- Цены на спотовое серебро и фьючерсы на серебро значительно откатились, UBS, HSBC и Macquarie выпустили осторожные прогнозы на будущее, в основном из-за подавленного промышленного спроса и потенциального ужесточения макромонетарной политики.
- После роста примерно на 140% в 2025 году и достижения исторического максимума выше 120 долларов за унцию 28 января 2026 года, рынок серебра заметно откатился с высоких уровней, высокие затраты на сырье побуждают промышленных покупателей сокращать закупки, уникальные промышленные свойства серебра оказывают негативное влияние на цены.
- Крупные инвестиционные банки в целом ожидают ограниченного роста цен на серебро в будущем, из-за отсутствия стратегических покупок в качестве резервного актива центральными банками, и возможного повышения ставок ФРС в первой половине 2027 года, ожидается дальнейшее расширение соотношения золота и серебра, спотовое серебро в последние две недели колебалось в диапазоне от 75 до 78 долларов за унцию, с дневным падением более чем на 3,7%.
Промышленный спрос сталкивается с эффектом эрозии цен
Значительный рост цен на серебро за последние полтора года оказал существенное негативное влияние на цепочку реальной экономики. Согласно последнему отраслевому исследованию UBS, широкое применение серебра в таких передовых промышленных областях, как компьютеры, мобильные устройства, солнечные панели и автомобилестроение, делает его более чувствительным к экономическим циклам и колебаниям стоимости, чем золото. Аналитики UBS четко указывают, что пока цены на серебро остаются на текущих высоких уровнях, явление эрозии спроса в промышленности может продолжаться. Из-за отсутствия стратегических покупок в качестве официального резервного актива со стороны крупных центральных банков, формирование цен на серебро в значительной степени зависит от изменений в частном инвестиционном спросе и промышленном потреблении, что делает его устойчивость к рискам в фазе спада товарного цикла заметно слабее, чем у золота.
Прогноз расширения соотношения золота и серебра
В последнем рыночном прогнозе, опубликованном в четверг HSBC, отмечается, что текущая оценка активов серебра с фундаментальной точки зрения находится на относительно высоком уровне, и будущая динамика цен, вероятно, будет существенно отличаться от золота. Аналитическая команда HSBC считает, что из-за предыдущей переоценки, пространство для дальнейшего краткосрочного роста цен на серебро заметно ограничено. Даже в условиях глобальной макроэкономической неопределенности, способствующей росту цен на золото, ожидается, что соотношение золота и серебра будет расширяться. Это означает, что производительность серебра может значительно отставать от золота, и даже при росте цен на золото может наблюдаться независимое снижение цен на серебро. В настоящее время инвестиционная премия на серебро недостаточна для полной компенсации потенциальных рисков, связанных с его высокой волатильностью, что снижает общую привлекательность для институциональных инвесторов.
Долгосрочная траектория денежно-кредитной политики сдерживает оценку драгоценных металлов
С точки зрения макрополитического цикла, долгосрочная траектория процентных ставок продолжает оказывать значительное давление на нерыночные активы. В последнем исследовательском отчете стратеги Macquarie прогнозируют, что ФРС может начать цикл повышения ставок в первой половине 2027 года, и это потенциальное ужесточение ликвидности уже оказывает понижательное давление на рынок драгоценных металлов. Macquarie ожидает, что в оставшееся время 2026 года средняя цена на серебро, вероятно, останется в текущем диапазоне. Однако если геополитические риски на Ближнем Востоке и другие глобальные угрозы будут существенно смягчены, прежняя премия за хеджирование на рынке серебра может быстро исчезнуть; и если макроэкономическая среда ухудшится, ускоренное сокращение промышленного спроса приведет к более глубокому откату цен на серебро.
Ключевые технические уровни и недавняя рыночная динамика
Резкие колебания цен на серебро в этом году отражают усиление борьбы между быками и медведями на рынке. Текущий цикл роста цен на серебро достиг исторического пика 28 января 2026 года, когда спотовая цена временно превысила 120 долларов за унцию, но затем в течение одного торгового дня упала почти на 30%. После этого спотовое серебро 20 марта 2026 года достигло годового минимума в 67,60 долларов за унцию, после чего начался технический отскок. В середине мая спотовые и фьючерсные цены снова поднялись до около 87 долларов за унцию, но это сразу вызвало новую волну институциональных продаж. По состоянию на закрытие торгов в четверг (28 мая), спотовое серебро стоило 72,13 долларов за унцию, а ближайшие фьючерсы на серебро — 72,16 долларов за унцию, с дневным падением на 3,7%, что указывает на явное фазовое давление и колебания на рынке.
