- Tập đoàn Goldman Sachs (GS:US) đã nâng dự báo giá đồng vào cuối năm 2026 lên 13.735 USD mỗi tấn, tăng khoảng 10,2% so với dự báo trước đó là 12.465 USD, chủ yếu do tốc độ tăng trưởng cung toàn cầu không đạt kỳ vọng và lượng nhập khẩu của Mỹ tăng vượt dự kiến.
- Ngân hàng này cũng nâng dự báo giá đồng trung bình năm 2027 từ 12.150 USD mỗi tấn lên 13.800 USD, cho thấy lập trường lạc quan về cấu trúc cung cầu trung và dài hạn của kim loại cơ bản từ các ngân hàng đầu tư lớn trên Phố Wall.
- Mức độ căng thẳng cung cầu ngoài thị trường Mỹ vượt quá dự kiến trước đó, nhu cầu nhập khẩu mạnh mẽ trong nước Mỹ đang đẩy nhanh dòng chảy vào kho kim loại toàn cầu hiện có, làm gia tăng hiện tượng chênh lệch giá trên thị trường giao ngay.
Tăng trưởng nguồn cung đình trệ làm sâu sắc thêm khoảng cách thị trường
Sản lượng khai thác đồng toàn cầu trong nửa đầu năm 2026 đối mặt với nhiều trở ngại, Goldman Sachs trong báo cáo nghiên cứu mới nhất đã chỉ rõ rằng tiến độ đưa vào hoạt động và tỷ lệ sử dụng công suất của các dự án tại các khu vực sản xuất chính đều không đạt kỳ vọng trước đó. Bị hạn chế bởi tốc độ tăng trưởng công suất tinh chế chậm lại và sự suy giảm chất lượng của một số mỏ truyền thống, tốc độ tăng trưởng cung cấp đồng tinh chế toàn cầu yếu hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử. Sự thắt chặt biên của nguồn cung này đã trở thành yếu tố thúc đẩy cốt lõi khiến các ngân hàng đầu tư tái định giá mô hình định giá hàng hóa. Nếu các yếu tố địa chính trị hoặc kiểm tra môi trường tại các mỏ tiếp tục thắt chặt, khoảng cách cung cấp toàn cầu có thể tiếp tục mở rộng trong nửa cuối năm.
Nhu cầu nhập khẩu của Mỹ tăng mạnh hấp thụ kho toàn cầu
Ở phía tiêu dùng, thị trường Mỹ đã vượt qua kỳ vọng chung của các nhà giao dịch hàng hóa. Do sự phục hồi của ngành sản xuất trong nước và nhu cầu mạnh mẽ đối với kim loại có độ dẫn điện cao từ việc nâng cấp và chuyển đổi lưới điện, lượng nhập khẩu đồng của Mỹ trên thị trường quốc tế đã tăng mạnh. Xu hướng này không chỉ tiêu thụ trực tiếp kho vật chất của các sàn giao dịch chính ở Bắc Mỹ mà còn thông qua cửa sổ chênh lệch giá thu hút dòng chảy giao ngay từ châu Âu và châu Á. Phân tích của Goldman Sachs cho thấy, việc nhập khẩu của Mỹ duy trì ở mức cao thực sự đã tạo ra hiệu ứng hồ chứa, rút cạn kho hiện có trên toàn cầu, từ đó đẩy giá đồng quốc tế lên mức cân bằng cao hơn.
Thị trường nước ngoài cung cầu căng thẳng vượt dự kiến
Ngoài Mỹ, bảng cân đối cung cầu của một số nền kinh tế tiêu thụ chính ở châu Âu và châu Á cũng thể hiện đặc điểm cân bằng chặt chẽ. Trước đây, thị trường đã dự đoán rằng các thị trường nước ngoài ngoài Mỹ và châu Âu có thể xuất hiện dư thừa cung do biến động kinh tế vĩ mô, nhưng dữ liệu thực tế cho thấy, tiêu thụ cứng nhắc đối với đồng từ chuyển đổi năng lượng xanh và xây dựng cơ sở hạ tầng điện khí hóa vẫn duy trì độ bền cao. Chênh lệch giá trên thị trường giao ngay tiếp tục tăng cao, kho có thể giao dịch của các sàn giao dịch chính như Sàn giao dịch kim loại London và Sàn giao dịch hàng hóa Chicago luôn ở mức thấp lịch sử, càng chứng minh tính phổ biến của mối quan hệ cung cầu căng thẳng.
Tái cấu trúc đường cong giá kỳ hạn và logic định giá
Cùng với việc nâng dự báo giá trung bình cuối năm 2026 và cả năm 2027, đường cong kỳ hạn của thị trường kỳ hạn đồng đang trải qua tái cấu trúc cấu trúc. Goldman Sachs đã nâng dự báo giá trung bình năm 2027 lên 13.800 USD mỗi tấn, cho thấy họ cho rằng sự mất cân đối cung cầu hiện tại không phải là hiện tượng ngắn hạn mà là hiện tượng hệ thống có tính bền vững trung và dài hạn. Các nhà phân tích thị trường chỉ ra rằng, nếu các ngân hàng trung ương chính trong chu kỳ chính sách tiền tệ tương lai giải phóng thanh khoản, hoặc chỉ số PMI sản xuất toàn cầu trở lại vùng mở rộng, thuộc tính tài chính và thuộc tính hàng hóa của thị trường hàng hóa có thể cộng hưởng, khi đó quá trình tái cấu trúc tài sản của giá đồng có thể tăng tốc hơn nữa.
