Данные по ИПЦ за июнь вызвали эффект «Рашомон»: Трамп и рынок на противоположных позициях
Отчет по ИПЦ США за июнь, опубликованный во вторник, представляет собой своеобразную ситуацию «Рашомон». Данными показано, что, исключая колеблющиеся стоимости на продовольствие и энергию, базовый ИПЦ вырос на 0,2% за месяц, что слегка ниже прогнозируемых экономистами 0,3%, но выше майского увеличения на 0,1%. Это уже пятый месяц подряд, когда месячные данные по базовому ИПЦ ниже ожиданий рынка, что дает Трампу новый повод для комментариев.
Бывший президент Трамп быстро выступил в социальных сетях, снова призвав ФРС существенно снизить ставки, заявив: «ФРС должна снизить ставки на 300 базисных пунктов. Инфляция очень низкая. Соответственно, экономия в размере триллиона долларов в год!!!». Он явно интерпретировал легкое недостижение прогнозов по базовому ИПЦ как подтверждение своих требований резкого снижения ставок.
Однако реакция финансовых рынков была совершенно иной. После выхода отчета по ИПЦ как фондовый, так и облигационный рынки США ощутили давление: индекс Доу-Джонса опустился более чем на 400 пунктов, индекс S&P 500 снизился на 0,4%. В то же время доходность 30-летних казначейских облигаций США превысила уровень 5%, а доходность 10-летних облигаций выросла на 6,4 базисных пункта до 4,487%, что является новым максимумом с 11 июня. Обычно рост доходности указывает на ожидания инвесторов, что ставки останутся высокими или даже повысятся.
Рынок встает на сторону Пауэлла: влияние тарифов становится явным, ожидания снижения ставок уменьшаются
В противоположность оптимистичной трактовке Трампа, торговцы и аналитики с Уолл-стрит в основном считают, что этот отчет по ИПЦ больше поддерживает осторожный, выжидательный подход ФРС. Они отмечают, что, хотя общие данные по инфляции соответствовали ожиданиям, признаки роста цен на некоторые товары указывают на то, что тарифная политика Трампа может постепенно повышать стоимость жизни для американцев.
Сима Шах, главный стратег Principal Asset Management, сообщает, что хотя данные по базовой инфляции подряд ниже прогнозов, более детальный анализ показывает, что рост цен на мебель, развлечения и одежду намекает, что импортные тарифы постепенно отражаются на ценах на основные товары. Например, в июне цены на одежду в США выросли на 0,4% за месяц, цены на обувь на 0,7%, а мебель и постельные принадлежности, покончив с майским падением, выросли на 0,4%. Это все может быть ранними сигналами того, что давление тарифных затрат начинает передаваться потребителям.
Президент Inflation Insights LLC Омэр Шариф откровенно заявил, что за исключением автомобилей, июньские цены на основные товары выросли на 0,55%, став наивысшими с ноября 2021 года, доказывая, что «тарифы начинают оказывать влияние».
Аналитики в основном полагают, что для полного проявления воздействия тарифов на инфляцию может потребоваться больше времени. Поэтому ФРС будет разумно оставаться в режиме ожидания в течение следующих месяцев. Инструмент FedWatch Чикагской товарной биржи (CME) показывает, что после публикации отчета по ИПЦ вероятность того, что ФРС оставит ставки без изменений на заседании в июле, повысилась до 97%. Еще важнее, что возможность снижения ставки в сентябре после выхода отчета существенно уменьшилась, временно опустившись почти до 50%.
Это означает, что рынок в основном считает, что хотя июньский базовый ИПЦ немного ниже прогноза, его внутренняя структура и опасения по поводу воздействия тарифов дают ФРС больше оснований поддерживать текущую политику в краткосрочной перспективе, а не резко снижать ставки, как того ожидает Трамп. В «ночь ИПЦ» финансовый рынок, похоже, склоняется к победе Пауэлла, а не Трампа.
