Расширение стейблкоинов вызывает опасения "криптолизации"
Международное рейтинговое агентство Moody's недавно в докладе заявило, что ускоренное принятие стейблкоинов по всему миру представляет беспрецедентные вызовы для развивающихся рынков. В докладе указано, что когда экономическая деятельность в значительных масштабах осуществляется через стейблкоины, способность центробанков регулировать экономику с помощью процентных ставок будет ослаблена, а независимость и стабильность финансовой системы окажутся под потенциальной угрозой. Особенно, если стейблкоины, привязанные к доллару, станут основным средством платежа, стабильность обменного курса национальной валюты может быть непосредственно подорвана.
Банковская система может столкнуться с "утечкой депозитов"
Moody's подчеркивает, что распространение стейблкоинов не только меняет способы платежей, но и может взбудоражить традиционную банковскую систему. Если население будет переводить сбережения с местных банковских счетов на стейблкоиновые кошельки или криптоаккаунты, банки могут столкнуться с "утечкой депозитов". Такой отток средств повлияет на ликвидность и предложение кредитов, создав системную угрозу всему финансовому сектору.
Данные показывают, что в 2024 году число пользователей цифровых активов в мире превысило 562 миллиона человек, что на 33% больше, чем в прошлом году. Рост особенно значителен в Латинской Америке, Юго-Восточной Азии и Африке, где драйверами выступают трансграничные переводы, мобильные платежи и защита от инфляции.
Риски "криптолизации" угрожают независимости денежно-кредитной политики
Moody's в докладе подчеркивает, что наибольший риск от волны "криптолизации" кроется в подрыве независимости денежно-кредитной политики. Как только роль центробанков в управлении экономикой через процентные ставки уменьшится, средства стран для борьбы с инфляцией или рецессией станут ограниченными. Кроме того, господство стейблкоинов, привязанных к доллару, ослабит позиции национальной валюты, усилит давление на девальвацию и усложнит выработку политики.
В то же время, стейблкоины сами по себе не являются безрисковыми. Moody's предупреждает, что если рынок утратит доверие к их резервам, это может вызвать широкомасштабный отток капиталов, что приведет к ситуации открепления. Если будет недостаток эффективного регулирования, возможно, правительствам придётся прибегать к использованию фискальных ресурсов для спасения, что создаст новую финансовую нагрузку.
Запаздывание регулирования и региональные различия усиливают риски
Доклад также подчеркивает, что в глобальном масштабе распространение криптоактивов сопровождается значительными региональными диспропорциями. В развитых странах распространение в основном движимо инвестициями, тогда как в развивающихся рынках криптовалюты применяются больше по утилитарным причинам. Однако в настоящее время только около одной трети государств установили относительно полные регуляторные рамки, большинство же развивающихся рынков остаются уязвимыми без наличия политики и перед рисками волатильности.
Этот регуляторный разрыв и различия в моделях роста означают, что в то время как развивающиеся рынки наслаждаются финансовыми благами и удобствами, которые несут криптоактивы, они также накапливают финансовую нестабильность.
Перспективы и предупреждения
Moody's подчеркивает, что центральным банкам развивающихся рынков необходимо ускорить разработку регуляторных рамок для цифровых валют, чтобы избежать чрезмерной зависимости от зарубежных стейблкоинов. Некоторые страны уже начали исследовать введение цифровых валют центрального банка (CBDC) как альтернативное решение для поддержания суверенитета национальной валюты. Однако в краткосрочной перспективе распространение стейблкоинов по-прежнему будет расширяться в некоторых экономиках, что принесет более значительные политические и рыночные вызовы.
