Решение по политике: процентные ставки остаются неизменными, "стабильность" становится главной темой
Европейский центральный банк на заседании 5 февраля 2026 года решил сохранить три ключевые процентные ставки без изменений, продолжая подход "сначала наблюдать, потом действовать". В официальном заявлении подчеркивается, что инфляция в среднесрочной перспективе, как ожидается, стабилизируется около целевого уровня в 2%, а экономика остается устойчивой в сложной внешней среде.
Контекст данных: снижение инфляции и рост создают пространство для "выжидания"
Последний предварительный отчет по инфляции показывает, что в еврозоне предварительная оценка инфляции за январь 2026 года составляет 1,7%, что ниже предыдущего значения; в то же время предварительная оценка ВВП показывает, что в 2025 году ВВП еврозоны вырос примерно на 1,5%, что лучше, чем в предыдущем году, и превышает прогнозы некоторых организаций.
В условиях комбинации "низкая инфляция, неплохой рост" политика остается на текущем уровне, что не стало сюрпризом для рынка.
Риски: сильный евро снижает импортные затраты, инфляция может быть дополнительно "сдержана"
Одним из вопросов, на которые обращает внимание Европейский центральный банк, является переход от "достаточно ли строгие ставки" к "не приведет ли курс к еще большему снижению инфляции". Укрепление евро по отношению к доллару снижает импортные цены (особенно на энергоносители), и в условиях инфляции, колеблющейся около целевого уровня, этот эффект легче изменить направление политических дискуссий.
Взгляд института: Deutsche Bank выделяет три триггера, снижение ставки "не полностью исключено"
Экономисты Deutsche Bank в отчете для клиентов обозначили основную оценку: высокая вероятность сохранения ставок на прежнем уровне в 2026 году; однако риски по-прежнему склоняются к "дальнейшему смягчению", поскольку инфляция может продолжать оставаться ниже цели более длительное время.
Они считают, что если возникнут такие обстоятельства, как постоянное укрепление евро, замедление роста в еврозоне, дальнейшее снижение инфляции, то порог для пересмотра ставки вниз в ходе года может быть снижен; одновременно с этим геополитика и внешнее дефляционное давление увеличивают неопределенность.
