- Королевский банк Канады (RBC:CA) выражает серьезные сомнения по поводу общего ожидания на рынке сырьевых товаров о повторном открытии Ормузского пролива в июне, предупреждая, что продолжительность геополитической блокады значительно недооценивается.
- Если ежедневное прерывание поставок около 12,5 миллионов баррелей продолжится до июня, совокупный дефицит мировой нефти приблизится к 1,5 миллиардам баррелей, и с наступлением пикового летнего спроса коммерческие запасы столкнутся с экстремальным истощением.
- Аналитики прогнозируют, что цена на нефть марки Brent, вероятно, превысит пик, достигнутый во время конфликта между Россией и Украиной, и приблизится к историческому максимуму 2008 года, долгосрочные доходности облигаций столкнутся с риском прорыва вверх, а оценки на мировых фондовых рынках могут оказаться под давлением.
Базовый сценарий Goldman Sachs под давлением пересмотра
Разногласия в области исследований сырьевых товаров по поводу сроков восстановления судоходства усиливаются. Ранее опубликованный базовый прогноз Goldman Sachs (GS:US) предполагал, что Ормузский пролив вскоре начнет процесс повторного открытия и завершится к концу июня, когда цена на нефть марки Brent к концу года снизится до 90 долларов за баррель. Однако руководитель отдела сырьевых товаров Королевского банка Канады Хелима Крофт (Helima Croft) публично опровергла этот оптимистичный прогноз, прямо заявив, что распространенное на рынке мнение о возобновлении судоходства в июне является фантазией. Крофт указала, что рынок ошибочно предполагает, что экономическое давление автоматически заставит заинтересованные стороны активировать политические рычаги, игнорируя глубину жесткого разрушения на стороне предложения.
Ограничения военного и дипломатического пути
В настоящее время рынок надеется на разрешение рисков через одностороннее военное вмешательство США или дипломатические переговоры. Однако с макроэкономической точки зрения, Белый дом США, сталкиваясь с внутренними выборами и политическими обязательствами "Америка прежде всего", имеет крайне низкую готовность развернуть более 100 тысяч наземных войск в регионе Ближнего Востока и вовлечься в длительный конфликт. Любые ограниченные военные угрозы вряд ли смогут достичь стратегической цели принудительного открытия судоходного пути. На дипломатическом уровне Иран рассматривает контроль над проливом как стратегический актив, равный по значимости запасам обогащенного урана, и вероятность достижения соглашения о уступках в краткосрочной перспективе остается низкой, пока западные санкции не будут существенно ослаблены.
Долгосрочное прерывание поставок и скидки на потоки
Даже если в дальнейшем будет достигнута какая-либо форма этапного открытия пролива, фактическая эффективность судоходства значительно снизится. Исторический опыт показывает, что после достижения соглашения о прекращении огня в регионе Красного моря год назад, из-за геополитической премии за риск и опасений западных компаний по поводу соблюдения норм, текущий объем судоходства все еще на 56% ниже уровня до конфликта. Если Ормузский пролив останется под фактическим контролем Ирана, судоходные компании столкнутся с высокими затратами на проход и рисками вторичных атак. Такое длительное логистическое затруднение означает, что глобальная логика ценообразования на энергоносители претерпела фундаментальные изменения, и под давлением одновременного роста цен на нефть и процентных ставок чувствительность фондового рынка к сигналам от облигационных активов достигла высокого уровня, ускоряя накопление макроэкономических системных рисков.
