- Công ty TNHH Lưu trữ Trường Giang (YMTC) chính thức khởi động quá trình đăng ký hướng dẫn IPO trên sàn A, với sự hỗ trợ của Chứng khoán CITIC (600030:CH) và Chứng khoán CSC (601066:CH). Doanh nghiệp này có định giá thị trường sơ cấp mới nhất khoảng 1600 tỷ nhân dân tệ, đứng đầu trong ngành công nghiệp bán dẫn toàn cầu về định giá kỳ lân chưa niêm yết.
- Các chỉ số tài chính cho thấy đặc điểm mở rộng theo chu kỳ rõ rệt. Dữ liệu quý đầu tiên cho thấy, Công ty TNHH Công nghệ Changxin (CXMT) chuyên sâu trong lĩnh vực DRAM đã đạt doanh thu 508 tỷ nhân dân tệ, tăng hơn 700% so với cùng kỳ năm trước, ghi nhận lợi nhuận ròng 330 tỷ nhân dân tệ; doanh thu của Lưu trữ Trường Giang trong cùng kỳ đã vượt 200 tỷ nhân dân tệ, tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước.
- Phí bảo lãnh dự kiến đang tái định hình cấu trúc thị trường ngân hàng đầu tư. Nếu tính theo tỷ lệ phí bảo lãnh thông thường từ 2% đến 5%, việc Lưu trữ Trường Giang và Công nghệ Changxin dự kiến huy động khoảng 295 tỷ nhân dân tệ lần lượt niêm yết, có thể mang lại cho các công ty chứng khoán liên quan từ hàng trăm triệu đến hàng chục tỷ nhân dân tệ thu nhập bảo lãnh.
Tái định hình cơ chế định giá vốn và hệ thống định giá
Với việc hai nhà sản xuất chip nhớ lớn của Trung Quốc lần lượt tiến hành các bước IPO thực chất, cơ chế truyền dẫn định giá từ thị trường sơ cấp sang thị trường thứ cấp đang được thiết lập. Định giá cơ bản 1600 tỷ nhân dân tệ của Lưu trữ Trường Giang cung cấp một điểm neo định giá mới cho ngành công nghệ cứng trên sàn A. Trong bối cảnh siêu chu kỳ lưu trữ do trí tuệ nhân tạo (AI) thúc đẩy, nhu cầu về NAND Flash và DRAM đang tăng theo cấp số nhân. Khi các nhà đầu tư tổ chức tính toán mô hình chiết khấu dòng tiền tự do (DCF) cho hai doanh nghiệp này, chắc chắn sẽ xem xét lại sự hỗ trợ tài chính dài hạn của quỹ công nghiệp quốc gia và chu kỳ khấu hao thiết bị như những biến số cốt lõi. Nếu hai doanh nghiệp này thành công niêm yết trên sàn Khoa học và Công nghệ hoặc sàn A, tổng giá trị thị trường của chúng có thể nâng cao đáng kể trọng số tổng thể của ngành bán dẫn Trung Quốc.
Sự phù hợp giữa đòn bẩy tài chính và chu kỳ mở rộng công suất
Từ dữ liệu tài chính quý đầu tiên được công bố, Công nghệ Changxin và Lưu trữ Trường Giang đang ở các giai đoạn hiện thực hóa lợi nhuận khác nhau. Doanh thu 508 tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận ròng 330 tỷ nhân dân tệ của Công nghệ Changxin trong một quý cho thấy dòng sản phẩm DRAM của họ đã vượt qua điểm hòa vốn và bước vào giai đoạn giải phóng công suất với tỷ suất lợi nhuận cao. Ngược lại, mặc dù doanh thu của Lưu trữ Trường Giang đã tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, vượt 200 tỷ nhân dân tệ, nhưng tổng thể vẫn đang trong giai đoạn mở rộng chiến lược với chi tiêu vốn lớn và tăng công suất. Sự khác biệt trong chu kỳ tài chính này yêu cầu các tổ chức bảo lãnh trong bản cáo bạch phải thực hiện sự phù hợp rủi ro-lợi nhuận chính xác hơn về hướng sử dụng vốn huy động của cả hai (như nghiên cứu phát triển quy trình thế hệ mới, xây dựng dây chuyền sản xuất quy trình tiên tiến) để hướng dẫn thị trường thiết lập kỳ vọng lợi nhuận hợp lý.
Hiệu ứng tập trung đầu ngành của dịch vụ ngân hàng đầu tư
Việc thúc đẩy hai dự án IPO siêu lớn này nhấn mạnh lợi thế tuyệt đối của các công ty chứng khoán hàng đầu trong nước trong việc giành được các đơn hàng lớn về công nghệ cứng. Sự hợp tác hướng dẫn của Chứng khoán CITIC và Chứng khoán CSC không chỉ thể hiện khả năng ứng phó với độ phức tạp của các dự án định giá hàng nghìn tỷ, mà còn dự báo hiệu ứng Matthew trong thu nhập dịch vụ ngân hàng đầu tư sẽ gia tăng. Dựa trên khoảng tính toán tỷ lệ phí bảo lãnh từ 2% đến 5%, việc thực hiện các đơn hàng siêu lớn này sẽ tăng cường đáng kể hiệu suất hàng năm của các công ty chứng khoán liên quan. Đồng thời, điều này cũng đặt ra yêu cầu cao hơn về khả năng định giá và bán hàng của các công ty chứng khoán, làm thế nào để đảm bảo đủ lượng đăng ký trong bối cảnh biến động thanh khoản vĩ mô sẽ trở thành chỉ số quan trọng để kiểm tra năng lực cạnh tranh cốt lõi của các nhà bảo lãnh.
Sự phối hợp giữa vốn quốc gia và cụm công nghiệp địa phương
Sự trỗi dậy của Lưu trữ Trường Giang và Công nghệ Changxin chứng minh tính hiệu quả của mô hình đầu tư và tài trợ ngành công nghiệp bán dẫn "quỹ lớn quốc gia dẫn dắt, vốn nhà nước địa phương cùng đầu tư". Tỷ lệ đầu tư lên tới 80% của Hefei Industrial Investment trong dự án giai đoạn một của Changxin, cùng với sự hỗ trợ tài chính dài hạn của Wuhan Optics Valley cho Lưu trữ Trường Giang, đã cung cấp một đệm tài chính để vượt qua chu kỳ suy thoái ngành công nghiệp cho các dự án sản xuất bán dẫn có rào cản cao và chu kỳ dài. Khi hai doanh nghiệp này bước vào thị trường công khai, vốn nhà nước địa phương đã đầu tư trước đó sẽ có được kênh thoái vốn hợp lý, từ đó hình thành một vòng tuần hoàn tái đầu tư vốn. Sự thành công của mô hình này có thể thúc đẩy nhiều thành phố miền Trung và miền Tây học theo Hefei và Wuhan, đẩy nhanh việc xây dựng cụm công nghiệp vi mạch tích hợp khu vực.
