- 比特幣(BTC)在回撤至59100美元的近期低點後展現出低位反彈跡象，目前維持在63600美元附近震盪，這一波動重新引發了全球加密貨幣市場關於本輪週期底部是否確立的廣泛討論。
- 美國現貨比特幣交易所交易基金(ETF)在過去一個月內累計錄得約58億美元的資金淨流出，伴隨着機構整體需求轉爲淨賣出行爲，成爲了制約價格反彈的核心隱憂。
- 鏈上數據顯示當前價格僅高於已實現價格約9%，且流通中已有超過半數的持倉處於賬面虧損狀態，多空雙方就後市是否仍存在最後一跌的分歧依然嚴峻。
機構資金外流引發市場重估
根據彭博(Bloomberg)彙編的數據，美國現貨比特幣交易所交易基金在過去一個月內遭遇顯著資本撤離，累計淨流出金額達58億美元。CryptoQuant的研究報告指出，美國機構對加密資產的整體需求已表現出停滯跡象，並在近期轉化爲淨賣出行爲。看空陣營認爲，持續性的資金流出反映了市場基本面需求仍在惡化，在缺乏新增資本流入的背景下，現有價格難以形成堅實的技術支撐。相反，看多陣營則主張，如此規模的資本流出恰恰是市場階段性籌碼加速出清的典型特徵，在過往的週期中往往伴隨着估值底部的最終確立。
鏈上指標逼近歷史敏感區間
在關鍵的鏈上數據表現方面，當前比特幣的市場價格僅高於其已實現價格約9%。已實現價格通常被視爲所有鏈上流通代幣最後一次移動時的平均持有成本，是評估投資者整體持有成本的關鍵指標。從過往多輪熊市的歷史來看，在主要週期底部附近，市場價格往往會高度貼近該已實現價格。分析師維特爾·倫德(Vetle Lunde)強調，目前全網流通中超過半數的比特幣持倉已經處於賬面虧損狀態，表明市場上可供進一步拋售並實現獲利的籌碼空間已經大幅收窄，此類籌碼結構在過去的多次市場底部均曾反覆出現。
催化劑交織下的多頭防禦邏輯
渣打銀行(Standard Chartered)數字資產研究全球主管蓋弗裏·肯德里克(Geoffrey Kendrick)在最新的報告中明確表態，認爲本輪週期的加密資產價格階段性低點已經顯現。他將地緣政治緊張局勢的邊際降溫以及太空探索技術公司(SpaceX)首次公開募股(IPO)的正式完成，列爲推動後市回暖的兩大潛在多方催化劑。肯德里克認爲，全球地緣政治壓力的釋放有助於緩解國際原油價格與美國國債收益率的上行壓力。同時，隨着首次公開募股項目的最終落地，部分爲了參與該認購而選擇提前變現比特幣持倉的投資者所帶來的資金流出壓力，在後市預計將逐步消退。
底部確認仍需等待需求出清
儘管多項關鍵技術與鏈上指標正在向底部區間靠攏，但分析師維特爾·倫德同樣發出警告，在確立起持續性的趨勢復甦信號之前，比特幣仍不排除受到潛在不確定因素擾動而出現最後一跌的洗盤走勢。此外，與歷史上的多次典型深度崩潰相比，本輪拋售規模整體上仍顯得相對不足。在過去30天內，全球投資者實際實現虧損的比特幣數量約爲18.7萬枚，依然明顯低於2022年底FTX破產倒閉事件引發的拋售規模。CryptoQuant的研究人員指出，當前的價位更應當被視爲估值底部的候選區間，而非已經確認的週期底部，若後續核心機構需求反彈不及預期，市場資產定價恐將面臨震盪重估。
