- Китайский рынок облигаций демонстрирует слабую волатильность в течение дня, особенно заметно это на длинных государственных облигациях. Основная причина - форум в Лудзяцзуй не оправдал сильные ожидания рынка по поводу немедленных стимулирующих мер, что оказало давление на настроения быков.
- Глава Народного банка Китая (PBOC) Пан Гуншэн на форуме заявил, что будет совершенствоваться механизм регулирования краткосрочных ставок и своевременно увеличиваться количество операций обратного репо на ночь. Однако акцент на "своевременность", а не на немедленное внедрение, разочаровал часть участников рынка.
- Доходность облигаций на межбанковском рынке в основном немного выросла: доходность активных облигаций на 30 лет увеличилась на 0,9 базисного пункта до 2,2230%, а доходность 10-летних облигаций поднялась на 0,3 базисного пункта до 1,7300%. Фьючерсы на государственные облигации показали смешанную динамику.
Несбывшиеся ожидания стимулирующих мер давят на рынок
Китайский рынок облигаций в ходе торгов сохраняет слабую волатильность. Перед форумом в Лудзяцзуй на рынке накопились высокие ожидания по поводу смягчения политики, однако официальные заявления больше акцентировались на оптимизации механизмов долгосрочных инструментов денежно-кредитной политики, что привело к фиксации прибыли краткосрочными спекулянтами. Заявление главы Народного банка Китая Пана Гуншэна о своевременном внедрении инструмента обратного репо на ночь было воспринято рынком как сигнал о том, что реализация политики займет время, и не привело к немедленному вливанию ликвидности. Это расхождение в ожиданиях привело к тому, что рынок облигаций после внутридневного роста быстро откатился назад, а длинные и сверхдлинные облигации столкнулись с давлением на корректировку.
Центральный банк сосредоточен на оптимизации механизмов ликвидности
На форуме Народный банк Китая не только упомянул об оптимизации механизма временного обратного репо, но и предложил изучить создание макропруденциального инструмента поддержки ликвидности для небанковских организаций в особых ситуациях, а также разработку инструмента репо для иностранных центральных банков. Впоследствии официальный сайт банка опубликовал соответствующие детали политики. Аналитики отмечают, что эти меры в целом направлены на улучшение управления коридором процентных ставок и структуры ликвидности, что способствует снижению волатильности краткосрочных ставок и повышению стабильности кривой доходности. Однако эти меры не затрагивают основные противоречия в ценообразовании на рынке облигаций, и их влияние на внутридневную динамику ограничено.
Доходность облигаций в основном растет, фьючерсы колеблются
Под влиянием волатильности настроений доходность основных сроков облигаций на межбанковском рынке выросла. К полудню доходность активных облигаций на 30 лет составила 2,2230%, увеличившись на 0,9 базисного пункта по сравнению с концом предыдущего торгового дня; доходность 10-летних облигаций составила 1,7300%, поднявшись на 0,3 базисного пункта. Основные фьючерсные контракты на государственные облигации на Китайской финансовой фьючерсной бирже (CFFEX) показали кратковременный восстановительный рост после раскрытия инструментов, но из-за отсутствия существенной поддержки ликвидности рост был ограничен. Основной контракт на 5 лет TF2609 немного снизился на 0,01%, а основной контракт на 30 лет TL2609 немного вырос на 0,04%.
Неразрешенные противоречия продолжают вызывать колебания на рынке
Многие банки и фондовые трейдеры отмечают, что основное противоречие, определяющее направление китайского рынка облигаций, по-прежнему связано с темпами предложения местных и государственных облигаций, углом восстановления макроэкономических показателей и эффектом "качелей" между акциями и облигациями. Новые инструменты ликвидности, созданные центральным банком, больше играют роль поддержки, чем триггера для снижения процентных ставок. Если в будущем коридор краткосрочных ставок будет сужен, механизм репо для иностранных участников может в определенной степени улучшить структуру спроса на долгосрочные облигации. Однако до появления более значимых сигналов макроэкономической политики или ликвидности ожидается, что китайский рынок облигаций в краткосрочной перспективе продолжит колебаться в диапазоне.
