Интерес иностранных инвесторов к американским облигациям снижается
С ростом затрат на хеджирование валютных рисков, иностранные инвесторы пересматривают привлекательность американских государственных облигаций. Хотя ранее они выделялись на фоне мировых инструментов с фиксированным доходом благодаря высоким процентным ставкам, теперь это преимущество уменьшается из-за дороговизны хеджирования валютных рисков.
С начала года доллар продолжает ослабевать, и многие учреждения вынуждены увеличивать расходы на хеджирование для защиты от колебаний курса валют. В таких условиях многие международные инвесторы обнаружили, что фактическая доходность вложений в собственные государственные облигации даже выше, чем у американских облигаций с хеджированием.
Снижение доходности облигаций США после хеджирования
Текущая доходность 10-летних облигаций США около 4.5% на первый взгляд выглядит привлекательно. Однако фактическая доходность значительно снижается. Например, для инвесторов из еврозоны доходность американских облигаций после хеджирования уже на 60 базисных пунктов ниже, чем у немецких облигаций. Японские инвесторы сталкиваются с ещё большим недостатком доходности в 130 базисных пунктов.
За последние десятилетия доллар укреплялся относительно многих основных валют, и иностранные инвесторы, державшие американские облигации без хеджирования валютных рисков, получали выгоду. Однако теперь, когда доллар вступил в фазу обесценивания, риски данной стратегии значительно возросли.
Возвращение капитала на местные рынки облигаций
Из-за сокращения доходности после хеджирования и даже её отрицательных значений, а также неустойчивой политики и бюджетных перспектив, некоторые азиатские инвесторы начали покидать американский рынок. Например, аномальное движение тайваньского доллара может свидетельствовать о возврате страховых средств Тайваня домой. Японские учреждения также тихо переключаются на внутренний рынок, где доходность 30-летних японских облигаций превысила 3% и выглядит более привлекательно.
Хотя пенсионные фонды и страховые компании могут продолжать удерживать часть без хеджирования американских облигаций, такие операции обычно основываются на предположении о росте стоимости доллара. В текущих условиях стратегия "без хеджирования" сталкивается с большей неопределённостью.
Рост затрат на финансирование облигаций США
Иностранные инвесторы всё ещё владеют около одной четвёртой части объёма обращающихся в США государственных облигаций, являясь ключевым источником стабильности на рынке американских облигаций. Если они продолжат вывод капитала, это напрямую повысит затраты на финансирование Соединённых Штатов.
Аналитики отмечают, что хотя краткосрочно общая сумма иностранных владений американскими облигациями не снизилась значительно, реакция мировых рынков на тарифную политику администрации Трампа и её фискальные стимулы вместе с девальвацией доллара может указывать на постепенный отток капитала.
Давление на доллар и облигации США
На фоне обесценивания доллара, роста бюджетного дефицита и увеличения затрат на хеджирование валютных рисков иностранными инвесторами, американские государственные облигации постепенно теряют своё преимущество в глобальной инвестиционной стратегии. В будущем, если США не сумеют снизить неопределённость бюджета и денежно-кредитной политики, это может усилить уход иностранных инвесторов от американских облигаций, что окажет более глубокое воздействие на финансирование в целом.
