Gần đây, thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ đang đối mặt với tình hình phức tạp, với chính sách thuế chưa rõ ràng, áp lực lạm phát gia tăng, và chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang là những yếu tố then chốt gây biến động lợi suất. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Besinent gần đây cho biết, ưu tiên của chính quyền Tổng thống Trump là lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm, thay vì lãi suất cơ bản ngắn hạn của Fed. Tuy nhiên, thị trường chung cho rằng, khi ông Trump bắt đầu nhiệm kỳ tổng thống thứ hai, lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ không giảm thêm trong thời gian ngắn.
Báo cáo việc làm tháng 1 công bố tuần trước cho thấy, thị trường lao động Mỹ tiếp tục mạnh mẽ, với việc làm mới tăng trưởng ổn định và tốc độ tăng lương vượt kỳ vọng của thị trường. Dữ liệu này khiến lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục tăng cao. Ngoài ra, khảo sát tiêu dùng của Đại học Michigan cho thấy, người tiêu dùng Mỹ dự đoán tỷ lệ lạm phát trong năm tới có thể vượt 4%, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed, điều này chỉ ra rằng thị trường đang chuẩn bị cho khả năng chính sách thuế của Trump có thể đẩy giá hàng hóa lên cao.
Hiện nay, các nhà giao dịch trái phiếu cho rằng, trước khi triển vọng kinh tế Mỹ rõ ràng hơn, lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ duy trì ở mức cao và dao động trong một phạm vi nhất định. Priya Misra, quản lý danh mục đầu tư của JPMorgan Asset Management, chỉ ra rằng sự bền bỉ của thị trường lao động có nghĩa là Fed không có áp lực giảm lãi suất trong ngắn hạn.
Từ diễn biến của thị trường, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm so với mức cao vào đầu tháng 1, nhưng vẫn cao hơn gần một điểm phần trăm so với giữa tháng 9 năm ngoái. Vào thời điểm đó, thị trường bắt đầu chú ý đến ảnh hưởng của thuế quan, giảm thuế và nợ chính phủ tăng lên đối với giá trái phiếu Mỹ. Mặc dù nền kinh tế Mỹ thể hiện mạnh mẽ, nhưng tiến trình giảm lạm phát tiến triển chậm, Fed đã tạm dừng giảm lãi suất tháng trước, và các nhà giao dịch kỳ vọng Fed có thể giữ nguyên lãi suất ít nhất đến tháng 9.
Bộ Tài chính Mỹ trong phiên đấu giá trái phiếu hàng quý tuần trước đã duy trì quy mô hiện tại và gợi ý sẽ không điều chỉnh ít nhất trong vài quý tới, điều này phần nào làm dịu nỗi lo về cung cấp trái phiếu Mỹ. Tuy nhiên, do chính sách của chính quyền Trump có nhiều khác biệt so với chính quyền trước đó của ông Biden, thị trường vẫn duy trì thái độ thận trọng, đặc biệt là khi Trump có thể áp dụng chính sách thuế mới. Ngoài ra, chính sách tài khóa của chính quyền Trump vẫn còn bất định, chưa rõ liệu ông có thực hiện cắt giảm thuế lớn và tác động thế nào đến thâm hụt chính phủ.
Ed Husaini, chiến lược gia lãi suất toàn cầu của Columbia Threadneedle, cho biết môi trường thị trường hiện tại không phù hợp cho việc đặt cược lớn, và nhà đầu tư cần duy trì sự chờ đợi. Simon White, chiến lược gia vĩ mô của Bloomberg, chỉ ra rằng chính quyền Trump muốn hạ lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm, nhưng điều này có thể xung đột với mục tiêu giảm thâm hụt thương mại của Nhà Trắng, cuối cùng có thể đẩy lợi suất tăng cao hơn.
Tuần này, tâm điểm của thị trường sẽ tập trung vào đợt bán trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm sắp tới để quan sát nhu cầu của nhà đầu tư. Ngoài ra, Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ điều trần tại Quốc hội, và nhà đầu tư cũng chú ý đến quan điểm của ông về triển vọng kinh tế và chính sách lãi suất. Đồng thời, Bộ Lao động Mỹ sẽ công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vào thứ Tư, dự kiến tăng 2,9% so với cùng kỳ năm trước, không đổi so với tháng trước, và dữ liệu này có thể củng cố thêm kỳ vọng của thị trường về xu hướng lạm phát.
