Với việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất như dự kiến 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 12, phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang được hạ xuống còn 4.25%-4.50%, đã thu hút sự quan tâm rộng rãi của thị trường. Theo dự báo kinh tế mới nhất (SEP), Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu "diều hâu", cho thấy sự thận trọng hơn trong việc giảm lãi suất trong tương lai. Sự điều chỉnh đường lối chính sách này có thể củng cố vị thế mạnh của đồng đô la Mỹ và gây ra một đợt chấn động mới cho các nền kinh tế phi Mỹ trên toàn cầu.
Đường lối giảm lãi suất của FED và sự khác biệt với kỳ vọng của thị trường
Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất tổng cộng 100 điểm cơ bản, biểu đồ lãi suất mới nhất của họ cho thấy, vào năm 2025, việc giảm lãi suất chỉ còn 50 điểm cơ bản, với mức lãi suất cuối cùng tăng lên 3.1%. Ngoài ra, chu kỳ giảm lãi suất kéo dài tới năm 2027, và lãi suất trung hòa cũng được điều chỉnh tăng thêm lên 3.0%. Sự điều chỉnh chính sách này chủ yếu dựa trên dự báo về lạm phát và thị trường lao động trong tương lai: dự kiến tỷ lệ lạm phát PCE vào năm 2025 là 2.5%, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4.3%. Những số liệu này cho thấy kinh tế Mỹ vẫn đang trong quá trình "hạ cánh mềm", và lạm phát đang dần giảm.
Tuy nhiên, kỳ vọng đường lối giảm lãi suất của thị trường có sự khác biệt rõ rệt với FED. Kể từ khi giảm lãi suất vào tháng 9, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Mỹ đã tăng từ 3.6% lên 4.3%, đường cong lợi suất tăng đáng kể, phản ánh việc thị trường thận trọng hơn đối với biên độ và thời gian giảm lãi suất. Hiện tượng này cho thấy thị trường đã điều chỉnh lại kỳ vọng đối với đường lối chính sách của FED, chỉ ra quy tắc "Taylor" vẫn ảnh hưởng đến quyết định của FED.
Đường lối giảm lãi suất không đối xứng và áp lực từ đồng đô la Mỹ mạnh
Theo kinh nghiệm lịch sử, chu kỳ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang thường thể hiện tính đối xứng, tức là biên giảm lãi suất nhiều hơn biên tăng. Tuy nhiên, chu kỳ lãi suất lần này sẽ trở thành một trường hợp hiếm có đường lối giảm lãi suất không đối xứng — biên giảm lãi suất sẽ thấp đáng kể hơn biên tăng. Tình huống tương tự chỉ xuất hiện từ năm 1994 đến năm 1998, khi đó FED thậm chí đã tăng lãi suất hai lần trong chu kỳ giảm lãi suất. Mặc dù ông Powell đã khẳng định năm 2025 sẽ không tăng lãi suất, thị trường vẫn chưa hoàn toàn chấp nhận giả định này, và đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục tăng.
Trong môi trường lãi suất cao, vị thế mạnh của đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục được củng cố. Nếu ông Trump đắc cử và tái khởi động "cuộc chiến thuế quan" toàn cầu, các nền kinh tế phi Mỹ có thể đối mặt với tình trạng "tỷ giá yếu, xuất khẩu yếu, lạm phát cao", khiến tăng trưởng kinh tế phải chịu áp lực lớn hơn. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) từng cảnh báo trong báo cáo "Triển vọng Kinh tế Thế giới" vào tháng 10 rằng điều kiện tài chính toàn cầu thắt chặt bất ngờ có thể kéo tụt tăng trưởng 0.5 điểm phần trăm.
Tác động tiềm tàng của đồng đô la Mỹ mạnh đối với kinh tế toàn cầu
Sự mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ không chỉ có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến thương mại toàn cầu mà còn có thể làm suy yếu khả năng của các nền kinh tế phi Mỹ trong việc kích thích kinh tế thông qua chính sách lãi suất. Trong môi trường hiện tại, các nền kinh tế phi Mỹ có thể phải đối mặt với chi phí tài trợ cao hơn, sự giảm giá của tiền tệ và áp lực lạm phát, đặc biệt là ở các quốc gia thị trường mới nổi có sự phụ thuộc lớn vào xuất khẩu.
Triển vọng và cảnh báo rủi ro
Đường lối giảm lãi suất của FED có liên quan mật thiết đến tình hình kinh tế toàn cầu. Trong tương lai, thị trường cần chú ý đến đánh giá động của FED về thị trường lao động và lạm phát, cũng như những điều chỉnh chính sách tương ứng có thể được đưa ra. Đồng thời, chính sách thương mại có thể được áp dụng bởi chính quyền Trump cũng sẽ trở thành một biến số quan trọng ảnh hưởng đến kinh tế và thị trường tài chính toàn cầu. Đối với các nền kinh tế phi Mỹ, việc làm sao để đối phó với thách thức từ đồng đô la Mỹ mạnh sẽ là vấn đề then chốt.
