自2024年12月中旬以來，美元指數和國際金價呈現出同步上漲的趨勢。這一現象打破了二者傳統的負相關定價模式，顯示出兩者運行邏輯的深刻變化。美元指數受益於美國經濟強勁表現、美聯儲放緩寬鬆政策以及特朗普政府的政策預期，而國際金價則受到避險需求和央行購金的推動。
傳統美元與金價關聯的分析
佈雷頓森林體系解體後，儘管黃金的非貨幣化屬性增強，但美元指數依然是國際金價的重要影響指標。通常情況下，美元升值時金價下跌，美元貶值時金價上升。這是因爲美元作爲黃金的主要計價貨幣，其價值變動直接影響黃金價格。此外，美元與黃金作爲全球儲備資產有替代性，當美元資產吸引力增強時，黃金的保值功能和吸引力減弱。
美聯儲的貨幣政策也是兩者的重要影響因素。當政策寬鬆時，流動性氾濫導致美元貶值、金價上漲；政策緊縮時，流動性收緊推高美元指數，令金價承壓。這些因素共同塑造了美元與金價的負相關性。
當前美元與金價負相關關係減弱
2019年以來，黃金在避險、配置和儲備需求的推動下步入牛市，而美元指數整體也表現強勁。兩者同漲同跌的現象增多，顯示出傳統定價邏輯受到衝擊。其背後的原因並非美元與黃金脫鉤，而是兩者的運行邏輯發生了改變。
- 美元指數的驅動因素：美元指數更多受到經濟差和政策差的影響。例如，美國經濟表現強勁，美聯儲放緩寬鬆政策步伐，以及特朗普政府“美國優先”政策預期，均對美元指數形成支撐。
- 金價的驅動因素：國際金價更多體現避險需求和央行儲備需求。特朗普政府政策的不確定性、中東地緣政治緊張局勢、新興市場央行增持黃金儲備等，均對金價形成支持。
美元與金價的近期表現
自2024年9月以來，美國經濟持續表現強勁，與歐洲的經濟差擴大，以及政策差異明顯，推動美元指數穩步上漲。與此同時，新興市場央行購金熱潮增加了黃金需求，強化了市場信心。在避險情緒和儲備需求的共同作用下，金價強勢運行。
儘管美元走強對金價形成利空影響，但這一影響程度有限。如果沒有美元走強的制約，國際金價漲幅可能更大。當前美元和金價同步上漲的行情符合宏觀環境，預計這種現象將越來越頻繁。
金價展望：漲勢仍未結束
未來幾個月，美國政治經濟的不確定性和全球貨幣秩序的重塑預期將繼續利好貴金屬價格。短期內金價可能維持強勢。展望2025年上半年，宏觀環境將主要支持金價上漲，而下半年隨着政策和經濟企穩，金價可能面臨回調。
預計國際金價將在2500美元至3000美元/盎司區間波動，並可能衝擊3000美元至3100美元的阻力位。下方支撐關注2500美元至2300美元區間。
在全球經濟與政治複雜局勢下，美元與金價的運行邏輯仍在調整，兩者的負相關關係將繼續減弱，但美元對金價的影響仍不可忽視。投資者需密切關注美聯儲政策動向和地緣政治變化，以抓住市場機會。
