- В понедельник цена на спотовое золото (GOLD) снизилась на 0,7% до 4794,21 долларов за унцию, что является самым низким уровнем с 13 апреля. Цена на июньские фьючерсы на золото в США (GOLD) упала на 1,3% до 4813,70 долларов, главным образом под давлением укрепления индекса доллара (DXY).
- Повторное закрытие Ормузского пролива привело к снижению объемов судоходства в регионе Персидского залива до минимального уровня, что вызвало резкий рост цен на нефть и возобновление опасений рынка по поводу долгосрочной инфляции, что в свою очередь повышает доходность 10-летних казначейских облигаций США (US10Y) на 0,6%.
- Потребительский спрос на промышленные драгоценные металлы столкнулся с сильным давлением. Ювелирный спрос в Индии во время ключевого праздника покупки золота показал слабые результаты из-за высоких цен. Спотовое серебро (XAGUSD1!), платина (PL1!) и палладий (XPDUSD1!) зафиксировали снижение на 1,3%, 0,8% и 0,4% соответственно.
Структурное изменение логики торгов при войне
Сегодня на рынке драгоценных металлов наблюдалась значительная диверсификация в ценообразовании. Обычно политическая напряженность на Ближнем Востоке напрямую вызывает покупку традиционных активов-убежищ, но в текущей макроэкономической ситуации путь передачи таких настроений изменился. Оценка главы отдела глобальной макроэкономики Tastylive указывает на то, что рынок вновь активировал динамику сделок в условиях войны после обвала прежнего соглашения о прекращении огня между США и Ираном. Однако, поскольку текущее противостояние связано с блокадой Ормузского пролива, рост цен на нефть из-за перебоев в поставках усилил ожидания инфляции. В этой сложной цепочке передачи давления традиционная функция золота как актива-убежища была компенсирована ростом реальных процентных ставок, и капиталы переключились на фиксированные доходные активы, способные приносить доход.
Давление реальных ставок на активы без доходности
Значительный рост доходности 10-летних казначейских облигаций США стал основным макроэкономическим фактором, подавляющим цены на золото. Когда доходность без риска возрастает, относительная стоимость владения активами, не приносящими процентный доход, такими как золото, резко увеличивается. Кроме того, продолжающееся укрепление индекса доллара делает золото, номинированное в долларах, дороже для инвесторов, владеющих валютами, отличными от доллара, что ослабляет поддержку покупок на международном спотовом рынке. С февраля, после воздушных атак США и Израиля на Иран, цена на золото откатилась примерно на 8%, что отражает переоценку рынка с учетом ожиданий длительного сохранения высоких мировых процентных ставок. Если инфляционная динамика, вызванная нефтью, подтвердится в экономических данных, золото может столкнуться с трудностями в ближайшее время, находясь под давлением оценки, обусловленной реальными процентными ставками.
Сокращение премии за неопределенность на фоне геополитической борьбы
В минувшие выходные события, связанные с задержанием США иранского судна, пытавшегося прорвать блокаду, и последовавшие заявления Ирана о возмездии, поставили под вопрос возможность удержания перемирия между странами даже до предполагаемого срока его действия. Иран отчетливо заявил, что не будет участвовать во втором раунде переговоров, которые США хотели инициировать до конца перемирия во вторник. Теоретически эта дипломатическая тупиковая ситуация должна бы предоставить золоту премию за неопределенность, но в условиях сильного доллара и высоких ставок покупатели золота предпочитают занимать выжидательную позицию. В данный момент основное противоречие на рынке сместилось от сугубо геополитических волнений к рискам стагфляции, вызванным конфликтом. При таких экстремальных макроэкономических условиях предпочтения ликвидности смещаются, временно давая преимущества финансовым свойствам золота перед его статусом расчетного актива и актива-убежища в пользу доллара.
Подтверждение данных рынка физической потребительской продукции
На фоне давления макрофинансового сектора микроконъюнктура потребления спотового золота также демонстрирует выраженные признаки слабости. В период традиционного индийского праздника, связанного с покупкой золота, конечный спрос на ювелирные изделия был значительно подавлен огромным приростом цен и абсолютными исторически высокими уровнями. Обратная связь с рынком в воскресенье указала на продолжительную слабость потребления золота, хотя спрос на инвестиционные золотые слитки проявил умеренный рост, это увеличение далеко не компенсировало общее падение спроса на ювелирные изделия. Промышленные металлы с более выраженными промышленными свойствами также не избежали снижения: спотовое серебро упало до 79,75 долларов за унцию, платина и палладий вернулись к уровням 2086,90 долларов и 1553 долларов соответственно. Если глобальная обрабатывающая промышленность замедлит рост на фоне повышения энергозатрат, прогнозы промышленного спроса на серебро и металлы платиновой группы могут столкнуться с дальнейшими понижательными рисками.
