Снова увеличен размер дефицита
Последние бюджетные оценки показывают, что в следующие десять лет дефицит бюджета США может значительно превысить прогнозы Бюджетного управления Конгресса (CBO), сделанные в начале года. Непартийный надзорный орган - Комитет ответственного федерального бюджета (CRFB) - отмечает, что налогово-программные законы, наряду с таможенной политикой, увеличивают общий разрыв бюджета на почти 1 триллион долларов по сравнению с прогнозом CBO, а накопленный дефицит может превысить 22 триллиона долларов.
Эта корректировка вновь вызывает беспокойство на рынке и в академических кругах относительно устойчивости государственных финансов США. До этого внимание привлекало то, что CBO отменило обновление отчета в середине года, и теперь неопределенность перспектив дефицита еще более усилила дискуссии по поводу политики.
Новая политика усиливает финансовое давление
Основной причиной увеличения дефицита является налогово-программное законодательство, инициированное администрацией Трампа. Закон о "Великой Америке" с налоговыми льготами и бюджетными расходами приведет к продолжающемуся росту дефицита в течение следующих десяти лет. По оценкам CRFB, к 2035 году этот закон увеличит бюджетный разрыв более чем на 4 триллиона долларов, что значительно превышает предыдущую оценку CBO.
Одновременно, действующие таможенные меры ожидается, что в течение десятилетия принесут около 3.4 триллиона долларов дохода, служа неким буфером. Однако из-за риска того, что политика может быть отменена Международным торговым судом, доходы от таможенных пошлин не являются стабильным источником. В случае отмены, значительная часть доходов, связанных с таможенными пошлинами, исчезнет, и дефицит бюджета США может резко увеличиться.
Проценты по долгам становятся наибольшим бременем
Следует отметить, что расходы по процентам по долгам стали ключевым фактором увеличения дефицита. CRFB прогнозирует, что в течение следующих десяти лет совокупные выплаты процентов по долгам превысят 14 триллионов долларов. С 2025 года, когда они будут близки к 1 триллиону долларов, они постепенно возрастут до почти 1.8 триллиона долларов в 2035 году, составляя более 4% от ВВП.
Если долгосрочные процентные ставки останутся на уровне выше 4% вместо предполагаемых CBO 3.8%, расходы на проценты увеличатся еще больше. Это означает, что дефицит бюджета США определяется не только структурой доходов и расходов, но и движением рыночных ставок, которые постоянно увеличивают нагрузку на правительство.
Более пессимистичный сценарий
CRFB также рассматривает более сложный альтернативный сценарий: если временные налоговые послабления будут продлены, а часть таможенной политики потеряет свою силу, в течение следующих десяти лет бюджетный разрыв может превысить базовую линию CBO почти на 7 триллионов долларов. Как следствие, соотношение долга США к ВВП к 2035 году может составить 134%, намного выше базового прогноза CBO в 118%.
В этой ситуации бюджетное пространство США будет серьезно сжато, не только увеличивая ограничения на выбор политики, но и повышая системные риски для финансовых рынков. Международные рейтинговые агентства и инвесторы могут вследствие этого поставить под сомнение кредитный рейтинг государственных облигаций США.
Двойной вызов политики и рынка
Проблема дефицита бюджета США - это не просто математическая игра на бумаге, она затрагивает как политические, так и рыночные аспекты. Законодательные изменения в расходах и налогах определяют основную траекторию дефицита, в то время как процентная среда может увеличить результаты.
Эксперты считают, что если политики продолжат полагаться на краткосрочные стимулирующие меры, не имея долгосрочной финансовой дисциплины, проблемы дефицита и долга будет сложно сдерживать. В ближайшие годы способность США обеспечить баланс между экономическим ростом, финансовой стабильностью и доверием к рынку определит, насколько прочной будет их позиция на мировом финансовом ландшафте.
Усиление давления по управлению дефицитом
В совокупности с различными прогнозами перспективы бюджетного дефицита США не выглядят оптимистично. Предупреждения CRFB подчеркивают структурные противоречия: разрыв между огромными программами расходов и ограниченными доходами бюджета стремительно разрастается.
Сможет ли бюджетная политика США в следующие десять лет избежать перехода в зону высокого риска, будет зависеть от того, насколько успешно будут реализованы меры по контролю дефицита, сможет ли торговая политика продолжать приносить доходы и сохранятся ли процентные ставки в приемлемых рамках. Каким бы ни был конечный путь, бюджетная дисциплина и прозрачность политики останутся ключевыми опорами для уверенности на рынке.
