Nguy cơ lạm phát tiềm tàng gia tăng
Phó Thống đốc Ngân hàng Trung ương Úc (RBA), Sarah Hunter, gần đây cho biết lạm phát cơ bản của Úc có thể cao hơn dự kiến, cho thấy thị trường lao động và toàn bộ nền kinh tế vẫn đang trong tình trạng căng thẳng. Thông điệp này được thị trường hiểu là Ngân hàng Trung ương Úc sẽ thận trọng hơn trong chính sách nới lỏng tiền tệ.
Tại hội nghị đầu tư Úc và New Zealand của Citibank tại Sydney, Hunter phát biểu rằng trong ba tháng tính đến tháng Chín, tăng trưởng giá cả tiềm tàng cao hơn dự đoán nội bộ của ngân hàng, có nghĩa là áp lực lạm phát chưa được giảm hoàn toàn. Bà nhấn mạnh rằng đội ngũ của ngân hàng đang “tích cực phân tích” dữ liệu, chuẩn bị cho báo cáo triển vọng kinh tế quý sẽ được công bố vào tháng 11.
Các nhà phân tích cho rằng tuyên bố này đồng nghĩa với việc ngân hàng có thể không vội vã thực hiện cắt giảm lãi suất trong năm nay mà sẽ chờ dữ liệu lạm phát quý ba trước khi đưa ra quyết định.
Dữ liệu cho thấy mức giá vẫn cố định
Dữ liệu lạm phát hàng tháng gần đây cho thấy chỉ số CPI trong tháng 7 và tháng 8 liên tục cao hơn dự kiến của thị trường. Giá thuê nhà, dịch vụ y tế và chi phí giáo dục vẫn đang thúc đẩy mức giá chung tăng lên, đặc biệt là ở các thành phố ven biển phía đông, nơi mức tăng giá thuê đã đạt mức cao nhất trong gần 5 năm.
Dữ liệu từ Cục Thống kê Úc cho thấy giá trong lĩnh vực nhà ở tăng 0.9% so với tháng trước, trong khi tốc độ tăng lạm phát của ngành dịch vụ vẫn duy trì ở mức cao 4.1% so với cùng kỳ năm trước. Các nhà kinh tế cho rằng sau lạm phát cấu trúc này là sự căng thẳng của thị trường lao động và sự tăng trưởng tiền lương liên tục.
Hunter thừa nhận rằng dù lạm phát chung đã giảm đáng kể từ đỉnh đầu năm 2023, nhưng các chỉ số cơ bản vẫn khó thay đổi. Bà cho biết: “Chúng tôi kỳ vọng trong ngắn hạn lạm phát sẽ vẫn cao hơn đôi chút so với phạm vi mục tiêu, điều này đòi hỏi Ủy ban chính sách phải duy trì sự thận trọng trong các tháng tới.”
Quan điểm của Người làm chính sách trở nên thận trọng
Từ nửa cuối năm 2024, Ngân hàng Trung ương Úc đã giảm lãi suất ba lần liên tiếp, đưa lãi suất tiền mặt xuống còn 3.6%. Tuy nhiên, với nguy cơ lạm phát tăng lên, những người làm chính sách đang tái đánh giá tốc độ giảm lãi suất.
Hunter cho biết Ủy ban chính sách tiền tệ sẽ “điều chỉnh lập trường chính sách dựa trên dữ liệu kinh tế” tại các cuộc họp sắp tới và nhấn mạnh rằng ngân hàng sẽ không hành động chỉ để đáp ứng kỳ vọng thị trường. Bà bổ sung rằng đội ngũ của ngân hàng “sẽ tiếp tục theo dõi kỳ vọng lạm phát, dữ liệu việc làm và thay đổi chi tiêu tiêu dùng” để đảm bảo rằng định hướng chính sách phù hợp với thực tế kinh tế.
Về phía thị trường, các nhà giao dịch đã có quan điểm khác nhau về khả năng giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 11. Theo dữ liệu từ hợp đồng tương lai lãi suất của Sở Giao dịch Chứng khoán Úc (ASX), khả năng giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đã giảm từ 82% trước đó xuống còn khoảng 56%.
Thị trường lao động duy trì lạm phát
Hunter đặc biệt đề cập rằng tình trạng căng thẳng của thị trường lao động là một trở ngại chính hạn chế sự giảm lạm phát. Tỷ lệ thất nghiệp duy trì lâu dài ở mức khoảng 4.1%, thấp hơn nhiều so với mức trước đại dịch, với các doanh nghiệp phổ biến gặp khó khăn trong việc tuyển dụng.
Cuộc khảo sát do Viện Nghiên cứu Kinh tế Úc (NAB) công bố cho thấy hơn một nửa doanh nghiệp dự kiến sẽ tiếp tục tăng lương trong 6 tháng tới, đặc biệt là trong ngành dịch vụ và công cộng. Hunter chỉ ra rằng áp lực tiền lương liên tục này “có thể dẫn đến tốc độ giảm lạm phát chậm hơn dự kiến”, từ đó trì hoãn lịch trình nới lỏng chính sách.
Ngoài ra, chi tiêu của người tiêu dùng mặc dù đã chậm lại so với nửa đầu năm nhưng vẫn giữ được tăng trưởng dương. Các nhà phân tích cho rằng điều này có nghĩa là phía nhu cầu chưa thực sự nguội đi đáng kể, khó có thể tạo ra sức ép giảm giá rõ nét.
Triển vọng thị trường: tốc độ giảm lãi suất có thể chậm lại
Các nhà kinh tế học đồng thuận rằng dữ liệu lạm phát quý ba (sẽ công bố vào ngày 29 tháng 10) sẽ là biến số chính trong quyết định của ngân hàng trung ương. Nếu lạm phát cơ bản vẫn cao hơn dự kiến, Ngân hàng Trung ương Úc có thể lựa chọn giữ nguyên tình trạng trong cuộc họp tháng 11.
Josh Williamson, người đứng đầu kinh tế Úc-NZ của Citibank, cho biết: “Phát biểu của Hunter cho thấy ngân hàng trung ương không vội vàng tiếp tục giảm lãi suất. Lạm phát càng mạnh, thì khả năng chính sách nới lỏng càng có thể bị hoãn đến đầu năm 2026.”
Cơ quan đầu tư AMP Capital cũng chỉ ra rằng thái độ thận trọng của Ngân hàng Trung ương Úc phản ánh sự lo ngại về sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu và sức mạnh của nhu cầu nội địa. “Trừ khi trong những tháng tới việc làm yếu đi rõ rệt, nếu không, việc nới lỏng tiền tệ của Úc sẽ diễn ra chậm hơn và có bài bản hơn.”
Thách thức cân bằng chính sách tiếp tục
Tổng quát, Ngân hàng Trung ương Úc đang ở trong giai đoạn cân bằng chính sách tế nhị - một mặt cần ngăn chặn nền kinh tế chậm lại quá nhanh, mặt khác phải duy trì sự ổn định giá cả. Với việc lạm phát và tăng trưởng tiền lương liên tục tồn tại, ngân hàng có thể buộc phải duy trì mức lãi suất cao trong thời gian dài hơn.
