- Международное энергетическое агентство (IEA) предупреждает, что мировой рынок нефти может войти в зону красной тревоги уже в июле из-за остановки Ормузского пролива, что приведет к историческому нарушению поставок.
- После выпуска 400 миллионов баррелей стратегических запасов нефти (SPR) в марте, IEA заявило о готовности вновь координировать выпуск нефти.
- Barclays (BCS:US) оценивает, что объем глобального нарушения поставок нефти превысил 1 миллиард баррелей, и системное восстановление сталкивается с долгосрочными задержками.
Критический порог безопасности поставок под угрозой
Данные высокочастотной торговли и макроэкономическая политика показывают, что буфер глобальной энергетической цепочки поставок истощается с неожиданной скоростью. Директор IEA Фатих Бироль на форуме в Королевском институте международных отношений в Великобритании четко указал, что из-за значительного снижения как явных, так и скрытых запасов нефти, в сочетании с предстоящим летним пиком поездок в Северном полушарии, риск сжатия может проявиться в июле или августе. Текущий рынок поддерживает ложное равновесие с незначительными колебаниями, в основном полагаясь на относительно обильные коммерческие запасы для временного хеджирования. Однако с ростом спотовой премии, маржинальный эффект этого хеджирования запасов быстро снижается, и фундаментальные показатели находятся под давлением.
Остановка ключевого маршрута и дилемма ребалансировки
Ормузский пролив, являясь крайне важным энергетическим логистическим узлом, обеспечивает около 20% мировых поставок нефти и сжиженного природного газа (СПГ). С момента начала геополитического конфликта в конце февраля, судоходство в этом регионе практически полностью остановилось. Бироль заявил, что основным способом устранения геополитической премии на энергетическом рынке является полное и безусловное восстановление судоходства через пролив. Если в ближайшие месяцы судоходство останется заблокированным, а ключевые нефтедобывающие страны Ближнего Востока не смогут открыть новые альтернативные маршруты поставок нефти, баланс спроса и предложения на мировом рынке нефти может превратиться в структурный дефицит, что приведет к пересмотру цен высокочастотными торговыми фондами.
Пределы политического вмешательства и дилемма
Столкнувшись с историческим шоком поставок, политики многих стран сталкиваются с ограничениями на использование стратегических резервов. В марте IEA координировало выпуск 400 миллионов баррелей стратегических запасов нефти, что стало рекордом с момента основания организации. Хотя IEA заявило о готовности вновь координировать выпуск запасов в экстремальных условиях, аналитики рынка считают, что постоянное административное вмешательство истощает будущие возможности для маневра. Если летом инфляция, вызванная ростом цен на нефть, снова возрастет, денежно-кредитная политика основных центральных банков и политика выпуска нефти министерств финансов столкнутся с более глубокой дилеммой.
Премия на форвардной кривой и долгосрочные задержки
С точки зрения структуры ценообразования на финансовых рынках, оценка, предоставленная руководителем стратегии акций Barclays в Европе Рейнфоссом, усиливает ожидания роста на форвардной кривой. Данные показывают, что потенциальное нарушение поставок в мире уже превысило 1 миллиард баррелей. Даже если геополитический тупик в Ормузском проливе будет решен дипломатическим путем в краткосрочной перспективе, повторное открытие судоходства, возвращение страховых ставок к норме и пересмотр графиков международных перевозок потребуют значительного времени. Это означает, что высокая премия на спотовом рынке может сохраняться в течение длительного времени в период восстановления цепочек поставок после конфликта, а структура форвардной кривой с близким высоким и дальним низким уровнем (Backwardation) может еще больше усугубиться.
