Заметные признаки раскола политики Федеральной резервной системы
После того как данные по занятости за июль оказались ниже ожиданий, внутри Федеральной резервной системы возникли значительные разногласия относительно необходимости продолжения политики высоких процентных ставок. Директора Бауман и Уоллер в прошлую пятницу необычно вместе выразили свое недовольство текущей денежно-кредитной политикой, настаивая на скорейшем начале снижения ставок, указывая на то, что сигналы слабости на рынке труда могут быть упущены.
Это знаменует собой первый случай с 1993 года, когда два члена Совета директоров ФРС открыто выступают против решений о процентных ставках. Данное событие не только выявило столкновение политических позиций, но и предвещает более серьезные разногласия на заседании комитета по открытым рынкам в сентябре.
Оба директора предупреждают: рынок труда на грани
Бауман отметила, что текущие процентные ставки уже оказывают "скрытое давление" на экономику, особенно в условиях усиливающихся сигналов слабости на рынке труда, что увеличивает риски отложенных мер. Она призвала вернуться к "нейтральной процентной ставке", чтобы избежать ситуации, когда действия станут вынужденными.
Уоллер прямо заявил: "Инфляция уже близка к целевому уровню, нет причин больше ждать." Он предупредил, что если Федеральная резервная система продолжит медлить, она может упустить наилучшее время для реагирования на замедление экономики.
Хотя их взгляды расходятся по пути, их конечное мнение схоже — текущая экономическая среда требует более активного изменения политики. Внешние наблюдатели в целом рассматривают их позицию как внутреннюю корректировку против "медлительности" ФРС в вопросе изменений.
Данные по невольфарм поддержки снижения ставок
По данным Министерства труда США, в июле рост занятости в несельскохозяйственных отраслях составил всего 73 тысячи, значительно ниже ожиданий рынка, при этом данные за май и июнь были существенно пересмотрены в меньшую сторону, в сумме снизив их на 258 тысяч. Уровень безработицы вырос до 4,2%, что свидетельствует о явном охлаждении на рынке труда.
Эти данные обеспечили реальную поддержку требованиям Баумана и Уоллера о снижении ставок. Оценка рынком фьючерсов на федеральные фонды показала, что вероятность снижения ставок в сентябре приблизилась к 90%. Настроения инвесторов резко изменились, доходность облигаций снизилась.
Усиливается политическое давление
Незадолго до и после публикации экономических данных действия правительства Трампа привлекли внимание общественности. Сам президент часто критиковал ФРС за пассивность и направлял обвинения председателю Пауэллу, призывая "немедленно снизить ставки".
Несмотря на давнюю подчеркнутую независимость ФРС, беспокойства о политическом вмешательстве нарастают. Особенно в условиях, когда в Совете директоров ФРС могут произойти замены, в обществе активно обсуждают возможность дальнейшего вмешательства президента в кадровые решения, чтобы развить желаемую для него денежно-кредитную политику.
Внутреннее противостояние: некоторые функционеры остаются ястребами
Столкнувшись с двойным голосом против от совета директоров, председатель Кливлендского ФРБ Хармакер представила позицию "ястребиного" лагеря. Она считает, что рынок труда все еще не потерял равновесия, а инфляция все еще выше целевого уровня, и снижать ставки пока не следует. Она предлагает продолжать наблюдение за данными в течение нескольких следующих месяцев, прежде чем принимать решение.
Выступление Хармакер подчеркивает все более заметные разногласия в ФРС при решении сложных экономических задач, балансирование между целями по инфляции и экономическим ростом становится все более трудным.
Поворот в политике может достичь критической точки
Несмотря на то, что председатель ФРС Пауэлл после заседания по открытым рынкам занял позицию "осторожного наблюдения", подчеркивая гибкость в политических решениях, все чаще звучат призывы к "прогнозируемой коррекции". Реакция рынка показывает, что сентябрьское заседание может стать водоразделом.
В течение ближайших недель ключевыми ориентирами станут базовая инфляция в США и данные по занятости в августе. В случае, если данные продолжат ухудшаться, ФРС может быть вынуждена отказаться от своей "стратегии ожидания" и перейти к реальному циклу снижения ставок.
