- Последний отчет Европейского центрального банка по оценке финансовой стабильности предупреждает, что эскалация ситуации на Ближнем Востоке и неопределенность в отношении торговых тарифов США вызывают глобальную экономическую фрагментацию, и финансовая система еврозоны сталкивается с серьезными вызовами, связанными с множеством перекрестных рисков.
- Заместитель председателя Луис де Гиндос отметил, что колебания цен на энергоносители и блокировка судоходства увеличивают риск стагфляции, а высокая стоимость финансирования оказывает прямое давление на суверенный долг стран-членов и способность высоко закредитованных компаний обслуживать свои долги.
- Рынок своп-контрактов показывает, что ожидания трейдеров по снижению ставок становятся более сдержанными, и если базовая инфляция вновь возрастет из-за внешних шоков, оценка различных активов еврозоны может столкнуться с риском переоценки.
Усиление геополитических последствий
Продолжающаяся эскалация конфликта на Ближнем Востоке напрямую затрагивает основные мировые сырьевые товары и сети поставок. Европейский центральный банк в своем отчете четко указывает, что геополитический конфликт не только нарушает международные поставки нефти и газа, но и через постоянные перебои в ключевых морских путях, таких как Красное море, оказывает давление на глобальную логистическую систему. Это постоянное внешнее предложение ослабляет перспективы экономического восстановления еврозоны. Если цены на сырьевые товары начнут устойчиво расти, инфляционное давление в еврозоне будет трудно устранить в краткосрочной перспективе, что вынудит монетарные власти поддерживать высокие процентные ставки в течение более длительного времени.
Торговая политика вызывает риск фрагментации
Помимо ситуации на Ближнем Востоке, колебания позиции правительства США в отношении многостороннего торгового сотрудничества и тенденция к повышению импортных тарифов рассматриваются Европейским центральным банком как важные факторы ухудшения глобальной финансовой среды. В отчете анализируется, что рост протекционистской политики ведет к структурной фрагментации глобальной геоэкономики и многосторонней регуляторной системы. Эти торговые барьеры изменили логику глобальных цепочек поставок, на которых основывалась экономика последние десятилетия, что привело к фундаментальным изменениям в производственной структуре и структуре затрат транснациональных компаний. Еврозона, как экономика, сильно зависящая от внешнего спроса, испытывает системное давление на внешнюю торговую среду.
Риск стагфляции приближается
Луис де Гиндос на пресс-конференции подчеркнул, что двойной удар по энергетике и торговле толкает еврозону к стагфляции, когда инфляция растет, а экономика замедляется. На фоне слабого экономического роста ценовая инерция, вызванная шоками предложения, значительно ограничивает гибкость политики регулирования. Если макроэкономическая ситуация ухудшится, снижение прибыльности компаний и высокие производственные затраты создадут негативную обратную связь, что окажет заметное давление на цены активов на кредитных и фондовых рынках.
Давление на рефинансирование суверенного и корпоративного долга
На фоне устойчиво высоких затрат на финансирование Европейский центральный банк выражает глубокую озабоченность по поводу устойчивости суверенного долга стран-членов и долга частного сектора. В отчете отмечается, что в ближайшие годы предстоит период замены большого объема высокодоходного долга, и если бюджетный дефицит не будет эффективно контролироваться, спреды по государственным облигациям некоторых стран с высоким уровнем долга могут резко увеличиться. В то же время, малые и средние предприятия, сталкиваясь с высокими процентными расходами и ужесточением каналов финансирования, демонстрируют признаки структурного роста уровня дефолтов, что может поставить под угрозу качество активов финансовых учреждений в ближайшие несколько кварталов.
