Пролив Хормуз, через который проходит пятая часть мирового перевозки нефти и сжиженного природного газа (СПГ), показал признаки облегчения судоходства, став ключевым макроэкономическим фактором, влияющим на колебания основных классов активов на этой неделе. Реакция со стороны компаний, таких как Taiwan CPC и Glencore (GLEN:LN), на физические закупки, в сочетании с ростом стоимости перевозки супертанкерами (VLCC) до рекордного уровня W580, свидетельствует о том, что текущие условия быстро реагируют на изменения в геополитике. Хотя полное восстановление эффективности судоходства займет время, этот процесс меняет ожидания макрофондов по траектории глобальной инфляции и устойчивости цепочек поставок во второй половине года.
Влияние на разные классы активов
Ожидания по восстановлению энергетических цепочек поставок вызывают переоценку в различных классах активов. На товарных рынках, хотя абсолютные цены на нефть находятся под давлением из-за геополитических надбавок, резкий рост стоимости перевозок вызывает колебания в региональных разницах цен (таких как Brent-Dubai EFS). На валютном рынке частично ослабляется маржинальное давление на валюты азиатских стран-импортеров энергии, таких как Япония, Корея и Тайвань, поскольку долгосрочные ожидания снижения рисковых премий на импорт нефти способствуют улучшению их условий торговли. В то же время, на рынке акций сектор морских перевозок может показать относительную избыточную доходность в краткосрочной перспективе из-за резкого роста оперативных перевозочных ставок.
Восстановление инфляционных ожиданий и макропрайсинг
В течение последних шести недель из-за блокировки пролива повышались риски роста цен на энергоресурсы, что увеличивало долгосрочные ставки инфляционного уровня в развитых экономиках (Breakeven Inflation). Если Хормузский пролив сможет в среднесрочной перспективе восстановить обычный объем работы, это эффективно пресечет влияние энергосокращений на ключевую инфляцию. Это предоставит основным мировым центральным банкам пространство для маневра в поддержании текущего темпа политики. Однако, поскольку стоимость перевозки VLCC удвоилась и составляет 580 000 долларов в день за задержку, трение в увеличении стоимости логистики все ещё будет временно проявляться в индексах цен производителей (PPI) в азиатских странах-производителях в форме вводимой инфляции.
Перестройка торговых потоков и валютные колебания
Эта борьба за транспортные мощности подчеркивает хрупкость баланса мировых энерготорговых схем. Под двойным давлением высоких ставок на перевозку и дефицита мощностей, ликвидность на спотовых рынках предпочтительно будет у более мощных покупателей, таких как крупные суверенные клиенты или транснациональные торговые компании с более развитыми хеджирующими механизмами. Если задержки и риски судоходства сохранятся, некоторые азиатские потребности могут быть вынуждены обращаться к альтернативным источникам из Атлантического бассейна или Америк. Такая вынужденная перестройка торговых потоков вызовет дополнительный спрос на ликвидность на рынке долларового финансирования, что приведет к асимметричным колебаниям краткосрочных валютных курсов.
