強勁工資前景重塑加息預期
日本央行緊盯的關鍵變量——工資增長，正意外成爲推動政策轉向的核心力量。隨着2026年年度工資談判的準備階段開啓，多項早期跡象顯示，日本工會與企業正爲又一年度的顯著加薪做準備，即便出口製造業正承受來自美國關稅的壓力。
市場因此重新評估日本央行在年末再次加息的可能性。多家機構認爲，若未來幾周披露的數據繼續驗證工資增長的持續性，日本央行在12月會議上採取行動的概率將大幅上升。
工會目標與企業反饋均指向強勢加薪
擁有約700萬名成員的日本最大工會組織聯合工會（Rengo）正在醞釀提出“至少5%加薪”的要求，力度與2025年同期一致。值得注意的是，2025年的加薪幅度已創下34年來新高，而工會方面認爲，要抵消通脹侵蝕，工資增速仍需保持在高位。
即便部分製造商受到美國關稅政策的衝擊，汽車行業工會仍明確表示不會下調明年的加薪訴求。餐飲、批零等面臨最嚴重人手不足的行業更是提前給出加薪承諾，例如大型連鎖Watami宣佈將自2026年起實施多年期薪資提升，平均漲幅達7%。
企業層面的反饋亦反映出工資漲勢難以放緩。路透社調查顯示，72%的企業預計將按與2025年相近的幅度提升工資，顯示勞動力緊缺仍令企業難以收縮薪酬預算。
經濟與企業盈利爲加薪提供底氣
儘管通脹仍高於日本央行2%的目標，導致實際工資繼續承壓，但企業盈利依舊強勁，爲工資談判提供支撐。日本經濟研究中心的最新預測顯示，明年平均工資漲幅有望達到4.88%，而最終漲幅可能突破5.5%。
經濟學家指出，製造業訂單回升、日元疲弱帶來的出口競爭力增強，是支撐企業利潤的重要因素。11月製造商景氣指數更升至近四年來最高水平，進一步緩解了市場對成本上升的擔憂。
明治安田綜合研究所首席經濟學家兒玉雄一指出：“當前企業盈利表現良好，加薪能力仍在。關鍵在於加薪幅度能否真正站穩在5%以上。”
政策風向轉變 12月會議成重要觀察點
日本央行行長植田和男在最新國會聽證會上強調，將密切跟蹤來自全國分支機構的工資前景報告，並在即將到來的會議上綜合討論“利率調整的時機與必要性”。
市場普遍認爲，工資數據將直接影響日本央行在何時完全退出超寬鬆框架。部分企業高管最早可能在12月披露其2026年薪資計劃，而植田將在12月1日名古屋與製造業高層的會面，被視爲“加息信號窗口”。
路透社的機構調查顯示，略多於半數的經濟學家預計日本央行可能在今年12月加息，其餘多數則認爲最晚不晚於明年一季度。
工資數據將主導日元與政策走向
隨着工資談判前期信號不斷加強，市場押注日本央行政策正常化的步伐將比先前預期更快。工資增長、勞動力緊缺、企業盈利及外部關稅衝擊，共同構成了日本利率前景的關鍵變量。
在這一背景下，日元走勢、政府財政政策與央行言論將繼續成爲市場關注的焦點。
