- На европейском валютном рынке курс фунта стерлингов к доллару и евро сохраняет узкий диапазон колебаний, в основном под прямым влиянием геополитического тупика на Ближнем Востоке и эффекта волатильности цен на энергоносители.
- Переговоры, связанные с Ираном, застопорились, и локальные конфликты демонстрируют тенденцию к эскалации. Основной контракт на фьючерсы на нефть марки Brent достиг недельного максимума на фоне опасений по поводу предложения.
- Участники рынка значительно пересмотрели ожидания по повышению процентной ставки Банком Англии, и рынок процентных свопов теперь оценивает первое повышение на 25 базисных пунктов в сентябре.
Эволюция геополитической ситуации и передача цен на энергоносители
Продолжительность геополитических конфликтов на Ближнем Востоке оказывает глубокое влияние на логику ценообразования на мировом энергетическом рынке. Последние события показывают, что переговоры между США и Ираном не достигли существенного прорыва, а локальные военные трения затронули аэропорт Кувейта и морские пути вокруг Ормузского пролива. Под влиянием этой геополитической премии фьючерсы на нефть марки Brent (BRN1!) за день выросли на 2,08%, достигнув верхней границы недавнего диапазона колебаний. Учитывая высокую зависимость макроэкономической структуры Великобритании от импортируемых энергоносителей, рост глобальных затрат на топливо будет напрямую передаваться на внутренние данные по инфляции в Великобритании, что, в свою очередь, создаст значительное давление на ожидания макроэкономического роста.
Переоценка процентной политики Банка Англии
На фоне увеличения внешних инфляционных переменных рынок пересмотрел цикл ужесточения денежно-кредитной политики Банка Англии (BOE). По сравнению с ястребиными ожиданиями в начале конфликта на Ближнем Востоке, в настоящее время институциональные инвесторы склонны считать, что Комитет по денежно-кредитной политике займет более осторожную выжидательную позицию. Согласно последним моделям ценообразования на рынке краткосрочных свопов на фунт стерлингов (OIS), трейдеры ожидают, что повышение ставки на 25 базисных пунктов произойдет не раньше сентябрьского заседания по денежно-кредитной политике. Для общей траектории политики на вторую половину года рынок прогнозирует, что общее количество повышений ставок в этом году будет менее двух раз, что свидетельствует о осторожном подходе к балансу между рисками снижения экономического роста и устойчивостью инфляции.
Диапазон колебаний курса фунта и учет процентных разниц
Реакция валютного рынка на вышеупомянутые макроэкономические переменные относительно заторможена. Курс фунта стерлингов к доллару (GBP/USD) немного снизился на 0,08%, последние котировки колеблются около 1,3447, находясь в центре недавнего технического диапазона колебаний. Курс фунта к евро (EUR/GBP) незначительно снизился на 0,01%, оставаясь практически на уровне 0,8634. Макростратегическая команда SEB отмечает, что если судоходство через Ормузский пролив сможет в краткосрочной перспективе вернуться к норме, Банк Англии получит более широкое окно для оценки политики. Если базовая инфляция, исключающая цены на энергоносители, не покажет неожиданного роста, политика невмешательства может оказать давление на фунт с точки зрения процентных разниц. Однако если конфликт будет смягчен, давление на государственные финансы Великобритании в виде субсидий значительно уменьшится, что может стать потенциальным фактором поддержки долгосрочного курса фунта.
Ожидания дивергенции денежно-кредитной политики по обе стороны Атлантики
Различия в темпах политики основных мировых центральных банков формируют новые направления потоков капитала на валютном рынке. В отличие от умеренных ожиданий повышения ставок Банком Англии, вероятность продолжения цикла ужесточения Европейским центральным банком (ECB) на следующем заседании по денежно-кредитной политике широко оценивается рынком. В то же время, недавно опубликованные макроэкономические показатели США демонстрируют значительную экономическую устойчивость, а также потенциальное давление на повышение инфляционного центра, что побуждает инвесторов ускорить предполагаемый график повышения ставок Федеральной резервной системой США (Fed). Это несоответствие в циклах денежно-кредитной политики по обе стороны Атлантики, в сочетании с колебаниями настроений по поводу геополитических рисков, вероятно, будет продолжать доминировать в ценообразовании кросс-курсов фунта к основным неамериканским валютам в ближайшие недели.
