Золото снова становится безопасным активом, инвесторы возвращаются к безопасным активам
В условиях двойного удара по рыночной уверенности казначейские облигации США снова проявили свою традиционную роль безопасного актива. Под влиянием закрытия правительства, задержки экономических данных и кредитных опасений доходность казначейских облигаций США продолжила падение, что вынудило инвесторов пересмотреть защитную роль облигаций в портфеле активов.
На прошлой неделе региональные банки США сообщили о риске кредитного выставления, что вызвало панику среди инвесторов и привело к массовой покупке казначейских облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций США упала ниже 4%, достигнув шестимесячного минимума, а доходность 2-летних облигаций упала ниже 3,4%, что стало самым низким уровнем с 2022 года.
Аналитики отмечают, что логика текущего роста казначейских облигаций ясна — ожидания замедления роста и смягчения политики снова активированы, а традиционные безопасные активы снова становятся "безопасной гаванью" для мирового капитала.
Кредитные риски и отсутствие данных усиливают рыночный стресс
Новейшая волна роста казначейских облигаций США началась с деликатных изменений в финансовой системе. По мере того как закрытие правительства США длится третью неделю, публикация ключевых макроэкономических данных, таких как занятость и инфляция, откладывается, что создает информационный вакуум на рынке. Тем временем несколько региональных банков раскрыли убытки по коммерческим кредитам, что усилило неопределенность в финансовой системе.
В условиях роста риска безопасные деньги стремительно направляются в казначейские облигации и золото. Доходность 10-летних облигаций временно достигла 3,93%, а спотовое золото перевалило за отметку в 4000 долларов за унцию, подчеркивая желание рынка избегать рисковых активов.
Инвестиционный портфельный управляющий JPMorgan, Priya Misra, отметила: "Реакция рынка на казначейские облигации отражает типичную логику укрытия. Пока кредитные опасения полностью не исчезли, инвесторы будут продолжать покупать среднесрочные и долгосрочные казначейские облигации, чтобы зафиксировать доходы."
Ожидания политики ФРС становятся фокусом рынка; путь снижения процентных ставок может стать более мягким
Сейчас основным фактором, влияющим на движение казначейских облигаций, остается направление политики Федеральной резервной системы. После снижения ставок на 25 базисных пунктов в сентябре трейдеры в целом ожидают повторного снижения в октябре, причем данный сценарий практически полностью оценен рынком.
Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл на прошлой неделе в своем выступлении признал, что темпы найма в США замедляются, "рынок труда может продолжать остужаться", что рынок интерпретировал как сигнал дальнейшего смягчения.
Согласно данным по фьючерсам на федеральные фонды, рынок прогнозирует, что к середине 2026 года ФРС может провести до четырех снижений ставок. В то же время, рыночный индикатор, отражающий конечную ставку, уже упал ниже 3%, достигнув минимума за последний год.
Стратег Morgan Stanley Matthew Hornbach считает, что "инвесторам стоит попрощаться с доходностью по 10-летним казначейским облигациям свыше 4%. Чем дольше продолжается правительственное закрытие, тем труднее будет уменьшить избегание риска."
Долговой рынок опережает фондовый; инвесторы перенастраивают активы
Стабильность долгового рынка в очередной раз подтвердилась в условиях недавних финансовых колебаний. Индекс казначейских облигаций США от Bloomberg с начала года вырос на 6,6%, что делает его самым успешным с 2020 года. В отличие от этого, фондовый рынок демонстрирует значительное усиление волатильности, а банковский сектор и региональные финансовые индексы продолжают ослабляться.
Грегори Фаранелло, глава стратегии процентных ставок в AmeriVet Securities, подтвердил: "Доходность 10-леток может временно упасть еще ниже, но это зависит от дальнейшего ухудшения экономических данных."
Данные из опционного рынка показывают, что трейдеры активно хеджируются, чтобы защититься от потенциального падения доходности ниже 3,8%. Если избегание риска продолжит расти, это может вызвать цепную реакцию и ускорить вхождение хедж-фондов на рынок.
Заключение
От кредитных опасений до неопределенности политики, казначейские облигации снова стали индикатором настроений на финансовом рынке. Коллективное возвращение инвесторов не только свидетельствует о сомнениях в экономической устойчивости, но и подчеркивает их ставки на будущий цикл смягчения. В условиях совмещения закрытия правительства, замедления инфляции и глобальной торговой напряженности привлекательность казначейских облигаций как безопасного актива может продолжить оказывать влияние на потоки капитала в ближайшие месяцы.
