ผลกระทบจากการปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซและยูเออีถอนตัวจากโอเปก ส่งผลให้คาดการณ์เงินเฟ้อผู้บริโภคของอีซีบี

• Доходность по двухлетним государственным облигациям Германии достигла 2,6668%, что является самым высоким уровнем с начала апреля, а доходность по десятилетним стандартным облигациям выросла на 3,3 базисных пункта до 3,086%, что отражает быстрое ценообразование изменяющейся макроэкономической среды.
• Последний обзор Европейского центрального банка по ожиданиям потребителей показал, что инфляционные ожидания на один и три года соответственно выросли до 4,0% и 3,0%, значительно отклоняясь от его долгосрочной цели в 2%, что вызвало давление на продажу на рынке фиксированного дохода.
• Выход ОАЭ из ОПЕК и продолжающаяся блокада Ормузского пролива превратили неопределенность в предложении энергии в реальную инфляционную премию. В настоящий момент рынок внимательно следит за указаниями по политике от Федеральной резервной системы США и Банка Англии на этой неделе.

Кривая доходности и динамика спредов

Рынки суверенных облигаций стран ядра и периферии еврозоны в этот торговый день демонстрируют значительное давление. Доходности облигаций Германии, которые служат якорем для ценообразования безрисковых ставок в регионе, значительно выросли по всем срокам. В конце дня доходность по двухлетним облигациям Германии составила 2,6446%, а по десятилетним — 3,0718%. Что касается стран периферии, долговые инструменты Италии также подвергались распродажам, доходность по двухлетним облигациям повысилась на 6,4 базисных пункта до 2,8663%, а по десятилетним — на 4,4 базисных пункта до 3,8975%. Текущий спред по десятилетним суверенным облигациям между Германией и Италией сохраняется на относительно высоком уровне, что показывает, что на фоне роста инфляционных ожиданий рынок требует большую премию за риск от стран с высокой долговой нагрузкой. Если Европейский центральный банк будет вынужден удерживать ограничительные процентные ставки дольше, структура этих спредов может столкнуться с дальнейшим расширением.

Движущие факторы восстановления инфляционных ожиданий

Перепереоценка фиксированного дохода напрямую связана с последними данными Европейского центрального банка. Ожидания потребителей по инфляции на следующий год были существенно пересмотрены с 2,5% до 4,0%, а трехлетние ожидания выросли до 3,0%. Такой риск откоса долгосрочных ожиданий является наиболее тревожным сигналом для разработчиков денежно-кредитной политики. Оптимизм, вызванный предварительным мирным соглашением между США и Ираном, исчезает, уступая место опасениям по поводу перебоев в цепочке поставок энергии. Ормузский пролив, который является жизненно важным международным маршрутом для транспортировки энергии, его блокада напрямую повышает внешний инфляционный прессинг. В связи с ростом ожиданий потребителей рынок начинает учитывать вероятность того, что Европейский центральный банк в ближайшие месяцы остается в жесткой позиции и даже может повысить ставки.

Резонанс политики в глобальную центробанковскую супернеделю

В фазе синхронных колебаний на рынке государственного долга еврозоны денежно-кредитные пути других крупных экономик мира также пересматриваются. Японский центральный банк хотя и сохранил базовую процентную ставку неизменной на встрече в начале недели, его предостерегающие сигналы уже подтолкнули доходности по десятилетним государственным облигациям Японии к самым высоким уровням за почти тридцать лет. В этих условиях ликвидность рынка переориентируется на защитные активы. Решения по процентной ставке, которые предстоит вынести Федеральной резервной системе США и Банку Англии в ближайшие среду и четверг соответственно, дадут дополнительные указания относительно глобальной макроэкономической ликвидности. Если оба этих центральных банка в своих заявлениях также подтвердят устойчивость инфляции и выразят ястребиную позицию, глобальные доходности по суверенным облигациям могут подвергнуться общему повышению риска.