Рублевый курс стабильный и немного укрепляется
17 сентября курс рубля к доллару составил 7.1013, что на 14 базисных пунктов выше по сравнению с предыдущим днем, что свидетельствует о том, что Центробанк по-прежнему регулирует курс для поддержки стабильности. Аналитики отмечают, что перед заседанием ФРС рубль сохраняет устойчивость, что обуславливается как внутренним притоком капитала и оживлением фондового рынка, так и недавним снижением индекса доллара. Ожидается, что с переходом монетарной политики США в более мягкую фазу, рубль получит большую поддержку в районе 7.1.
Вероятность снижения ставки ФРС практически гарантирована
Согласно инструменту CME "Fed Watch", рынок почти единодушно ожидает снижения ставки ФРС на этой неделе. Текущие данные показывают, что вероятность снижения на 25 базисных пунктов составляет 96.1%, а вероятность более значительного снижения всего 3.9%. Кроме того, октябрьские перспективы политических решений еще более сложны, с вероятностью кумулятивного снижения на 50 базисных пунктов в 76.8%, что заметно выше других опций. Экономисты в целом считают, что действия ФРС в сентябре, скорее всего, будут "превентивным снижением", чтобы смягчить риски, связанные с замедлением на рынке труда.
Рынок облигаций делает ставку на агрессивное снижение ставок
В отличие от осторожного оптимизма инвесторов на фондовом рынке, трейдеры на рынке облигаций, по-видимому, более агрессивны. Данные по опциям показывают, что некоторые трейдеры увеличили свои позиции для хеджирования вероятности, что ФРС снизит ставку на 50 базисных пунктов на одном из следующих заседаний. Эти ставки отражают растущую обеспокоенность облигационного рынка замедлением экономики. Особенно после появления слабых признаков в данных о занятости, рынок начинает переоценивать возможность более масштабных стимулирующих действий со стороны ФРС в течение года.
Инфляционное давление ограничивает выбор политики
Хотя рынок в целом ожидает более быстрого темпа смягчения, инфляция остается основным ограничением в решениях ФРС. Текущая базовая ставка инфляции в США по-прежнему превышает целевой уровень в 2%, а продолжающийся рост тарифов и цен на энергию усиливает инфляционное давление. Некоторые аналитики предупреждают, что если ФРС слишком быстро смягчит политику, это может спровоцировать повторный всплеск инфляции, что, в свою очередь, ослабит долгосрочную кредитоспособность денежной политики. Поэтому Пауэлл и его коллеги на предстоящем заседании, вероятно, подчеркнут путь "постепенного", а не "агрессивного" снижения.
Глобальные рынки следят за сигнальными решениями
Высокое внимание рынка сосредоточено не только на самом масштабе снижения ставок, но и на сигналах, заложенных в решениях ФРС и высказываниях Пауэлла. Если будущее укажет на более мощное смягчение, доллар может оказаться под большим давлением, а цены на золото и сырьевые товары могут продолжать расти. Тем временем, валюты развивающихся рынков могут выиграть от активных потоков капитала, и рубль получит больше возможностей для маневра в этом контексте.
Прогноз и потенциальные риски
В целом, постепенное укрепление рубля соответствует изменению политики ФРС. Если ФРС снизит ставки лишь по ожидаемым рынком меркам, рискованные активы могут продолжить сохранять оптимизм; но если произойдет неожиданное снижение на 50 базисных пунктов, это может вызвать краткосрочные рыночные колебания. В долгосрочной перспективе именно траектория инфляции и показатели экономики США останутся ключевыми факторами, определяющими интенсивность денежной политики ФРС.
