- Цена на спотовое золото в среду в торговом окне колебалась вблизи отметки 4500 долларов за унцию, продолжая техническую коррекцию с апреля, когда она достигла максимума в 4880 долларов. В краткосрочной перспективе наблюдается явное ослабление импульса длинных позиций.
- В последнем макроисследовательском отчете UBS систематически понизила прогнозную цель цены на золото к концу июня с 6200 долларов до 5200 долларов, сосредоточив внимание на сильном индексе доллара, высоких номинальных ценах на нефть и систематическом росте реальной доходности американских облигаций.
- Несмотря на давление на ликвидацию краткосрочных спекулятивных деривативных позиций, среднесрочные структурные стратегические покупки центральных банков развивающихся рынков по-прежнему рассматриваются как основная линия защиты пула драгоценных металлов, что частично компенсирует временное давление на желание держать бездоходные активы.
Макроэкономические встречные ветры подавляют краткосрочные результаты
С усложнением глобальной макроэкономической политики рынок спотового золота переживает период восстановления оценки после быстрого роста в начале 2026 года. UBS отмечает, что продолжающаяся сила индекса доллара и рост реальной доходности американских облигаций являются двумя основными финансовыми переменными, сдерживающими рост цен на золото. Изменения в геополитической ситуации на Ближнем Востоке задержали институциональные сроки начала смягчения ликвидности основными центральными банками, что привело к фактическому ужесточению глобальной финансовой среды. Такая среда с высокими альтернативными издержками владения привела к тому, что краткосрочные горячие деньги, влившиеся в биржевые фонды золота, начали фиксировать прибыль, что создает техническое давление на спотовые цены вблизи 4500 долларов.
Центральные банки пересматривают границы покупок золота
В ходе глубокого аудита официальных резервов UBS оценила недавние продажи золота некоторыми суверенными центральными банками как тактическое управление ликвидностью в специфической макроэкономической среде, а не как стратегическую перестройку или отказ от золота. Центральные банки рассматривают золотые активы как высоколиквидный буфер при удовлетворении внутренних экономических потребностей. Хотя такие тактические операции по возврату средств увеличивают предложение на вторичном рынке, долгосрочные цели по диверсификации активов резервных институтов развивающихся рынков еще не достигнуты, и последующий спрос на увеличение доли золота будет поддерживать инерцию покупок в средне- и долгосрочной перспективе.
Долгосрочные модели ценообразования остаются привязанными к защите от реинфляции
Несмотря на продолжающуюся коррекцию номинальных цен в краткосрочной перспективе, фундаментальные макроэкономические защитные свойства золота в среднесрочной перспективе не подверглись значительным изменениям. По текущей модели долгосрочной корректировки UBS, ожидается, что во второй половине года, когда глобальная макроэкономическая ситуация войдет в стагфляционный контекст с замедлением роста и устойчивой реинфляцией, золото как центр хеджирования твердых активов снова поднимется. Поскольку рыночные модели ценообразования недооценивают долгосрочные разрывы в цепочках поставок и трения международных торговых барьеров на глобальный индекс цен, после подтверждения рынком роста безработицы и устойчивости инфляции ожидается второе изменение направления спекулятивных потоков. UBS сохраняет конструктивный прогноз, что золото достигнет 5900 долларов за унцию к концу 2026 года, считая текущую коррекцию здоровой консолидацией в рамках структурного бычьего рынка.
