- Согласно последним данным, опубликованным Китайской ассоциацией золота (CGA), в первом квартале 2026 года внутреннее потребление золота в Китае достигло 303,292 тонны, увеличившись на 4,41% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом потребление золотых слитков и монет резко возросло на 46,40% до 202,062 тонны.
- Потребление золотых украшений в стране за тот же период составило 84,620 тонны, снизившись на 37,10% по сравнению с прошлым годом. Высокие и волатильные международные цены на золото значительно сдерживали конечный спрос на выборочные потребительские товары, что привело к перемещению средств в физические золотые слитки, обладающие инвестиционно-сберегательными свойствами.
- На стороне предложения, из-за концентрации проверок безопасности и остановок на ремонт на шахтах и перерабатывающих заводах, производство сырья в первом квартале снизилось на 7,08% до 81,065 тонны. Одновременно официальные резервы увеличились на 7,15 тонны за квартал, достигнув общего объема в 2313,48 тонны, что позволило Китаю подняться на пятое место в мировом рейтинге.
Диверсификация структуры конечного потребления
В настоящее время розничный рынок золота в Китае переживает глубокую структурную перестройку. Основной характеристикой данных о потреблении за первый квартал является крайняя диверсификация: "холод к украшениям, горячий интерес к слиткам". Потребление золотых слитков и монет превысило отметку в 200 тонн, что почти на 50% больше по сравнению с прошлым годом, отражая оборонительные настроения домохозяйств в отношении распределения активов. На фоне постоянного роста международных цен на золото и увеличения внутридневной волатильности, высокая премия на золотые украшения (включая затраты на обработку и бренд) значительно усилила эффект отторжения у чувствительных к цене потребителей. Напротив, инвестиционные слитки, продаваемые через банковские каналы, благодаря своей близости к базовой цене на золото и высокой прозрачности сделок, привлекли значительные объемы средств, уходящих от украшений, и стали основным двигателем роста общего потребления золота в первом квартале.
Нарушения производственных мощностей на стороне предложения
В то время как общий объем спроса расширяется, на стороне предложения золота в Китае наблюдается временное сокращение производственных мощностей. В первом квартале объем производства сырья снизился на 6,178 тонны, что в основном связано с проведением проверок безопасности и устранением скрытых угроз по всей отрасли. Некоторые малые и средние шахты и перерабатывающие заводы были вынуждены приостановить производство для проведения ремонта в соответствии с экологическими и безопасностными требованиями, что напрямую замедлило темпы выпуска продукции в квартале. Это временное увеличение затрат на соблюдение нормативов привело к тому, что структура спроса и предложения на внутреннем спотовом рынке стала более сбалансированной. Если восстановление производства не будет соответствовать ожиданиям, а спрос на запасы перед традиционным пиковым сезоном потребления во втором квартале увеличится, премия на внутреннем спотовом рынке золота относительно международной базовой цены может оставаться на высоком уровне в краткосрочной перспективе.
Покупка золота центральным банком и якорные точки ценообразования
Постоянное расширение официальных резервов Китая обеспечивает прочную макроэкономическую поддержку для нижнего уровня ценообразования на мировом рынке золота. В первом квартале Китай увеличил свои запасы золота на 7,15 тонны, доведя общий объем до 2313,48 тонны, что позволило ему подняться на пятое место в мировом рейтинге официальных золотых резервов. Эта систематическая покупка обусловлена не только стремлением оптимизировать структуру баланса валютных резервов, но и передает рынку сигнал о долгосрочном предпочтении суверенного кредита к физическим активам. В условиях частых геополитических трений и расширения долговых обязательств основных экономик, покупка золота Народным банком Китая (PBOC) и другими крупными центральными банками мира существенно изменяет традиционную логику ценообразования на золото, подчеркивая его роль в хеджировании против обесценивания доллара.
