EIA trong báo cáo "Triển vọng Năng lượng Ngắn hạn" mới nhất đã phát đi tín hiệu mạnh mẽ nhất về thị trường dầu toàn cầu, không chỉ đơn thuần là điều chỉnh giá dầu, mà là sự giảm nhanh chóng đệm tồn kho. Ngày 7 tháng 4, cơ quan này cho biết, khi xung đột ở Iran kéo dài hơn giả định trước đó và Thủy lộ Hormuz bị đóng cửa lâu hơn, quy mô ngừng sản xuất dầu thô Trung Đông tăng đáng kể, tốc độ giảm tồn kho toàn cầu cũng nhanh hơn dự kiến tháng trước. Trong kịch bản cơ bản mới nhất của EIA, đến quý II năm 2026 tồn kho dầu toàn cầu sẽ giảm trung bình 5,1 triệu thùng mỗi ngày, điều này kéo nhanh bảng cân đối từ trạng thái tương đối thoải mái trước đây trở lại trạng thái căng thẳng cao, biến động thấp.
Lộ trình giá dầu
Dưới giả định này, EIA đã nâng dự báo giá dầu Brent lên rõ rệt từ khoảng thấp hơn. Dự kiến chính thức, Brent sẽ tăng từ mức giá trung bình 81 USD trong quý I năm 2026 lên đỉnh điểm 115 USD vào quý II, sau đó khi ngừng sản xuất dần được giải tỏa và vận chuyển phục hồi, sẽ giảm xuống 88 USD vào quý IV năm 2026; ngay cả đến năm 2027, giá trung bình vẫn dự kiến đạt 76 USD, cao hơn khoảng 23 USD so với phiên bản STEO tháng 2. EIA giải thích rằng: ngay cả khi Thủy lộ khôi phục lưu thông, vẫn cần thời gian để tiêu hóa việc tái điều hướng tàu dầu, ùn tắc cảng và tái sắp xếp dòng thương mại, và khả năng gián đoạn cung cấp trong tương lai sẽ khiến phí bảo hiểm rủi ro tồn tại lâu hơn trong giá dầu.
Ngừng sản xuất và nhu cầu
Cú sốc từ phía cung vẫn là tâm điểm của điều chỉnh dự báo lần này. EIA ước tính, tổng quy mô ngừng sản xuất của Iraq, Saudi Arabia, Kuwait, UAE, Qatar và Bahrain vào tháng 3 là trung bình 7,5 triệu thùng mỗi ngày, tháng 4 sẽ tăng lên 9,1 triệu thùng mỗi ngày, sau đó mới dần hồi phục; cùng lúc đó, do mức độ phụ thuộc vào dầu thô Trung Đông của châu Á cao hơn, EIA cũng đã điều chỉnh giảm đánh giá nhu cầu, cắt giảm tốc độ tăng trưởng nhu cầu dầu toàn cầu năm 2026 từ dự kiến trung bình 1,2 triệu thùng mỗi ngày xuống còn 0,6 triệu thùng, và đến năm 2027 mới phục hồi lên 106,2 triệu thùng mỗi ngày. Nói cách khác, báo cáo này không miêu tả "nhu cầu mạnh đẩy giá dầu tăng cao", mà là "cung bị tổn thương trước tiên nén tồn kho, sau đó buộc một phần nhu cầu giảm bằng giá cao".
Tại sao đình chiến không thể nhanh chóng giảm phí bảo hiểm rủi ro
Thực tế thị trường cũng đang xác nhận điều này. Mặc dù Trump công bố đạt được thỏa thuận đình chiến hai tuần với Iran, Brent và WTI một thời gian ngắn đều giảm xuống dưới 100 USD, nhưng Reuters sau đó báo cáo rằng, Thủy lộ Hormuz vẫn gần như bị ngưng, Iran vẫn yêu cầu tàu thuyền đi qua dưới sự kiểm soát của họ, chỉ có 6 tàu qua trong vòng 24 giờ qua; đồng thời, chiến tuyến Li-băng không được đưa vào thỏa thuận đình chiến, cuộc không kích của Israel vẫn tiếp tục. Đối với những người giao dịch dầu thô, điều này có nghĩa là đình chiến chỉ là "tạm dừng kịch bản xấu nhất", chứ không phải "cung đã phục hồi bình thường".
Phân hóa sản phẩm dầu của Mỹ
Nhận định của EIA về thị trường dầu sản phẩm của Mỹ cho thấy sự phân hóa rõ ràng hơn. Cơ quan này dự kiến, giá xăng bán lẻ tháng 4 của Mỹ sẽ gần 4,30 USD mỗi gallon, diesel hơn 5,80 USD; tính cả năm, giá trung bình xăng năm 2026 là 3,70 USD, năm 2027 là 3,46 USD, cao hơn mức 3,10 USD năm 2025; diesel lần lượt là 4,80 USD và 4,11 USD, cũng cao hơn mức 3,66 USD năm 2025. Nguyên nhân là do tồn kho xăng của Mỹ vẫn ở mức trung bình hoặc cao hơn một chút, áp lực lợi nhuận tương đối hạn chế, nhưng thị trường dầu chưng cất tương ứng với diesel vẫn bị ảnh hưởng bởi nguồn cung toàn cầu hạn chế, và EIA dự kiến tồn kho dầu chưng cất của Mỹ sẽ duy trì dưới mức trung bình 5 năm từ 2021 đến 2025 trong giai đoạn dự báo.
Ý nghĩa thị trường
Vì vậy, điều thực sự thay đổi trong báo cáo STEO này không chỉ là trung bình giá mấy quý tới, mà còn là sự nhận thức của thị trường dầu toàn cầu về việc liệu tồn kho có đủ để hấp thụ những cú sốc địa chính trị hay không. Chừng nào việc khôi phục lưu thông Thủy lộ Hormuz vẫn chậm hơn dự kiến, và việc ngừng sản xuất các cơ sở năng lượng Trung Đông hay hạn chế vận chuyển vẫn tiếp diễn, giá dầu khó có thể nhanh chóng quay lại mức trước chiến tranh. Ở cấp vĩ mô, điều này có nghĩa là lạm phát năng lượng sẽ không tự động biến mất cùng với tiêu đề đình chiến, mà có thể thông qua chi phí vận chuyển, hóa chất và sản xuất, tiếp tục lan truyền trong chuỗi lạm phát toàn cầu.
