- Chỉ số giá PCE của Mỹ trong tháng 4 tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước, đạt mức tăng lớn nhất kể từ tháng 5 năm 2023, chủ yếu do giá năng lượng tăng vọt do xung đột địa chính trị giữa Mỹ và Iran.
- Chỉ số giá PCE cốt lõi tăng nhẹ lên 3,3% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy tác động địa chính trị đang lan tỏa đến lạm phát cốt lõi, củng cố tính bền vững của áp lực giá cả.
- Thị trường tài chính đã hoàn toàn định giá rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ duy trì mức lãi suất từ 3,50% đến 3,75% cho đến năm 2027, biên bản cuộc họp tuần trước cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang ngày càng cởi mở với việc tăng lãi suất.
Dữ liệu do Cục Phân tích Kinh tế Bộ Thương mại Mỹ công bố hôm thứ Năm cho thấy các yếu tố địa chính trị đang trở thành biến số chủ đạo trong con đường lạm phát của Mỹ. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 4 tăng 0,4% so với tháng trước, mặc dù đã chậm lại so với mức 0,7% của tháng 3, nhưng tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước tăng mạnh phản ánh tác động tức thời của chi phí năng lượng tăng. Các nhà kinh tế được khảo sát bởi Refinitiv trước đó đã dự đoán chính xác mức tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước. Là chỉ số lạm phát được Cục Dự trữ Liên bang ưa thích nhất, dữ liệu PCE tăng trở lại đã làm tan vỡ hoàn toàn kỳ vọng giảm lãi suất vốn đã mong manh của thị trường.
Tác động năng lượng và tính bền vững của lạm phát cốt lõi
Dữ liệu cho thấy, mặc dù các thành phần thực phẩm và năng lượng vẫn biến động, nhưng chỉ số giá PCE cốt lõi tháng 4, sau khi loại trừ các yếu tố này, đã tăng 3,3% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn một chút so với mức 3,2% của tháng 3. Sự gia tăng nhẹ này của lạm phát cốt lõi đặc biệt khiến các cơ quan quản lý lo ngại, vì điều này cho thấy tác động thứ cấp của chi phí năng lượng có thể đang thấm vào lĩnh vực hàng hóa và dịch vụ rộng lớn hơn thông qua chi phí logistics và sản xuất. So với tháng trước, PCE cốt lõi tăng 0,2%, giảm nhẹ so với mức 0,3% của tháng 3, nhưng không đủ để thay đổi câu chuyện rằng lạm phát tổng thể vẫn ở mức cao. Các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang hiện đang đối mặt với thách thức kép: vừa phải đối phó với lạm phát nhập khẩu do địa chính trị gây ra, vừa phải ngăn chặn kỳ vọng lạm phát thứ cấp cố định trong nền kinh tế thực.
Dự báo lãi suất cuối cùng lại bị đẩy lùi
Dưới tác động của dữ liệu lạm phát này, định giá của thị trường tài chính đối với con đường chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đã thay đổi mạnh mẽ. Các vị thế hoán đổi cho thấy thị trường hiện dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì mức lãi suất qua đêm chỉ số từ 3,50% đến 3,75% ở mức cao lịch sử, và trạng thái này có thể kéo dài đến năm 2027. Dự báo này không chỉ phá vỡ mọi ảo tưởng còn sót lại về việc giảm lãi suất vào năm 2025 hoặc 2026, mà còn đẩy mô hình chính sách "cao hơn lâu hơn" lên mức cực đoan. Biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) từ ngày 28 đến 29 tháng 4 được công bố tuần trước đã ám chỉ rằng ngày càng nhiều nhà hoạch định chính sách bắt đầu chấp nhận khả năng cần phải tăng lãi suất thêm nếu lạm phát không giảm. Dữ liệu hôm nay chắc chắn đã cung cấp sự hỗ trợ dữ liệu thực chất cho lập trường diều hâu này.
Động lực chi tiêu tiêu dùng xuất hiện lo ngại
Mặc dù giá cả tăng mạnh, chi tiêu tiêu dùng tháng 4 vẫn ghi nhận mức tăng 0,5%, nhưng điều này chủ yếu được coi là sự gia tăng chi tiêu danh nghĩa, chứ không phải sự mở rộng thực tế của lượng tiêu dùng. Ngược lại, tăng trưởng chi tiêu tháng 3 đã được điều chỉnh lên 1,0%. Báo cáo chỉ ra rằng khoản hoàn thuế đáng kể đã cung cấp một đệm tạm thời cho người tiêu dùng, đặc biệt là các hộ gia đình có thu nhập thấp, và người tiêu dùng cũng đang tiếp tục sử dụng tiết kiệm để duy trì mức chi tiêu. Tuy nhiên, các nhà phân tích nhìn chung cho rằng, khi tốc độ tăng lạm phát vượt quá mức tăng lương, cùng với dòng tiền tạm thời từ mùa thuế kết thúc, chi tiêu tiêu dùng có thể giảm đáng kể trong những tháng tới. Đối mặt với sự không chắc chắn cao do chiến tranh gây ra, các nhà kinh tế dự đoán người tiêu dùng sớm muộn sẽ bắt đầu tái xây dựng tiết kiệm, điều này sẽ gây áp lực lên động lực tiêu dùng, vốn chiếm hơn hai phần ba hoạt động kinh tế của Mỹ. Nếu khủng hoảng địa chính trị tiếp tục, nền kinh tế Mỹ có thể bước vào tình trạng đình trệ với tăng trưởng thấp và lạm phát cao.
