Ожидания понижения ставок резко возрастают
На американском рынке заметно возросли ставки на политику Федеральной резервной системы (ФРС). Согласно последним данным инструмента "FedWatch" Чикагской товарной биржи (CME), рынок ожидает, что ФРС до конца 2025 года трижды подряд понизит ставки, чтобы справиться с замедлением экономики, слабым занятостью и смягчением инфляции.
Данные показывают, что инвесторы оценивают вероятность понижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании в октябре в 96.3%, а вероятность понижения на 50 базисных пунктов — в 3.7%. Кроме того, рынок полностью учитывает ожидания повторного понижения в декабре, где вероятность понижения на 50 базисных пунктов составляет 85%, а вероятность понижения на 75 базисных пунктов поднялась с 0% до 14.6% по сравнению с предыдущим днем.
Эти изменения в ставках указывают на то, что уверенность инвесторов в направлении денежно-кредитной политики ФРС быстро сдвигается в сторону смягчения.
Слабые экономические данные способствуют смягчению настроений
Недавние слабые экономические данные США стали основным драйвером изменения прогнозов на рынке. Рынок труда продолжает охлаждаться, замедляется активность в производственном секторе, а рост потребительских расходов слабеет, что указывает на снижение экономической динамики. Тем временем снижение цен на энергоносители способствует дальнейшему ослаблению инфляционного давления, что даёт ФРС больше пространства для понижения ставок.
Региональные экономические отчёты Нью-Йоркского и Филадельфийского Федеральных резервных банков отмечают значительное замедление в октябре в сфере услуг и производстве, а уверенность бизнеса в будущем экономическом росте снижается. Аналитики считают, что эти данные усиливают уверенность рынка в смене политики, а также способствуют постоянному снижению доходности казначейских облигаций США.
ФРС смещает позицию в сторону "предупредительного смягчения"
Изменения в рыночных ожиданиях не беспочвенны. Недавние комментарии нескольких чиновников ФРС показывают, что политика становится более мягкой. Председатель ФРС Джером Пауэлл на прошлой неделе заявил, что рынок труда США претерпевает структурное замедление, рост занятости значительно ниже уровня начала года, а темпы роста зарплат снижаются. Пауэлл отметил, что ФРС "приближается к идеальному диапазону ставок" и планирует рассмотреть вопрос понижения ставок для "обеспечения мягкой посадки экономики".
Тем временем председатель Филадельфийского ФРС Анна Паулсон в публичных выступлениях заявила, что текущая денежно-кредитная политика "несколько жёсткая", и если занятость и потребление продолжат снижение, потребуется дальнейшая корректировка ставок, чтобы предотвратить риск более глубокой рецессии.
Финансовые рынки реагируют положительно
На фоне нарастающих ожиданий понижения ставок на рынке облигаций и акций наблюдаются явные изменения. Доходность 10-летних казначейских облигаций США опустилась ниже 4%, достигнув пятимесячного минимума; спотовая цена на золото поднялась выше 4300 долларов за унцию, достигнув исторического максимума.
Что касается фондового рынка, индекс S&P 500 продолжает расти, технологические акции и сектора, связанные с драгоценными металлами, лидируют по росту, что показывает, что настроения инвесторов уже переключаются с оборонительных позиций на предварительное ценообразование смягчения политики. Аналитики отмечают, что если цикл понижения ставок начнется, как ожидается, в краткосрочной перспективе это может способствовать притоку капитала на фондовые и развивающиеся рынки.
Риски и неопределённость сохраняются
Хотя рынок в целом оптимистично настроен по поводу перспектив понижения ставок, некоторые экономисты по-прежнему предупреждают о том, что у ФРС ограничено пространство для манёвра. Если инфляция в будущем вернётся на прежний уровень или увеличатся государственные расходы, цикл смягчения может быть прерван.
Аналитики Morgan Stanley заявляют: "Рынок может переоценивать готовность ФРС снижать ставки. Хотя инфляция временно под контролем, основные цены всё ещё выше целевого уровня, и если экономические данные неожиданно улучшатся, политика может снова ужесточиться".
Три понижения ставок могут стать главной темой года
С учётом текущего ценообразования на рынке и макроэкономических сигналов, большинство институтов полагают, что ФРС может понизить ставки на заседаниях в октябре, декабре и в начале следующего года, и сумма снижений может достигать 75 базисных пунктов или даже больше.
Аналитики в целом считают, что такой шаг ФРС направлен на балансирование между инфляцией и ростом, а также на создание пространства для манёвра в условиях возможного замедления экономики. Если экономические данные останутся слабыми, цикл смягчения денежно-кредитной политики в США может быть полностью запущен, став основной темой финансовых рынков в 2025 году.
