- En el último informe de investigación sobre productos básicos, Goldman Sachs (GS:US) ha reducido su previsión del precio promedio del crudo Brent para 2027 a 80 dólares por barril. El banco señala que el mercado mundial de crudo enfrenta una doble presión de un crecimiento de la oferta mayor al esperado y una debilidad estructural en la demanda, inclinando el equilibrio a largo plazo hacia un excedente. Este ajuste refleja la reevaluación de precios de los activos de productos básicos en el ciclo macroeconómico.
- El incremento en la oferta de crudo proviene principalmente de la liberación de capacidad en el hemisferio occidental y algunos países miembros de la OPEP. Goldman Sachs destaca especialmente el aumento continuo de la producción en Estados Unidos, Brasil, Guyana, Venezuela y Emiratos Árabes Unidos, que ha llenado efectivamente el vacío dejado por la reducción de producción en otras regiones. Al mismo tiempo, la estructura de demanda del mayor importador de crudo del mundo está experimentando un cambio de largo plazo, especialmente con la acelerada adopción de energías renovables y vehículos eléctricos, lo que lleva a una demanda de crudo que muestra una debilidad de poco más del 10%, una desaceleración estructural que podría persistir en los próximos años.
- A pesar de haber reducido la previsión de precios a largo plazo, Goldman Sachs mantiene su estimación de que el precio promedio del crudo Brent en el cuarto trimestre de 2026 será de 90 dólares por barril. El banco analiza que la prima de riesgo geopolítico ha sostenido los precios del petróleo a corto plazo, especialmente en lo que respecta a los riesgos potenciales de suministro en el Estrecho de Ormuz. Sin embargo, debido al excedente de oferta existente en el mercado global y a una demanda general que no cumple con las expectativas, el impacto real de las tensiones geopolíticas en la cadena de suministro se ha mitigado en gran medida.
Liberación de capacidad en múltiples países y transformación de la estructura de demanda
Según las estimaciones de Goldman Sachs, la expansión de capacidad en países no pertenecientes a la OPEP+ será la fuerza dominante que presione los precios del petróleo a largo plazo en los próximos años. La continua liberación de beneficios tecnológicos y la estabilidad de los costos marginales en los países productores de petróleo de América han hecho que la curva de oferta mundial de crudo sea más plana. Esto se corresponde con un cambio fundamental en la estructura energética de los principales países consumidores, donde el proceso de descarbonización del sector del transporte está llevando la demanda de combustibles tradicionales a un canal de disminución marginal. Si la velocidad de sustitución de energías alternativas supera las expectativas, el centro de precios promedio a largo plazo podría enfrentar una presión adicional a la baja.
Prima geopolítica y variables del Estrecho de Ormuz
Al evaluar el impacto geopolítico en el lado de la oferta, Goldman Sachs señala que el déficit de suministro global en el segundo trimestre es relativamente limitado, estimado en 5 a 6 millones de barriles diarios. Aunque el ajuste logístico en este crucial estrecho inicialmente provocó una disminución en el suministro de combustibles líquidos del Medio Oriente, el amortiguador de inventarios existente y la débil demanda han mitigado el impacto general. Actualmente, el banco asume que las exportaciones de crudo de los países productores del Golfo se normalizarán para finales de agosto de 2026, un retraso respecto a la previsión anterior de finales de junio, siempre que el flujo de transporte desviado pueda recuperarse al 70% de los niveles normales históricos.
Volatilidad asimétrica en escenarios de riesgo extremo
La fijación de precios del crudo a largo plazo sigue enfrentando una alta incertidumbre, por lo que Goldman Sachs ha construido un modelo de escenarios extremos bidireccionales. En cuanto al riesgo al alza, si la interrupción de exportaciones causada por factores geopolíticos se prolonga más allá de lo esperado, el precio promedio del crudo Brent a finales de 2026 podría superar los 110 dólares por barril. Si la interrupción del suministro evoluciona de manera extrema a un evento de largo plazo que abarque todo 2027, no se descarta que el precio internacional del petróleo alcance el rango histórico alto de 140 dólares por barril.
Cálculo de escenarios a la baja y presión sobre los precios de los activos
Por el contrario, en un escenario a la baja donde la recuperación de la oferta supera las expectativas y la demanda sigue siendo débil, se abrirá espacio para una caída en los precios del petróleo. Si la recuperación de la producción en el extranjero se acelera y la transición a energías alternativas se acelera nuevamente, el precio del Brent podría caer a alrededor de 70 dólares por barril para finales de 2026. Al entrar en 2027, con el aumento de las discrepancias entre oferta y demanda, el centro de precios promedio a largo plazo podría descender aún más a 60 dólares por barril. Goldman Sachs advierte que si el crecimiento económico macroeconómico se desacelera en general, la reevaluación sistemática de los precios en el sector de productos básicos podría adelantarse.
