14 апреля представитель ФРС Уоллер в своей речи признал, что тарифная политика администрации Трампа может заставить ФРС принимать меры по снижению ставок, даже если инфляция не демонстрирует заметного снижения, чтобы противостоять возможной экономической рецессии. Это заявление вызвало широкий интерес на рынке, так как это может означать, что традиционная модель политики ФРС «инфляция не падает — ставки не снижаются» может быть нарушена.
Уоллер заявил, что текущая ситуация для политиков очень сложная и возможно приведет к «дилемме». Он описал два возможных пути политики: если пошлины будут введены в полном объеме, экономика США может оказаться в состоянии «почти стагнации», уровень безработицы может вырасти до 5%, и в этом случае, даже если инфляция останется высокой, ФРС придется снижать ставки, чтобы предотвратить дальнейшее ухудшение экономики. Напротив, если влияние пошлин ограничится 10%, экономический рост замедлится умеренно, и ФРС сможет планомерно снизить ставки во второй половине года.
Уоллер отметил, что это крупнейший вызов для экономики США за последние десятилетия, сравнив ситуацию с «слоном в комнате» — выбор между инфляционным давлением и риском рецессии. Он подчеркнул, что если риск рецессии станет более явным, он поддержит более раннее, чем ожидалось, снижение ставок, даже если инфляция не достигнет целевого уровня в 2%, возможно поддержав существенное их снижение.
Это заявление полностью перевернуло прежние рыночные представления. Обычно ФРС стремится контролировать инфляцию через повышение ставок, а не с помощью смягчающей политики при высокой инфляции. Речь Уоллера намекает, что ФРС может изменить направление политики, чтобы решить проблемы, связанные с тарифами. Если их влияние окажется незначительным, вероятность трех запланированных снижений ставок во второй половине года остается.
В настоящее время ставки ФРС находятся в диапазоне 4,25%-4,5%, и речь Уоллера намекнула, что баланс политики может начать изменяться. Аналитики считают, что если ФРС примет политику «рецессия важнее инфляции», это может привести к обесценению доллара и росту цен на золото. Кроме того, Уоллер отметил, что текущая экономическая ситуация затрудняет ясное прогнозирование, что также указывает на возможное увеличение волатильности на рынке.
Таким образом, речь Уоллера безусловно бросила «политическую бомбу» на рынок. Инвесторы должны внимательно следить за двумя ключевыми факторами: окончательными масштабами тарифной политики администрации Трампа и ходом событий на заседании FOMC ФРС в июне. Любые изменения могут вызвать резкие колебания на рынке, а также значительные изменения в мировой валютной политике.
