- Thống kê cho thấy, từ tháng 5 năm 2026, các nhà cung cấp vật liệu pin lithium chủ đạo trong nước đã liên tục công bố kế hoạch chi tiêu vốn, với tổng số tiền đầu tư công khai của các doanh nghiệp như Enjie, Defang Nano và Putailai đã vượt quá 200 tỷ nhân dân tệ, cho thấy chu kỳ chi tiêu vốn thượng nguồn đang có dấu hiệu ấm lên rõ rệt.
- Giá carbonat lithium chuẩn trên thị trường hàng hóa gần đây đã phục hồi lên khoảng 180.000 nhân dân tệ mỗi tấn, tăng mạnh so với mức đáy của chu kỳ trước, mở ra cửa sổ lợi nhuận giai đoạn cho các doanh nghiệp khai thác và tinh chế thượng nguồn, và kích hoạt đợt mở rộng công suất có định hướng này.
- Logic phục hồi từ phía cung đang có sự thay đổi cấu trúc, đợt mở rộng công suất này không phải là cuộc chơi mù quáng với khoảng cách cung cầu ngắn hạn, mà là chiến lược phòng thủ của các doanh nghiệp trong bối cảnh nhu cầu pin động lực và lưu trữ năng lượng hạ nguồn liên tục tăng, thông qua đổi mới công nghệ và hiệu ứng quy mô để phân bổ chi phí vận hành cốt lõi.
Chi tiêu từ phía cung vật liệu pin lithium tăng trở lại
Vào tháng 5 năm 2026, chi tiêu vốn thượng nguồn của chuỗi công nghiệp xe điện toàn cầu và lưu trữ năng lượng đang có xu hướng tăng đồng bộ. Theo dữ liệu thống kê không đầy đủ do Jiemian News công bố, chỉ trong tháng này, các doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực vật liệu pin lithium trong nước đã đồng loạt đưa ra kế hoạch mở rộng công suất mới. Các dự án bao gồm phạm vi rất rộng, từ khai thác và chế biến muối lithium cơ bản, đến các thành phần trung gian cốt lõi có giá trị gia tăng cao như vật liệu cực dương và màng ngăn pin lithium cao cấp. Đợt đầu tư với tổng số tiền vượt quá 200 tỷ nhân dân tệ này đánh dấu sự tái tập trung sức mạnh vốn của các doanh nghiệp vật liệu thượng nguồn sau nhiều quý giảm hàng tồn kho và vốn im lặng, nhằm chiếm lĩnh thị phần dẫn đầu trong cuộc chiến định vị mới của chuỗi công nghiệp.
Chu kỳ giá chạm đáy và phục hồi kích hoạt cửa sổ lợi nhuận
Chất xúc tác trực tiếp thúc đẩy các doanh nghiệp thượng nguồn mở lại cánh cửa vốn là sự chạm đáy thực sự của giá hàng hóa cơ bản. Nhìn lại lịch sử, trong đợt mở rộng công suất xảy ra vào khoảng năm 2022, dưới sự thúc đẩy của các yếu tố như nhu cầu xe điện toàn cầu tăng mạnh, giá carbonat lithium - chỉ số định hướng của chuỗi công nghiệp pin lithium - đã từng chạm mức cao lịch sử gần 600.000 nhân dân tệ mỗi tấn. Lợi nhuận cao đã thu hút một lượng lớn vốn đa ngành đổ vào một cách mù quáng, dẫn đến tình trạng dư thừa công suất nghiêm trọng trong ngành, cấu trúc cung cầu liên tục mất cân bằng, giá carbonat lithium dao động mạnh, từng giảm mạnh xuống mức cực thấp khoảng 60.000 nhân dân tệ mỗi tấn. Từ nửa cuối năm 2025, dưới sự kéo theo gián tiếp của nhu cầu pin lưu trữ và động lực hạ nguồn bùng nổ, giá carbonat lithium dao động tăng và trở lại khoảng 180.000 nhân dân tệ mỗi tấn, điều này cung cấp lại dòng tiền và cửa sổ lợi nhuận lành mạnh cho các doanh nghiệp hàng đầu có lợi thế về chi phí.
Chi phí biên giảm và cộng hưởng nhu cầu hạ nguồn
Mặc dù trung tâm sản lượng đã tăng, nhưng logic mở rộng từ phía cung hiện tại có sự khác biệt cơ bản với cuộc chạy theo mù quáng vào năm 2022. Moke, người sáng lập True Lithium Research, phân tích rằng việc các doanh nghiệp công bố mở rộng công suất dày đặc, bề ngoài là để đáp ứng bối cảnh khách quan của nhu cầu pin động lực và lưu trữ năng lượng hạ nguồn liên tục tăng, thực chất là chiến lược ứng phó chủ động dưới sự đan xen của nhiều yếu tố tài chính và vận hành. Đầu tiên là áp lực giảm chi phí ngày càng nặng nề, giá carbonat lithium tăng mặc dù cải thiện lợi nhuận thượng nguồn nhưng cũng đồng thời đẩy cao chi phí mua nguyên liệu của các nhà sản xuất pin trung và hạ nguồn, trong bối cảnh hạ nguồn có ý định ép giá mạnh mẽ, các doanh nghiệp vật liệu phải xây dựng dây chuyền sản xuất quy mô lớn hơn, sử dụng kinh tế quy mô để phân bổ chi phí khấu hao tài sản cố định và chi phí vận hành cốt lõi.
Cuộc chơi cấu trúc vốn dưới bóng dư thừa công suất
Ngoài ra, nhu cầu tái tài trợ vốn trên thị trường thứ cấp và quản lý dự trữ tiền mặt của doanh nghiệp cũng đang thúc đẩy vô hình bước tiến mở rộng chỉ tiêu công suất. Trong giai đoạn cửa sổ khi chu kỳ tăng trưởng thứ ba của ngành bắt đầu xuất hiện, việc công bố đầu tư dự án lớn kịp thời giúp doanh nghiệp duy trì định giá tài trợ sôi động trên thị trường vốn, từ đó bổ sung đạn dược thông qua phát hành cổ phiếu định hướng hoặc vay ngân hàng dài hạn. Tuy nhiên, các nhà phân tích thị trường cảnh báo rằng, do dư thừa công suất tồn kho từ đợt mở rộng điên cuồng trước đó chưa được tiêu thụ hoàn toàn, nếu kế hoạch đầu tư mới hơn 200 tỷ nhân dân tệ tập trung vào các dòng kinh doanh thấp cấp đồng nhất, nếu tốc độ tăng trưởng nhu cầu hạ nguồn chậm lại trong tương lai, chuỗi công nghiệp vẫn sẽ đối mặt với rủi ro trích lập dự phòng giảm giá tài sản và định giá lại.
