Gần đây, Goldman Sachs đã công bố một báo cáo nghiên cứu chỉ ra rằng mặc dù nền kinh tế Mỹ hiện tại đang hoạt động tốt, nhưng vẫn đang phải đối mặt với những thách thức lớn, đặc biệt là những rủi ro từ chính sách thuế quan thương mại. Nhà phân tích Rikin Shah của Goldman Sachs cho biết, mặc dù việc người tiêu dùng mua sắm trước có thể thúc đẩy dữ liệu chi tiêu tiêu dùng trong tháng 3 và tháng 4, nhưng thị trường tuyển dụng yếu có thể trở thành biến số then chốt của thị trường việc làm, trong khi dữ liệu xin trợ cấp thất nghiệp có thể không chỉ ra được xu hướng thị trường như trước đây.
Goldman Sachs cảnh báo rằng mặc dù hiện tại dữ liệu kinh tế cứng của Mỹ vẫn vững chắc và thị trường lao động không có dấu hiệu nguy hiểm cấp bách, nhưng sự tác động kinh tế tiêu cực thực sự có thể sẽ chỉ rõ ràng vào tháng 5 hoặc tháng 6. Đặc biệt là dưới ảnh hưởng liên tục của chính sách thuế quan, kinh tế Mỹ vẫn đang ở trong trạng thái không chắc chắn cao. Goldman đưa ra lý do rằng các doanh nghiệp và người tiêu dùng Mỹ sẽ trở thành “người chấp nhận giá” của thuế cao, và nếu chuỗi cung ứng hoặc chi tiêu tiêu dùng thiếu linh hoạt trong ngắn hạn, đô la Mỹ có thể sẽ đối mặt với áp lực giảm giá.
Báo cáo cũng nêu rõ rằng sự không chắc chắn về chính sách và tâm lý tiêu dùng và doanh nghiệp sụt giảm khiến xác suất kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái trong 12 tháng tới vẫn là 45%. Mặc dù gần đây Cục Dự trữ Liên bang vẫn chưa có phản ứng tích cực, nhưng Goldman cho rằng, nếu thị trường lao động xấu đi, Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ nhanh chóng giảm lãi suất hơn 200 điểm cơ bản, và dự kiến chính sách của Fed sẽ có sự đảo ngược vào nửa cuối năm 2026 và năm 2027.
Goldman đặc biệt nhấn mạnh rằng sự giảm giá cơ cấu của đô la Mỹ đã trở thành một xu hướng lớn. Trong vài năm qua, lượng vốn tư nhân lớn đổ vào tài sản của Mỹ đã thúc đẩy sự mạnh mẽ của đô la, nhưng xu hướng này có thể thay đổi. Khi các nhà đầu tư không phải của Mỹ bắt đầu rút tài sản khỏi Mỹ, áp lực giảm giá của đô la sẽ tăng đáng kể, đặc biệt là trong bối cảnh thâm hụt khổng lồ của Mỹ.
Ngoài ra, nhà kinh tế trưởng của Goldman, Jan Hatzius cũng cảnh báo rằng định giá của đô la vẫn còn khá cao, và dữ liệu lịch sử cho thấy đô la đã từng trải qua mức giảm giá từ 25%-30% trong thập kỷ 80 của thế kỷ 20 và đầu thế kỷ 21. Với tỷ lệ nắm giữ tài sản Mỹ của các nhà đầu tư không phải của Mỹ quá cao, đô la trong tương lai có thể đối mặt với áp lực giảm giá lớn hơn, đặc biệt là trong trường hợp dòng vốn quốc tế rút khỏi Mỹ.
Tóm lại, Goldman cho rằng mặc dù kinh tế Mỹ vẫn còn bền vững trong ngắn hạn, nhưng sự không chắc chắn trong trung và dài hạn sẽ tiếp tục tăng, đặc biệt là tác động của thuế quan và tình hình thương mại quốc tế đối với thị trường, dự kiến sẽ có tác động sâu rộng đến đô la và kinh tế Mỹ.
