- Корейский составной фондовый индекс (KOSPI) в апреле суммарно поднялся на 30,6%, зафиксировав крупнейший месячный прирост с января 1998 года. С начала года он увеличился более чем на 56,35%, главным образом, благодаря сверхциклам в полупроводниках, вызванным глобальными инвестициями в инфраструктуру искусственного интеллекта.
- Из-за скачка мировых цен на нефть на 7% в течение дня и чистого оттока иностранного капитала на сумму 1,45 трлн вон KOSPI скорректировался на 1,38% в четверг до 6,598,87 пункта, с технологическими и традиционными производственными акциями под давлением.
- Министерство планирования и финансов Кореи (MOEF) объявило, что запустит круглосуточную торговлю спот-курсами доллар/вона в конце июня, что ранее планировалось на июль. Тем временем, доходность 3-летних и 10-летних государственных облигаций Кореи поднялась до 3,599% и 3,931% соответственно, отражая рост ожиданий инфляции из-за ввоза.
Движение капитала и переоценка рынка
Корейский рынок капитала переживает экстремальную переоценку, вызванную сочетанием отраслевых фундаментальных показателей и макроэкономических рисков. Апрельский прирост KOSPI на 30,6% становится самым значительным с момента восстановительного роста после азиатского финансового кризиса 1998 года. Этот впечатляющий приток ликвидности почти полностью сосредоточен в цепочке поставок полупроводников и AI-оборудования. Однако результаты рынка в четверг выявили уязвимость активов с высокой оценкой к внешним потрясениям. В условиях, когда цена на нефть марки Brent подпрыгнула до четырёхлетнего максимума из-за геополитической напряженности на Ближнем Востоке, иностранные инвесторы вывели более 1,45 трлн вон из рынка KOSPI за единственный торговый день. Эта массовая фиксация прибыли и перемещение активов в безопасные гавани привели к тому, что лишь 194 из 890 акций торговались в плюсе. Это демонстрирует, что международные макрохедж-фонды сокращают свои риски в сегменте высокобета эмитентов на развивающихся рынках.
Поддержка цикла полупроводников
Несмотря на краткосрочные финансовые потрясения, ключевые финансовые показатели корейских технологических гигантов продолжают быть прочной поддержкой для индекса. Согласно последнему отчету компании Samsung Electronics (005930:KS), благодаря взрыву спроса на память с высокой пропускной способностью (HBM) и корпоративные твердотельные накопители прибыль её полупроводникового подразделения увеличилась в 48 раз по сравнению с прошлым годом, что помогло компании достичь исторического рекорда квартальной прибыли. Тем не менее, в условиях макроэкономических опасений акция компании упала на 2,43% в тот же день, а акции SK Hynix (000660:KS) снизились на 0,54%. Этот временный разрыв между фундаментальными показателями и движением цен на акции показывает, что основная точка равновесия в оценке технологических акций временно сместилась от ожиданий прибыли к повышению безрисковых ставок и глобальным ограничениями в цепочке поставок.
Реформирование валютного механизма и давление на госдолг
На валютных и долговых рынках корректировка политики и инфляционные ожидания создают новую игровую ситуацию. Чиновники из министерства планирования и финансов Кореи (MOEF) подтвердили, что круглосуточная торговая платформа спот-курсов доллар/вона, направленная на увеличение глубины рынка, будет запущена в конце июня, раньше чем планировалось в июле. Эта мера в краткосрочной перспективе поможет сгладить чрезмерные валютные колебания. В четверг курс воны на внутренней платформе расчетов против доллара повысился на 0,35% до 1 483,3. Однако на долговом рынке опасения по поводу ввоза инфляции, вызванной ростом цен на нефть, привели к значительной распродаже государственных облигаций Кореи. Доходность 3-летних облигаций поднялась до 3,599%, в то время как доходность 10-летних облигаций подскочила на 8,9 базисных пункта до 3,931%. Общее повышение кривой доходности указывает на то, что корейский центральный банк в ближайшие кварталы может столкнуться с более жесткими условиями ужесточения, чем прогнозировалось ранее.
Ограничения на традиционную промышленность и стоимость энергии
На фоне бурного роста в полупроводниковом секторе, традиционная тяжёлая промышленность в Корее сталкивается с серьёзными издержками из-за скачка цен на нефть. Акции Hyundai Motor (005380:KS) и Kia Motors (000270:KS) резко упали на 4,50% и 3,25% соответственно. Гигант по производству батарей LG Energy Solution (373220:KS) снизился на 2,64%, а металлургическая компания POSCO Holdings (005490:KS) потеряла 1,49%. Для этих отраслей, остро зависящих от цен на сырьевые товары и логистических издержек, рост цен на нефть до почти 120 долларов за баррель разрушает возможности для восстановления валовой прибыли. В случае существенного прекращения экспорта нефти с Ближнего Востока, ориентированный на экспорт Кореи, сильно зависящий от импорта энергии, может значительно замедлить свой цикл капитальных расходов в промышленности.
