Реальная заработная плата резко снижается, инфляция продолжает разъедать доходы
Последние данные Министерства здравоохранения, труда и социального обеспечения Японии показывают, что в мае 2025 года реальная заработная плата с поправкой на инфляцию снизилась на 2,9% в годовом исчислении, что является крупнейшим снижением за последние 20 месяцев и продолжается уже пятый месяц подряд. Несмотря на то, что весенние переговоры о заработной плате привели к наибольшему за последние 30 лет увеличению заработной платы, инфляция продолжает оставаться выше целевого уровня Банка Японии в 2%, согласно последним данным, оставаясь на уровне 3,5%, что устранило положительные эффекты от повышения зарплаты.
Согласно правительственным данным, с конца 2021 года, хотя номинальная заработная плата продолжает расти, в течение последних 41 месяцев реальная заработная плата снижалась в годовом исчислении более чем в 30 месяцах, что показывает продолжительное давление инфляции на реальную покупательную способность японских домохозяйств, при этом явное давление испытываются потребительские расходы.
Замедление экономического роста, слабый экспорт ограничивает пространство для повышения ставок
В первом квартале этого года экономика Японии снизилась на 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом, впервые за год демонстрируя отрицательный рост, что обусловлено слабым спросом на экспорт, влияющим на восстановление экономики, зависящей от торговли. Одновременно Соединенные Штаты могут ввести 25% таможенные пошлины на японские товары с 1 августа, что еще больше увеличивает неопределенность экспорта.
Рынок внимательно следит за тем, решится ли Банк Японии на повышение ставок в условиях глобального протекционизма и тарифных угроз, чтобы контролировать высокий уровень инфляции, или выберет поддержание низких процентных ставок для поддержки хрупкого экономического роста.
Разделенные мнения рынка, в Банке Японии царит атмосфера ожидания
Что касается следующих шагов Банка Японии, мнения на рынке разделились. Главный валютный стратег-аналитик банка Mitsui Sumitomo Хирофуми Судзуки отметил, что слабая реальная заработная плата может затормозить потребление, общая экономическая экспансия недостаточна, и Банк Японии может отложить повышение ставок, чтобы не навредить внутреннему спросу.
Однако руководитель экспертов Monex Group Джеспер Колл считает, что текущее ускорение инфляции опережает рост заработной платы, что может побудить губернатора Банка Японии Казуо Уэда настоять на повышении ставок для борьбы с импортируемой инфляцией и укрепления курса иены, что, в свою очередь, повысит внутреннюю покупательную способность и снизит давление на импортные издержки.
Директор по управлению Mizuno Securities Вишну Варатан считает, что в условиях неопределенности из-за тарифов и замедления экономики Банк Японии должен воздержаться от действий, чтобы наблюдать за реальным влиянием ожиданий ужесточения на экономику и рынки. Он утверждает, что в текущей ситуации у Банка Японии мало пространства для продолжения повышения ставок, а осторожное наблюдение может стать наилучшим выбором.
Политический путь Банка Японии сдерживается множеством факторов
Банк Японии давно подчеркивает необходимость создания "добродетельного круга", при котором повышение заработной платы стимулирует рост цен, прежде чем рассматривать возможность повышения ставок, но в реальности рост цен опережает увеличение заработной платы, что делает эту цель труднодостижимой. Дополнительно, на фоне торговых трений между США и Японией и потенциальной угрозы тарифов, Банк Японии сталкивается с трудным балансом между контролем инфляции и поддержанием роста.
В дальнейшем, если инфляция продолжит оставаться на высоком уровне и реальная заработная плата продолжит снижаться, Банк Японии может быть вынужден отложить повышение ставок, а если импортируемая инфляция усилится и вызовет дальнейшее ослабление иены, это может побудить Банк рассмотреть повышение ставок для укрепления валюты и покупательной способности населения.
В условиях глобального экономического замедления и сложной торговой среды каждое изменение политики Банка Японии может вызвать цепную реакцию, влияя на финансовые рынки Японии и всей Азии.
