Chênh lệch lãi suất trái phiếu giữa Anh và Đức gần đây đã đạt mức cao nhất trong 34 năm, một lần nữa làm dấy lên lo ngại về triển vọng kinh tế của Anh. Tính đến thứ Tư, lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Anh tăng 4 điểm cơ bản lên 4,563%, trong khi lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Đức tăng chưa đến 2 điểm cơ bản lên 2,256%, với chênh lệch giữa hai mức này mở rộng lên 230,7 điểm cơ bản, mức kỷ lục từ năm 1990. Mức này thậm chí còn vượt quá đỉnh điểm trong cuộc khủng hoảng "ngân sách nhỏ" của Anh năm 2022.
Sự dai dẳng của lạm phát và áp lực chính sách
Nguyên nhân chính dẫn đến khoảng cách này là lạm phát cao kéo dài tại Anh. Dữ liệu mới nhất cho thấy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Anh tháng 11 tăng 2,6% so với cùng kỳ năm trước, đạt mức cao nhất trong tám tháng, vượt xa mục tiêu 2% do Ngân hàng Trung ương Anh đặt ra. Phân tích cho thấy lạm phát tăng chủ yếu do sự tăng trưởng tiền lương và giá tiêu dùng trong nước. Hiện tượng này khiến thị trường dè dặt về khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai của Ngân hàng Trung ương Anh.
Theo phân tích của chiến lược gia Jim Reid từ Deutsche Bank, sự dai dẳng của lạm phát ở Anh có thể khó giảm bớt hơn so với Mỹ và khu vực đồng euro, do đó Ngân hàng Trung ương Anh có thể không thể hạ lãi suất tích cực như Cục Dự trữ Liên bang hoặc Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Các nhà đầu tư dự kiến Ngân hàng Trung ương Anh chỉ hạ lãi suất 53 điểm cơ bản trước tháng 11 năm 2025, càng củng cố dự đoán rằng Ngân hàng Trung ương Anh sẽ duy trì lãi suất ở mức cao.
Bối cảnh lịch sử và khủng hoảng hiện tại
Mức chênh lệch hiện tại thậm chí còn cao hơn cuộc khủng hoảng "ngân sách nhỏ" của Anh năm 2022. Khi đó, chính phủ Anh công bố kế hoạch cắt giảm thuế quy mô lớn mà không đưa ra phương án chi tiêu cụ thể, gây lo ngại về khả năng duy trì nợ và tài chính, dẫn đến lãi suất trái phiếu tăng vọt và đồng bảng Anh giảm giá mạnh, gây phản ứng dây chuyền cho các công cụ đầu tư của quỹ hưu trí (LDI), dẫn đến sự rung lắc thị trường lịch sử.
Dẫu vậy, các nhà kinh tế nhấn mạnh rằng tình hình hiện tại khác với cuộc khủng hoảng "ngân sách nhỏ". Vào ngày 31 tháng 10, chính phủ Công Đảng mới công bố ngân sách, trong đó đề xuất kế hoạch tăng thuế lớn đối với doanh nghiệp. Mặc dù thị trường có phản ứng, nhưng tính bền vững tài chính của họ không bị nghi ngờ nghiêm trọng.
Rủi ro đình trệ và bế tắc kinh tế
Dữ liệu lạm phát của Anh đã làm gia tăng lo ngại thị trường về "đình trệ", một bế tắc kinh tế với lạm phát cao và tăng trưởng thấp cùng song hành. Lạm phát cao đang gây áp lực lớn hơn lên Thủ tướng Anh và các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương, đặc biệt khi tăng trưởng kinh tế trong nước trì trệ. Các nhà phân tích cảnh báo tình huống này có thể làm xói mòn thêm lòng tin vào nền kinh tế Anh và ảnh hưởng đến nhà đầu tư toàn cầu.
Triển vọng tương lai
Khi lạm phát của Anh vẫn ở mức cao, sự không chắc chắn về lộ trình lãi suất có thể tiếp tục đẩy cao phần bù rủi ro. Mặc dù thị trường kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Anh giữ nguyên lãi suất trong ngắn hạn, nhưng sự tồn tại dai dẳng của rủi ro lạm phát cao và đình trệ sẽ thử thách khả năng chính sách của chính phủ Công Đảng mới. Đồng thời, sự biến động của thị trường trái phiếu của Anh có thể trở thành chỉ báo quan trọng đo lường sức khỏe kinh tế của Anh.
