- Ngân hàng Trung ương Trung Quốc vào thứ Ba đã thực hiện hoạt động mua lại đảo ngược kỳ hạn 7 ngày trị giá 5 tỷ nhân dân tệ, giữ nguyên lãi suất ở mức 1,40%, đáp ứng đầy đủ nhu cầu của các nhà giao dịch cấp một, hoàn toàn bù đắp lượng đáo hạn trong ngày.
- Số dư mua lại đảo ngược chưa đáo hạn trên thị trường mở liên tục duy trì ở mức cực thấp là 30 tỷ nhân dân tệ, đối mặt với áp lực đáo hạn đều đặn trong 5 ngày làm việc tới.
- Thanh khoản ngắn hạn trên thị trường tiền tệ đang ở trạng thái dồi dào, hiệu ứng neo lãi suất chính sách 1,40% rõ rệt, lãi suất trên thị trường vốn vận hành sát với lãi suất chính sách.
Logic chính sách của hoạt động quy mô nhỏ trên thị trường mở
Quy mô hoạt động thị trường mở của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc vào thứ Ba đã trở lại mức cực nhỏ là 5 tỷ nhân dân tệ. Từ kết quả giao dịch, hôm nay có 5 tỷ nhân dân tệ mua lại đảo ngược kỳ hạn 7 ngày đáo hạn, ngân hàng trung ương đã thực hiện bù đắp hoàn toàn trong ngày thông qua việc phát hành tương đương. Hoạt động này cho thấy tổng lượng thanh khoản trong hệ thống ngân hàng hiện tại đang ở mức hợp lý và thậm chí tương đối dồi dào, nhu cầu tài trợ ngắn hạn từ ngân hàng thương mại đối với ngân hàng trung ương diễn ra ổn định. Khối lượng đấu thầu và trúng thầu của các nhà giao dịch cấp một hoàn toàn giống nhau, phản ánh kỳ vọng thị trường hiện tại rất đồng nhất, thị trường cho vay vốn tự điều chỉnh mạnh mẽ.
Theo dữ liệu từ Refinitiv, cho đến nay, số dư mua lại đảo ngược chưa đáo hạn trên thị trường mở chỉ là 30 tỷ nhân dân tệ. Quy mô này nằm ở vị trí cực thấp trong khoảng lịch sử. Từ chi tiết phân bố trong tương lai, ngày 20, 21, 22 và 26 tháng 5 đều có 5 tỷ nhân dân tệ đáo hạn, trong khi ngày 25 tháng 5 có 10 tỷ nhân dân tệ đáo hạn. Cấu trúc đáo hạn nhỏ và phân bố đều này giảm đáng kể tác động biên của việc thu hồi vốn trên thị trường mở trong thời gian tới.
Neo lãi suất và con đường phát triển lịch sử
Từ ngày 8 tháng 5 năm 2025, lãi suất hoạt động mua lại đảo ngược kỳ hạn 7 ngày trên thị trường mở đã được điều chỉnh từ 1,50% xuống 1,40%, và lãi suất chính sách này đã duy trì ổn định liên tục. Mức lãi suất 1,40% hiện tại tạo thành neo chính sách cốt lõi của thị trường tiền tệ ngắn hạn Trung Quốc. Nhìn lại sự phát triển của công cụ thị trường mở trong hai năm qua, ngân hàng trung ương đã thực hiện nhiều thử nghiệm tối ưu hóa cơ chế. Vào tháng 7 năm 2024, ngân hàng trung ương đã giới thiệu hoạt động mua lại tạm thời hoặc mua lại đảo ngược tạm thời, thiết lập khung thời gian hoạt động từ 16:00-16:20 vào ngày làm việc, sử dụng đấu thầu lãi suất cố định và số lượng, lãi suất được điều chỉnh trên cơ sở lãi suất mua lại đảo ngược kỳ hạn 7 ngày, giảm 20 điểm cơ bản (bps) và tăng 50 điểm cơ bản (bps), từ đó thiết lập biên độ hành lang lãi suất rõ ràng cho vốn dài và ngắn hạn trong giai đoạn đóng cửa.
Sau đó vào ngày 22 tháng 7 năm 2024, hoạt động mua lại đảo ngược kỳ hạn 7 ngày trên thị trường mở chính thức được điều chỉnh thành đấu thầu lãi suất cố định và số lượng, tăng cường hơn nữa truyền tải tín hiệu lãi suất chính sách. Vào tháng 10 năm 2024, ngân hàng trung ương đã giới thiệu công cụ mua lại đảo ngược kiểu mua đứt, làm phong phú các biện pháp quản lý thanh khoản trung và dài hạn, với quy mô ra mắt đầu tiên đạt 5000 tỷ nhân dân tệ, kỳ hạn sáu tháng. Sự phối hợp của các công cụ này cho phép ngân hàng trung ương thể hiện khả năng điều chỉnh tinh vi hơn khi đối mặt với nhu cầu vốn ở các kỳ hạn khác nhau.
Dự báo thanh khoản ngắn hạn và định giá chính sách
Từ định giá thị trường hiện tại, nếu không có tác động rõ rệt từ kỳ thuế hoặc phát hành trái phiếu chính phủ dày đặc, chi phí tài trợ ngắn hạn sẽ tiếp tục dao động hẹp quanh lãi suất chính sách 1,40%. Ngân hàng trung ương thông qua hoạt động bù đắp nhỏ hàng ngày, nhằm truyền tải tín hiệu duy trì sự ổn định của thị trường vốn.
Nếu trong tương lai, do dòng vốn xuyên biên giới hoặc phát hành trái phiếu địa phương tăng tốc dẫn đến thanh khoản thắt chặt giai đoạn, ngân hàng trung ương có thể tăng quy mô hoạt động mua lại đảo ngược kỳ hạn 7 ngày, hoặc sử dụng công cụ mua lại đảo ngược tạm thời để giảm áp lực cân đối vị thế của các tổ chức. Ngược lại, nếu cung cầu vốn của các tổ chức tài chính phi ngân hàng tiếp tục dồi dào, mô hình bù đắp quy mô nhỏ có thể sẽ tiếp tục, nhằm hướng dẫn các tổ chức tài chính tối ưu hóa cấu trúc bảng cân đối tài sản của mình, tránh việc vốn quay vòng quá mức trên thị trường tiền tệ.
