Ближневосточный конфликт быстро изменяет торговую логику мирового рынка облигаций. В прошлую пятницу казначейские облигации США падали третий день подряд, доходность 10-летних трежерис поднялась выше 4.38%, доходность двухлетних приближается к 3.9%, что демонстрирует, что рынок вновь включает в цены цепочку "шок от роста цен на нефть - рост инфляции - ужесточение политики".
Судя по рынку, данная волна распродаж происходит не только в США. Согласно отчету Reuters, суверенные облигации таких европейских стран, как Великобритания и Германия, также подвергаются значительному давлению продаж, отражая беспокойство инвесторов, что нарушение поставок энергии вызовет более непосредственный удар по Европе и передастся через инфляционные ожидания на глобальные процентные активы.
Реакция рынка
Резкое повышение цен на энергоносители является ключевым триггером. По данным Reuters, нефть марки Brent поднялась до уровня около $112, американская нефть превысила отметку в $98, зарегистрировав значительный рост за месяц, и рынок начал обсуждать риск сценария, при котором цены на нефть достигнут $150. В то же время азиатские фондовые рынки снижаются, доллар укрепляется, что свидетельствует о стремлении глобального капитала избегать рисковых активов.
Переоценка политики
Федеральная резервная система 18 марта оставила процентную ставку неизменной в диапазоне 3.50%-3.75% и прогнозировала рост инфляции. Reuters сообщает, что несмотря на сохранение в дот-плоскости ФРС ожидания понижения ставки раз в год, рынок больше не уверен, что смягчение произойдет вовремя, и даже начинает ставить на крайний случай повторного повышения ставок.
Фоновая информация
С точки зрения текущих данных, инфляция в США пока не вышла из-под контроля. Согласно Бюро статистики труда США, годовая инфляция за февраль составила 2.4%, базовый индекс потребительских цен вырос на 2.5%. Проблема в том, что до сих пор пункт по энергоносителям имел ограниченное влияние на общую инфляцию, но если цены на нефть останутся на высоком уровне, ожидается, что предстоящие публикации CPI, PCE и индикаторы инфляционных ожиданий будут вновь увеличены.
Перспективы инвестиций
Для инвесторов в облигации вопросом сейчас является не только "когда ФРС снизит ставки", но и "насколько долго продлится энергокризис, вызванный войной". Если транспортировка через Ормузский пролив будет затруднена и риски для региональной энергетической инфраструктуры возрастут, кривая процентных ставок может продолжить круто растущее направление; напротив, если геополитическая ситуация успокоится, долгосрочная доходность имеет шанс на возврат к снижениям. Дальнейший прогноз здесь строится на взаимосвязи текущих цен на нефть и процентных ставок.
