Предположение Standard Chartered о том, что к концу года слабые показатели занятости усилят аргументы в пользу снижения процентных ставок
По мере приближения декабрьского заседания по ставкам, разногласия на рынке относительно дальнейших действий ФРС нарастают. Последнее стратегическое исследование Standard Chartered указывает на то, что рынок труда может продемонстрировать существенные признаки охлаждения в период с сентября по ноябрь, что станет ключевым фактором для изменения политики. Банк считает, что предстоящий отчет о занятости в несельскохозяйственных секторах может показать общее ослабление найма, а консервативный подход компаний к сезонной занятости будет усиливать эффект слабости.
Аналитическая команда отмечает, что если занятость будет явно снижаться в течение нескольких месяцев, то центристские члены Федерального комитета по открытым рынкам могут более вероятно поддержать дальнейшее смягчение политики, чтобы избежать неожиданного снижения экономической активности в четвертом квартале.
Интенсивная борьба за позиции внутри комитета
Хотя рынок в целом полагает, что темпы снижения инфляции определят направление политики, Standard Chartered отмечает, что истинный фокус дискуссии смещается от самой инфляции к более глубинному вопросу "как сбалансировать занятость и цены". Недавние высказывания нескольких представителей ФРС о следующей стратегии по ставкам демонстрируют диаметрально противоположные взгляды, предположение о том, что результаты голосования на декабрьском заседании могут показать редкостный уровень разногласий.
Согласно прогнозам Standard Chartered, если в итоге будет принято решение о снижении ставок, это может вызвать сильное сопротивление со стороны нескольких сторонников жесткой политики; в то время как в случае сохранения ставок на текущем уровне также существует вероятность, что несколько сторонников мягкой политики выскажут свое несогласие. Такое беспрецедентное разделение позиций отражает значительные различия внутри организации в оценке текущих экономических рисков.
Суть разногласий между сторонниками жесткой и мягкой политики: как политика должна реагировать на слабость рынка труда
Сторонники жесткой политики в основном обеспокоены тем, что преждевременное смягчение может привести к повторному росту инфляции. Они считают, что, хотя текущее ценовое давление несколько смягчилось, оно еще не вернулось в безопасные пределы, и поэтому предпочитают придерживаться сдерживающей позиции на длительный период. Высшее руководство региональных Федеральных резервных банков, таких как Канзас-Сити и Бостон, неоднократно подчеркивало необходимость осторожных действий, чтобы избежать повторения инфляции после пандемии.
В противоположность этому, сторонники мягкой политики сосредоточены на том, что тенденции в занятости уже явно замедляются. Они подчеркивают, что такие ключевые категории, как арендная плата, находятся в стадии охлаждения, а затраты на рабочую силу для компаний также снижаются, что уменьшает вероятность повторного ускорения инфляции в будущем. По их мнению, умеренное предварительное снижение ставок может создать буфер для рынка труда и предотвратить перерастание локальной слабости в более широкое экономическое замедление.
Сезонные факторы могут усилить давление на несельскохозяйственный сектор
Standard Chartered отмечает, что помимо структурных факторов, сезонный набор на работу к концу этого года остается весьма неопределенным. Множество отраслей, от розничной торговли до логистики, находятся в фазе контроля затрат, а осторожные прогнозы компаний относительно будущего спроса могут привести к тому, что прыжок в занятости, обычно происходящий в праздничный сезон, будет заметно слабее, чем в прежние годы. Одновременно планируемые сокращения персонала могут проявиться в некоторых отраслях, что еще больше ослабит общий показатель несельскохозяйственного сектора.
Снижение ставок остается базовым предположением Standard Chartered
Учитывая тенденции в занятости, разногласия внутри организации и учет политических целей, Standard Chartered считает, что возможность повторного снижения ставок в декабре по-прежнему преобладает. Банк подчеркивает, что в случае продолжающихся сигналов слабости на рынке труда, ФРС, вероятно, приоритет отдаст обеспечению стабильности занятости, а не будет концентрироваться на краткосрочных колебаниях инфляции.
По мнению Standard Chartered, по мере того как кривая затрат на единицу рабочей силы всё яснее демонстрирует тенденцию к снижению, основания для принятия ФРС решения о "страховом" снижении ставки к концу года усиливаются.
