- El rendimiento de los bonos del gobierno a plazos principales en el mercado interbancario de China subió ligeramente el lunes, ya que el Banco Popular de China (PBOC) continúa retirando liquidez a mediano y largo plazo, manteniendo una postura ajustada en el mercado de fondos. A pesar de dos días consecutivos de inyecciones netas en el mercado abierto, el temor de los operadores a la capacidad de control de liquidez del banco central limitó el entusiasmo por comprar bonos.
- El índice compuesto de Shanghái (000001:SH) de la bolsa de valores de China abrió hoy con una fuerte caída, pero la disminución de las pérdidas fue moderada. Sin embargo, la debilidad del mercado de acciones no logró desviar significativamente fondos hacia el mercado de bonos doméstico, y los precios de los bonos a muy largo plazo y de plazos clave se vieron presionados, aumentando gradualmente la intención de tomar ganancias.
- El análisis de las instituciones señala que actualmente el diferencial de los bonos a muy largo plazo tiene cierta atracción, pero enfrenta la incertidumbre del entorno de oferta y demanda y la restricción de la contracción de los fondos. Si los datos macroeconómicos posteriores se recuperan moderadamente o la demanda de crédito sigue siendo débil, es probable que el rendimiento de los bonos del gobierno se mantenga en un estado de oscilación cerca de los puntos de interés clave.
La gran inyección neta en el mercado abierto no alivia las preocupaciones de liquidez
El Banco Popular de China realizó hoy una operación de recompra inversa a 7 días por 2185 mil millones de yuanes, satisfaciendo completamente la demanda de los principales operadores, manteniendo la tasa de interés en 1.40%. Debido a que el volumen de vencimiento del día fue pequeño, el mercado abierto logró una inyección neta de 2075 mil millones de yuanes en un solo día, siendo este el segundo día consecutivo de inyección neta de fondos en el mercado abierto. Sin embargo, después del ajuste de política de la semana pasada, donde las operaciones de recompra inversa llegaron a cero, el mercado interbancario ha comprendido más profundamente la determinación de la administración de prevenir el giro en vacío de los fondos. Un gerente de inversiones de una correduría en Shanghái señaló que, aunque la operación actual no implica un cambio fundamental en la política monetaria, la tendencia de retorno a un estado normal desde un alto nivel de fondos es clara, y el control absoluto de la liquidez por parte del banco central ha reducido el entusiasmo por comprar a corto plazo.
Rendimiento de bonos del gobierno a plazos clave sube en toda la línea
Bajo la presión de un mercado de fondos persistentemente ajustado, el rendimiento de los bonos más activos del mercado de bonos de China mostró un ligero aumento el lunes. Hasta esta mañana, el último acuerdo del bono especial a 30 años en el mercado interbancario (2600002:CN) fue de 2.206%, un ligero aumento de 0.11 puntos básicos respecto al cierre del día anterior; el último acuerdo del bono del gobierno a 10 años (260005:CN) fue de 1.724%, un aumento de 0.4 puntos básicos respecto al cierre del día anterior. Los analistas señalaron que, después de que las operaciones de recompra inversa en el mercado abierto al inicio del mes se redujeron a un mínimo de 2 mil millones, la semana pasada se produjo el primer cero desde agosto de 2024, lo que envió una fuerte señal de advertencia al mercado. Si el precio de los fondos continúa acercándose a la tasa de política de 1.40%, la etapa de mayor liquidez podría haber quedado atrás, y los puntos de interés clave enfrentarán una presión de oscilación y toma de ganancias más evidente.
La amplia oscilación del mercado de acciones no genera beneficios para el mercado de bonos
En el contexto de ajustes severos en los principales mercados de acciones globales, el índice compuesto de Shanghái de China también abrió hoy con una caída del 2.2%, pero la intervención de fondos alcistas redujo la caída a menos del 1% e intentó volver a superar el umbral de 4000 puntos. Sin embargo, cerca del final de la sesión matutina, el índice volvió a caer por debajo de ese umbral. Aunque el mercado de acciones mostró un desempeño generalmente débil, el efecto tradicional de balancín del mercado de bonos no se manifestó. Los operadores del mercado informaron que la principal preocupación de los inversores sigue siendo la contracción marginal de los fondos. Si la inflación subyacente repunta o los datos económicos de finales de junio superan significativamente las expectativas, la prima de liquidez podría reevaluarse, lo que presionaría los precios de los bonos.
Las instituciones se centran en la oscilación de baja probabilidad y la estrategia de bandas
El último informe del equipo de investigación de renta fija de Founder Securities señala que, aunque el mercado de fondos ha mostrado fluctuaciones a corto plazo, en un contexto macroeconómico de recuperación moderada de las expectativas fundamentales y demanda de crédito generalmente débil, es poco probable que la liquidez se contraiga significativamente de manera tendencial, y el banco central seguirá manteniendo la línea de base de una liquidez razonablemente abundante. El equipo de investigación de renta fija de Huatai Securities considera que el conflicto central en el mercado de bonos actual radica en la inercia de compra y la baja probabilidad de éxito. Actualmente, la tasa de éxito del bono del gobierno a 10 años en el nivel de 1.70% es relativamente promedio, pero si en el futuro sube cerca del 1.80%, el valor de la apuesta aumentará. Las instituciones sugieren que los inversores deberían centrarse en el ritmo de suministro de bonos, los cambios en el mercado de fondos y las señales de operación de la administración, adoptando una estrategia de operación de bandas cortas cerca del 2.20% para el bono del gobierno a 30 años.
