Краткосрочные инфляционные ожидания резко возросли, пятилетняя безубыточная ставка достигла двулетнего максимума
После заявления президента Трампа о введении 25% тарифов на импорт всей стали и алюминия на рынке США возникла волатильность, что повлекло за собой резкий рост краткосрочных инфляционных ожиданий. В понедельник пятилетняя безубыточная ставка (разница между доходностью американских казначейских и индексированных на инфляцию облигаций) достигла 2,64%, что на 27 базисных пунктов превышает 30-летнюю безубыточную ставку, являясь самым значительным разрывом с 2023 года.
Это изменение указывает на отчетливый рост ожиданий краткосрочной инфляции на фоне неопределенности, вызванной тарифной политикой Трампа. В отличие от истории, когда 30-летние инфляционные ожидания обычно превышали краткосрочные, в последнее время рост краткосрочной инфляционной премии отражает озабоченность рынка предстоящими ценовыми шоками.
Тарифная политика Трампа вызывает беспокойство на рынке, растет риск инфляции краткосрочных облигаций
В воскресенье Трамп объявил, что планирует ввести 25% тарифы на весь импорт стали и алюминия, хотя и не представил конкретного графика их введения, эта политика сразу вызвала беспокойство на рынке. Кроме того, он заявил, что на этой неделе будет объявлено о взаимных тарифах, что еще больше усугубило опасения инвесторов по поводу краткосрочного экономического шока.
Стратег по ставкам Deutsche Bank Стивен Цзэн заявил, что изменения в безубыточной ставке отражают рыночные ожидания краткосрочных ценовых шоков, которые могут быть вызваны тарифами. Он считает, что хотя в краткосрочной перспективе тарифы могут способствовать росту инфляции, долгосрочные инфляционные ожидания не "отвязываются", то есть долгосрочный тренд инфляции остается относительно стабильным.
Волатильность безубыточной ставки: расхождение краткосрочных и долгосрочных рыночных ожиданий
Под влиянием тарифной политики Трампа доходность пятилетних облигаций TIPS в понедельник снизилась на 4 базисных пункта до 1,69%, тогда как доходность пятилетних казначейских облигаций снизилась менее чем на 2 базисных пункта до 4,33%. В этом году доходность TIPS снизилась на 30 базисных пунктов, а доходность казначейских облигаций - только на 5 базисных пунктов, что свидетельствует о значительной инфляционной премии краткосрочных рисков на рынке.
Некоторые аналитики указывают, что с октября прошлого года краткосрочные инфляционные показатели стабильно растут, особенно после повторного избрания Трампа, что ведет к постепенному увеличению рыночного спроса на защиту от краткосрочной инфляции. Рост пятилетней безубыточной ставки также свидетельствует о более внимательном отношении рынка к возможной краткосрочной волатильности цен, в то время как долгосрочные инфляционные ожидания остаются относительно стабильными.
Прогноз рынка: давление краткосрочной инфляции и расхождение долгосрочных инфляционных ожиданий
Хотя тарифная политика может вызвать краткосрочный рост цен, рынок в целом полагает, что это влияние не изменит долгосрочную траекторию инфляции. Внимание инвесторов будет сосредоточено на корректировке денежно-кредитной политики ФРС и последующих последствиях политики Трампа, особенно в условиях сложной глобальной торговой ситуации.
В целом текущая динамика на рынке отражает сильную обеспокоенность по поводу краткосрочной инфляции, тогда как долгосрочные инфляционные ожидания остаются относительно устойчивыми. По мере выхода новых экономических данных, рыночные взгляды на будущую инфляцию могут подвергнуться дальнейшим корректировкам.
