После начала войны в Иране логика использования золота в качестве убежища для активов претерпела фундаментальные изменения. Финансовые рынки заметили, что во время настоящего давления золото не стало безопасной гаванью для инвесторов, а наоборот, из-за своей выдающейся ликвидности стало источником наличных средств для организаций. С момента начала военных действий цена на золото упала на 15%, что разрушило традиционное представление о том, что чем выше риск, тем выше цена на золото. Аналитики считают, что текущий рынок повторяет сценарий прошлого дефицита ликвидности, и золото в нем играет роль инструмента для снижения рисков, а не цели для укрытия.
Политический фон
Центральные банки мира, являясь самыми важными институциональными участниками золотого рынка, ослабляют свою логику распределения активов из-за насущных потребностей. Санкции Запада и замораживание валютных резервов ранее привели к трехлетнему росту покупок золота, но нынешний энергетический кризис заставляет страны рассматривать золотые резервы как резервуар для решения текущих проблем с платежами. По данным WGC, хотя запасы золота центральных банков составляют одну пятую часть мировых, скорость покупок в январе значительно замедлилась. Это изменение отражает изменение обязанностей управляющих центральными банками при управлении государственным богатством: наряду с обеспечением безопасности резервов необходимо удовлетворять резко возросшие финансовые расходы в условиях войны.
Реакция рынка
Ожидания рынка относительно будущей динамики золота становятся более рациональными. Сигналы, недавно исходившие из Польши и Турции, указывают на увеличение привлекательности золота в качестве залога или прямой продажи актива. Это означает, что кривая спроса и предложения на золото станет более сложной. В будущем ценовая динамика золота будет зависеть от борьбы между геополитической риск-премией и потребностью центральных банков в ликвидности. В условиях, когда физический спрос не может компенсировать институциональные распродажи, золото войдет в новый этап широких колебаний.
