Milan kêu gọi nới lỏng nhanh hơn lần nữa
Sau đợt giảm lãi suất mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang, Ủy viên Stephen Milan một lần nữa công khai bày tỏ sự không hài lòng với lập trường chính sách hiện tại. Ông cho rằng, mức lãi suất hiện hành đang gây ra sự ràng buộc không cần thiết cho nền kinh tế, chính sách tiền tệ nên nhanh chóng tiệm cận trung lập để tránh cú sốc trễ đối với việc làm. Milan chỉ ra, có thể hiểu cảm nhận trực tiếp của các hộ gia đình về giá cao, nhưng từ góc độ vĩ mô, mức giá đã ổn định, chính sách nên phản ánh sự thay đổi này.
Tranh cãi về "lạm phát tiềm ẩn" và sai lệch thống kê
Quan điểm cốt lõi của Milan tập trung vào cách đo lường lạm phát. Ông nhấn mạnh, nếu loại bỏ các hạng mục trì hoãn rõ ràng như dịch vụ nhà ở và một số yếu tố bị lệch do tính toán thống kê, xu hướng "tiềm ẩn" của lạm phát đã rất gần với mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang. Theo ông, lạm phát nhà ở phản ánh sự mất cân bằng cung cầu từ nhiều năm trước, chứ không phải tình trạng thị trường hiện tại, do đó không nên là cơ sở chính để duy trì chính sách thắt chặt.
Ngoài ra, ông còn đề cập rằng giá của một số ngành dịch vụ tăng liên quan đến giá tài sản, thể hiện nhiều hơn là hiện tượng thống kê, chứ không phải áp lực chi phí thực tế mà người tiêu dùng bình thường phải đối mặt. Sự sai lệch cơ cấu này có thể đã phóng đại tác dụng chỉ đạo chính sách từ các chỉ số lạm phát chính thức.
Cảnh báo rủi ro cho thị trường lao động
Khi nói về triển vọng việc làm, Milan thận trọng hơn. Ông cảnh báo rằng, ảnh hưởng của chính sách tiền tệ thường có độ trễ dài, một khi thị trường lao động có dấu hiệu suy yếu, quá trình xấu đi có thể diễn ra nhanh chóng và khó đảo ngược. Nếu chính sách tiếp tục ở mức "quá thắt chặt", nguy cơ tăng tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng đáng kể.
Ông cho rằng, quyết định hiện tại không nên tiếp tục xoay quanh cú sốc lạm phát vài năm trước, mà nên tập trung nhiều hơn vào môi trường kinh tế trong một đến hai năm tới, để tránh phản ứng chính sách chậm trễ.
Lập trường của giới lãnh đạo Liên bang rõ ràng phân hóa
Trái ngược với quan điểm mạnh mẽ của Milan về giảm lãi suất, một số quan chức cấp cao của Cục Dự trữ Liên bang lại tỏ ra thận trọng hơn. Chủ tịch New York Fed, ông Williams cho biết, sau đợt giảm lãi suất gần đây, chính sách tiền tệ đã sẵn sàng ứng phó với nhiều rủi ro khác nhau, đòi hỏi mức ngưỡng cao hơn để nới lỏng thêm. Ông cho rằng, chính sách đã chuyển dần từ hạn chế sang trung lập, để lại không gian cho những thay đổi kinh tế trong tương lai.
Trong khi đó, Chủ tịch Boston Fed, bà Collins cũng thừa nhận rằng ủng hộ giảm lãi suất không phải là quyết định dễ dàng. Bà vẫn cảnh giác với sự dai dẳng của lạm phát, lo ngại rằng nới lỏng quá sớm hoặc quá nhanh có thể làm giảm hiệu quả chống lạm phát. Những quan điểm khác biệt này phản ánh sự chia rẽ rõ ràng trong quản lý cân nhắc rủi ro của Cục Dự trữ Liên bang.
Sắp xếp nhiệm kỳ khơi gợi không gian tưởng tượng cho chính sách
Ngoài lập trường chính sách, việc sắp xếp nhiệm kỳ của Milan cũng thu hút sự chú ý của thị trường. Ông cho biết có thể tiếp tục tại vị sau khi nhiệm kỳ hiện tại kết thúc cho đến khi ủy viên mới được phê duyệt. Khả năng này làm tăng thêm tính không chắc chắn cho nhân sự và định hướng chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang.
Các nhà phân tích chỉ ra rằng, trong bối cảnh thời điểm thay đổi chủ tịch chưa rõ ràng, việc kéo dài hoặc điều chỉnh ghế ủy viên có thể ảnh hưởng đến cơ cấu bỏ phiếu nội bộ của ủy ban, từ đó ảnh hưởng đến thảo luận về nhịp độ giảm lãi suất.
Giải thích của thị trường và triển vọng tương lai
Nhìn chung, nội bộ Cục Dự trữ Liên bang vẫn tiếp tục gia tăng tranh luận về bản chất của lạm phát, rủi ro việc làm và thời điểm chính sách. Lập trường của Milan đại diện cho một nhóm nhấn mạnh hơn vào quản lý rủi ro tiền đề, trong khi các quan chức khác có xu hướng duy trì thận trọng cho đến khi lạm phát được kiểm soát hoàn toàn.
Trong ngắn hạn, thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục áp dụng chiến lược tiến dần dựa trên dữ liệu. Nhưng khi ý kiến nội bộ ngày càng công khai, mỗi tín hiệu giải thích từ cuộc họp chính sách trong tương lai có thể có ảnh hưởng rõ nét hơn đến thị trường tài chính.
