Инфляционные данные США за февраль не изменили общую рыночную тенденцию, подлинным изменением ценообразования стал риск войны. С усилением напряженности на Ближнем Востоке и ростом риска прохождения через Ормузский пролив глобальные инвесторы переключаются с рассказа о "медленном снижении инфляции" на новый рассказ о том, приведет ли энергетический шок к возобновлению инфляции. Падение американских акций, резкий рост цен на нефть и укрепление доллара, в то время как биткойн сохраняет высокую волатильность, являются проявлением этой логики в разных классах активов.
Данные об инфляции сами по себе не являются ястребиными
Согласно данным Министерства труда США, в феврале индекс потребительских цен (CPI) вырос на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а базовый CPI увеличился на 2,5%. С точки зрения статистики это означает, что инфляционное давление в США не ускорилось вновь, по крайней мере, в рамках февральского статистического цикла инфляция в целом продолжает умеренно замедляться.
Но проблема в том, что рынок торгует не по февральским данным, а по возможной передаче энергетических изменений в конце марта. Если цены на нефть и природный газ останутся на высоком уровне, то расходы на бензин, авиакеросин, логистику и производство могут возрасти, изменив траекторию CPI и ожидания по процентным ставкам в ближайшие месяцы.
Нефть снова становится центром глобального ценообразования
11 марта Международное агентство по энергетике (IEA) объявило, что страны-члены согласились выпустить на рынок 400 миллионов баррелей нефти из стратегических резервов, что является крупнейшей операцией такого рода в истории. Тем не менее, внимание рынка по-прежнему сосредоточено на более важных вопросах: восстановится ли транспортировка через пролив, как изменятся морское страхование и транспортные расходы, и усилятся ли сокращения добычи и транспортные узкие места в странах-производителях нефти.
12 марта цена на нефть Brent достигла 100 долларов, а WTI превысила 93 доллара. Goldman Sachs считает, что если поток через Ормузский пролив останется низким в течение длительного времени, дневные цены на нефть могут даже достигнуть исторических экстремумов. Это показывает, что высвобождение запасов может смягчить настроения, но не может полностью заменить функциональность важного мирового морского канала.
Фондовые и валютные рынки переходят в защитный режим
На фондовом рынке США, 11 марта индекс Доу-Джонса закрылся падением на 289 пунктов, S&P 500 незначительно снизился, а NASDAQ немного вырос, что показывает, что на рынке нет паники, но происходит явное структурное переоценивание. Высокие цены на нефть оказывают давление на промышленность, транспорт и дискреционные расходы, но некоторые ведущие технологические компании по-прежнему выигрывают благодаря устойчивой прибыли.
В отличие от этого, валютный рынок имеет более унифицированное направление. Доллар продолжает укрепляться и приближается к годовым максимумам, за чем стоит не только спрос на безопасные активы, но и основная логика, согласно которой повышение цен на энергоносители приносит относительную выгоду США. Для таких экономик, как Европа и Япония, которые импортируют энергоносители, высокие цены на нефть означают более сложную дилемму роста и инфляции.
Биткойн все еще подвержен макроэкономическим ограничениям
Что касается криптоактивов, биткойн, хоть и временно стабилизировался на уровне 70 000 долларов, так и не смог совершить явный прорыв. 12 марта, в азиатскую торговую сессию, биткойн временно снизился ниже отметки 70 000 долларов, что показывает, что рынок все еще рассматривает его скорее как актив с высокой волатильностью, а не как стабильный защитный инструмент. Если цены на нефть продолжат расти и задержат снижение ключевых процентных ставок, оценка цифровых активов может оставаться под давлением.
