Рынок сфокусировался на "самых непопулярных" облигациях, аукцион казначейских облигаций США стал ключевым событием
На этой неделе аукцион казначейских облигаций США, который изначально носил рутинный характер, неожиданно привлек внимание Уолл-стрит из-за снижения спроса на долгосрочные облигации. Министерство финансов США планирует в четверг продать 30-летние облигации на сумму 22 миллиарда долларов, которые некоторые аналитики называют "наименее популярными облигациями".
Портфельный менеджер Brandywine Global Investment Management Джек МакИнтайр отметил: "Все аукционы будут рассматриваться с учетом настроений, и особенно 30-летние американские облигации, так как их рыночное принятие снижается."
Доходности долгосрочных облигаций подскочили, инвесторы требуют более высокую отдачу
В последние недели доходности долгосрочных облигаций по всему миру значительно возросли. Доходность 30-летних казначейских облигаций США в прошлом месяце достигла 5,15%, что является самым высоким показателем за последние 20 лет; хотя последняя доходность немного снизилась до 4,94%, она все равно выше более чем на 50 базисных пунктов по сравнению с мартом. Аналитики считают, что такие изменения отражают растущие опасения рынка по поводу финансового положения США.
На фоне продолжающихся расширенных бюджетных расходов и растущих потребностей в заимствованиях, некоторые инвесторы требуют более высокую рисковую премию, чтобы компенсировать потенциальные риски владения долгосрочными американскими облигациями.
Увеличение дефицита США и давления на рейтинг вызывают обеспокоенность
Согласно оценкам Бюджетного управления Конгресса США, версия налогового и расходного законопроекта Трампа, принятая Палатой представителей, увеличит бюджетный дефицит на 2,42 триллиона долларов в течение следующего десятилетия. Кредитный рейтинговый агент Moody's в прошлом месяце также понизило кредитный рейтинг США, что еще больше вызвало обеспокоенность рынка по поводу устойчивости финансов США.
"Наши финансовые тенденции вызывают беспокойство", — заявил профессор финансов Рутгерского университета и бывший менеджер фонда Фред Хоффман. Он сообщил, что будет следить за результатами аукциона во время отпуска на острове Мартас-Виньярд, особенно обращая внимание на разницу между доходностью аукциона и доходностью перед выпуском, а также на участие иностранного капитала.
Механизмы аукциона строгие, но предупреждение о рисках не может быть игнорировано
Хотя пока никто не выражает опасений, что этот аукцион может провалиться, инвесторы в целом считают, что если доходность аукциона значительно превысит рыночные ожидания или если коэффициент покрытия станет крайне низким, это предположит серьезное ослабление спроса на рынке. Хоффман предупреждает: "Если такая ситуация повторится на нескольких будущих аукционах, наш рынок долговых обязательств может столкнуться с реальными проблемами."
Аукцион 20-летних облигаций, прошедший 21 мая, уже вызвал значительный скачок доходностей, и если ситуация повторится с 30-летними облигациями, последствия будут еще более глубокими.
Высокие доходности по-прежнему привлекают
Несмотря на общую осторожную позицию рынка, на уровне доходности около 5%, некоторые институциональные инвесторы считают долгосрочные американские облигации привлекательными. МакИнтайр отметил, что Brandywine недавно вошла на рынок с высокой доходностью, что свидетельствует о том, что некоторые покупатели уже готовы к действию.
Кроме того, на этой неделе Министерство финансов США проведет еще два аукциона казначейских облигаций на другие сроки: во вторник будет выпущено облигаций сроком три года на сумму 58 миллиардов долларов, а в среду пройдет аукцион 10-летних облигаций на 39 миллиардов долларов.
