Основные выводы:
- Продолжающие оставаться высокими цены на энергоресурсы создают риск срыва якоря инфляции ФРС, согласно опросу университета Мичигана, годовые ожидания по ценам резко выросли.
- Рынок практически исключил возможность снижения ставок в этом году, а фьючерсы на процентные ставки начали включать вероятность повышения ставки для противодействия потенциальному второму инфляционному удару.
- Пауэлл подчеркнул, что после пяти лет превышения инфляции новая волна роста цен на энергоресурсы может вызвать психологический сдвиг, подобный ситуациям 1970-х годов.
Энергетический импульс сжимает пространство для политики ФРС Рыночные цены меняют траекторию на потенциальный рост ставок
С ростом цен на энергоресурсы из-за конфликта между Израилем и Ираном, который продолжается второй месяц, усилия ФРС по удержанию инфляционных ожиданий сталкиваются с серьезными вызовами. Цена на нефть марки Brent сейчас колеблется в диапазоне от 110 до 115 долларов за баррель, увеличившись более чем на 50% за четыре недели, что непосредственно привело к ступенчатому росту цен на бензин в США. Глава ФРС Джером Пауэлл в своем последнем заявлении признал, что из-за многолетнего отклонения инфляции от целевого уровня в 2% новая масштабная и продолжительная энергетическая волна может подорвать доверие общественности к контролю над ценами.
Показатели ожиданий претерпевают краевые изменения
Хотя долгосрочные инфляционные ожидания все еще в основном совпадают с целевым уровнем 2%, краевые изменения в микроданных уже вызывают обеспокоенность у политиков. Президент ФРБ Филадельфии Анна Паулсон отметила, что устойчивость долгосрочных ожиданий уже стала более хрупкой в условиях многократных ценовых шоков. Данные опроса университета Мичигана, опубликованные в прошлую пятницу, подтвердили, что ожидания домохозяйств относительно цен на год вперед значительно подскочили. Этот всплеск инфляционных ожиданий напрямую передается на рынок облигаций: слабый результат аукциона казначейских облигаций США на прошлой неделе показал, что инвесторы требуют более высокой премии за риск, а доходность 10-летних казначейских облигаций превысила критическую отметку в 4,4%.
Денежная политика переходит к ястребиной защите
Под влиянием инфляционных ожиданий, вызванных ростом цен на нефть, финансовый рынок значительно пересмотрел свои ожидания по снижению ставок. Рынок фьючерсов на процентные ставки временно исключил ожидания смягчения денежной политики в этом году и начал оценивать возможность повторного повышения ставок позже в этом году. Это изменение воспринимается как превентивная мера ФРС по предотвращению повторения спирали заработной платы и цен 1970-х годов. Член совета управляющих ФРС Майкл Барр подчеркнул, что в условиях пяти лет высокой инфляции политическое руководство должно сохранять крайнюю осторожность, чтобы предотвратить закрепление недавних колебаний цен в долгосрочные сдвиги инфляционных ожиданий.
