Дэйли преуменьшает влияние тарифов, подчёркивая возможность мягкого ответа цен
Председатель Федерального резервного банка Сан-Франциско Дэйли в своём последнем публичном выступлении отметила, что, хотя США собираются ввести новые тарифные меры, их воздействие на общую инфляцию может оказаться не таким серьёзным, как ожидалось. Она указала, что компании, сталкиваясь с ростом расходов, используют способы распределения или внутреннего поглощения этих расходов, что ослабляет передачу тарифных издержек на конечного потребителя и снижает вероятность всеобщего повышения цен.
Дэйли подчеркнула, что влияние тарифов на инфляцию проходит через несколько этапов: компании, цепочку поставок и потребителей, и реальное влияние зачастую ослаблено за счёт сокращения прибыли или договорного разделения издержек. Это делает маловероятным осуществление прогнозируемого резкого скачка цен даже после официального введения тарифов в августе.
Снижение ставок в этом году всё ещё рассматривается как возможный вариант
Говоря о будущем направлении денежно-кредитной политики, Дэйли подтвердила свой прогноз о том, что дважды снизить ставки в этом году — наиболее вероятный исход, хотя она и признала наличие неопределённости в прогнозах. Она считает, что экономика США в целом демонстрирует стабильные показатели, рост и потребление остаются умеренными, но явных признаков замедления нет, что предоставляет гибкое пространство для денежно-кредитной политики.
В настоящее время в ФРС есть явные разногласия по поводу вопроса снижения ставок и его масштаба. Протоколы заседаний показывают, что некоторые чиновники считают, что тарифы могут привести к долговременному ценовому давлению, в то время как другие склонны рассматривать это влияние как краткосрочную корректировку цен с ограниченным влиянием на долгосрочные инфляционные ожидания.
Заявление Дэйли ещё больше подчёркивает, что в условиях экономического роста в ФРС поддерживается идея умеренной корректировки денежно-кредитной политики для предоставления подушки безопасности.
Направление тарифной политики становится ключевой точкой наблюдений для рынка
Недавнее заявление администрации Трампа о введении новых импортных тарифов на медь с 1 августа и возможность запуска других односторонних тарифных мер вызывает опасения на рынке по поводу изменений в цепочке поставок и структуре издержек. Диапазон тарифов и их конкретная реализация в ближайшие недели будут оказывать прямое влияние на цены и рыночные настроения, становясь важной точкой отсчёта для определения окна снижения ставок.
Председатель Федерального резервного банка Сент-Луиса Мюссалем отметил, что на данный момент рано судить о том, будет ли влияние тарифов временным или устойчивым, и ожидается, что данные за третий квартал этого года и начало следующего года более ясно покажут полную картину их влияния.
В условиях склонности администрации Трампа к увеличению тарифов ФРС проявляет осторожность, наблюдая за динамикой инфляции и роста, и рынок пристально следит за вопросом, откроется ли окно снижения ставок в августе и сентябре.
Рынок сосредоточен на траектории процентных ставок и потенциальных рисках
Хотя Дэйли склоняется к двум понижениям ставок в этом году, генеральный директор JPMorgan Чейз Джейми Даймон предостерёг рынок от игнорирования возможности повышения ставок, считая, что вероятность повышения может быть выше, чем ожидает рынок, и составляет около 40%-50%.
В краткосрочной перспективе рынок в целом предполагает, что в августе снижение ставок маловероятно, главным образом из-за того, что изменения цен и экономическое воздействие от внедрения тарифов в августе до конца ещё не проявились, а неопределённости в политике всё ещё высоки. Однако если влияние тарифов окажется мягким и инфляция продолжит снижение, в период с сентября по конец года окно для снижения ставок всё ещё остаётся вероятным.
Инвесторам необходимо постоянно следить за такими ключевыми данными об инфляции, как индекс потребительских цен (ИПЦ) и индекс потребительских расходов (PCE), а также за показателями корпоративной прибыли и ситуации на рынке труда, чтобы оценить темпы и интенсивность политики ФРС в этом году.
