Sự tăng trưởng nhẹ của lạm phát củng cố kỳ vọng giảm lãi suất
Dữ liệu mới nhất cho thấy, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ trong tháng 9 tăng 0,3% so với tháng trước và 3,0% so với cùng kỳ năm trước, trong khi CPI cốt lõi tăng 0,2% so với tháng trước và 3,0% so với cùng kỳ năm trước, đều thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Các dữ liệu nhẹ nhàng này cung cấp lý do đầy đủ để Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục giảm lãi suất.
Mặc dù nền kinh tế Mỹ nhìn chung vẫn duy trì được sự mở rộng, nhưng thị trường lao động đã xuất hiện dấu hiệu hạ nhiệt, đặc biệt là trong lĩnh vực sản xuất và dịch vụ với sự tăng trưởng chậm lại của việc làm, sự giảm liên tục của lạm phát càng làm giảm áp lực thắt chặt từ các nhà hoạch định chính sách.
Nhìn từ số liệu chi tiết, giá thuê nhà và giá xe cũ trở thành các yếu tố chính kéo lạm phát xuống, phản ánh nhu cầu tiêu dùng yếu kém. Các nhà phân tích cho rằng điều này có thể liên quan đến việc chính phủ Trump gần đây tăng cường kiểm soát nhập cư và trục xuất một số lao động nước ngoài. Sự giảm nguồn cung lao động dẫn đến việc thu hẹp nhóm tiêu dùng thấp thu nhập, tiếp theo ảnh hưởng đến nhu cầu hàng hóa và dịch vụ liên quan.
Hiệu ứng thuế quan suy yếu, khả năng chuyển giao của doanh nghiệp bị giới hạn
Báo cáo chỉ ra rằng giá các mặt hàng bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế quan tăng giảm không đồng nhất, nhưng nhìn chung tăng ít hơn dự đoán của thị trường.
Điều này cho thấy động lực tiêu dùng đầu cuối của Mỹ không đủ, doanh nghiệp trong tình huống nhu cầu yếu không thể hoàn toàn chuyển giao áp lực chi phí cho người tiêu dùng. Nếu tình hình căng thẳng thương mại tiếp tục, có thể tiếp tục thu hẹp không gian lợi nhuận của doanh nghiệp, ảnh hưởng đến đầu tư và việc làm.
Trong khi đó, giá năng lượng và thực phẩm vẫn duy trì ổn định, áp lực lạm phát nói chung là hạn chế. Các chuyên gia cho rằng, trong môi trường như vậy, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có không gian để tiếp tục nới lỏng chính sách. Mặc dù lạm phát trong dịch vụ vẫn còn bền vững, nhưng không đủ để thay đổi xu hướng giảm giá nói chung.
Cửa sổ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể mở từ sớm
Kết hợp biểu hiện của kinh tế và thị trường tài chính gần đây, các nhà phân tích phần lớn dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong mỗi cuộc họp lãi suất tháng 10 và tháng 12.
Động thái này giúp giảm áp lực kép từ sự chậm lại tăng trưởng kinh tế và điều kiện tài chính thắt chặt, ổn định kỳ vọng của thị trường và cải thiện tình hình thanh khoản.
Trong khi đó, sự giảm dự trữ sẵn sàng trong hệ thống ngân hàng Mỹ và sự gia tăng chi phí tài chính cũng làm tăng sự cần thiết cho Cục Dự trữ Liên bang Mỹ làm chậm nhịp độ thắt chặt.
Thị trường dự đoán phổ biến rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể kết thúc quá trình siết chặt định lượng (QT) vào cuối năm và đánh giá hiệu quả truyền thông của việc giảm lãi suất trong vài tháng tới. Nếu tình hình tài chính xấu đi thêm hoặc lạm phát tiếp tục thấp, không thể loại trừ khả năng giảm lãi suất thêm trong nửa đầu năm 2026.
Triển vọng chính sách và rủi ro tiềm ẩn
Mặc dù lạm phát chậm lại đã củng cố kỳ vọng giảm lãi suất, nhưng các yếu tố rủi ro vẫn không thể bỏ qua.
Các nhà phân tích cảnh báo rằng sự chậm trễ dữ liệu kinh tế do chính phủ Mỹ đóng cửa, sự không chắc chắn trong quan hệ thương mại Mỹ-Trung, và nhu cầu yếu đuối ở Châu Âu, tất cả đều có thể làm suy yếu hiệu quả chính sách của việc giảm lãi suất.
Nhìn chung, báo cáo lạm phát tháng 9 đã củng cố khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất liên tiếp trong năm nay. Lạm phát nhẹ nhàng và nhu cầu tiêu dùng yếu kém sẽ tiếp tục chi phối hướng đi của chính sách tiền tệ, và chính sách nhập cư và thuế quan của chính phủ Trump có thể trở thành những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến quyết định trong tương lai.
