Los datos de empleo e inflación revelados recientemente por el Departamento de Trabajo de EE. UU. muestran que en febrero EE. UU. agregó 151,000 empleos no agrícolas, ligeramente por debajo de la expectativa del mercado de 160,000; el valor anterior se revisó de 143,000 a 125,000. La tasa de desempleo aumentó al 4.1%, más alta que la expectativa del mercado del 4%. El crecimiento del empleo se concentró principalmente en los sectores de salud, transporte y finanzas, mientras que el crecimiento en manufactura y comercio minorista fue relativamente débil.
En cuanto a la inflación, en febrero el Índice de Precios al Consumidor (CPI) de EE. UU. subió un 0.2% intermensual y un 2.8% interanual; el índice subyacente del CPI, que excluye alimentos y energía, subió un 0.2% intermensual y un 3.1% interanual, ambos por debajo de las expectativas del mercado. Esta es la primera vez que la inflación en EE. UU. retrocede después de cuatro meses consecutivos de aumento, aliviando las preocupaciones del mercado sobre un calentamiento continuo de la inflación.
Como resultado, aumentaron las expectativas del mercado de que la Reserva Federal reanudará los recortes de tasas. Según los datos de "Fed Watch" del Chicago Mercantile Exchange, antes de la publicación del CPI, la probabilidad de que la Fed mantuviera las tasas de interés sin cambios en marzo era del 97% y del 67% hasta mayo, con una probabilidad de recortar la tasa en 25 puntos básicos del 32.1%. Después de la publicación de los datos, la probabilidad de un recorte en mayo aumentó al 38.4%. El mercado generalmente espera que la Fed no tome medidas en la reunión de política del 18 al 19 de marzo y que pueda comenzar a recortar las tasas tan pronto como en el tercer trimestre.
Sigue presente la incertidumbre sobre las perspectivas de política
A pesar de que los datos de inflación y empleo muestran un debilitamiento económico, algunos analistas creen que la Reserva Federal aún podría adoptar una postura cautelosa. He Ning, analista jefe de economía macro de Kaiyuan Securities, señala que el impacto de los despidos del gobierno en los datos de empleo no agrícolas de febrero en EE. UU. aún no se ha reflejado completamente, y el futuro mercado laboral podría enfrentar mayores desafíos. Además, la presión inflacionaria de las políticas arancelarias de EE. UU. aún no se ha manifestado por completo, y la Fed necesitará tiempo para evaluar los efectos de la política.
Xiao Jiewen, analista macro de la División de Investigación de China International Capital Corporation, indica que la desaceleración de la demanda total en EE. UU., junto con la caída de los precios del petróleo y los boletos de avión, ayudaron a aliviar la presión inflacionaria. Sin embargo, debido a que la inflación aún está por encima del objetivo del 2% de la Fed, es posible que no se apresure a recortar las tasas en el corto plazo y más bien siga observando los cambios en los datos económicos en los próximos meses.
Goldman Sachs estima que para diciembre de 2025, el crecimiento interanual del núcleo del CPI de EE. UU. permanecerá en el 3.2%, y el crecimiento interanual del núcleo del PCE podría ser del 2.9%. Esta previsión indica que, incluso si la Reserva Federal toma medidas para recortar las tasas, la inflación podría mantenerse alta durante un tiempo prolongado.
La cautela del mercado se intensifica: aún no es el momento para "aprovechar" el mercado de acciones estadounidenses
Debido al cambio de expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal, la volatilidad en los mercados financieros internacionales se ha intensificado recientemente. Xiong Yuan, economista jefe de Guosheng Securities, señala que desde finales de febrero, la expectativa del mercado sobre cuántas veces la Fed reducirá las tasas ha aumentado de una a tres, influenciada principalmente por la caída de las acciones estadounidenses y la "opción put de la Fed". Sin embargo, si se refuta la expectativa de recesión económica en EE. UU., junto con la presión inflacionaria secundaria, el mercado podría ajustar nuevamente sus expectativas de recorte.
Cui Rong, analista jefe de investigación exterior de CITIC Securities, indica que la cautela del mercado global podría persistir hasta abril, por lo que no es necesario apresurarse a "aprovechar" las acciones estadounidenses. En el actual contexto de inflación no totalmente contenida y crecimiento económico incierto, las oportunidades de negociación de bonos del Tesoro de EE. UU. podrían ser más atractivas, mientras que las valoraciones de las acciones estadounidenses pueden enfrentar riesgos de ajuste temporal. Además, el dólar podría mantener un comportamiento volátil bajo la influencia de la expansión fiscal en Europa.
Wang Hao, analista jefe conjunto de macroeconomía de Guotai Junan, advierte que actualmente el mercado de acciones y bonos de EE. UU. muestra características de "comercio de recesión", pero se debe tener cuidado con la posible "doble matanza" de acciones y bonos si el mercado cambia a "comercio de estanflación" en el segundo trimestre. Una nueva ronda de "comercio de recuperación" podría tener que esperar hasta después de la mitad del año.
